从BAT到ATM: 美团挤占了百度的优势地位，但王星真的可以突破吗？

四年前，马云曾经说过，中国前三大互联网的模式将从BAT转变为ATM.

今天，谁是M？也许有答案.

5月17日上午，在百度发布了2019年第一季度未经审计的财务报告后，百度的股价在开盘时暴跌了15％以上，然后扩大到16％. 在市值最低的时候，它只有450亿美元. 该股盘中一度上涨逾3％，市值为3,552亿港元（约合452亿美元）. 在5月23日晚上发布《美团评论》第一季度业绩后，两者之间的市值差异继续扩大.

屏幕截图来源: Snowball

根据Snowball的当前数据，截至5月24日，百度的市值为400.66亿美元. 5月27日，美团点评的市值为3474.21亿港元，约合443亿美元，缺口超过40.亿美元. 可以说，仅就市值而言，美团点评已暂时超越百度，成为中国互联网的第三极.

那么，美团点评真的可以跻身互联网前三名吗？

美团第一季度看似令人满意的报告

美团评论（股票代码: 3690.HK，以下简称“美团”）与百度市值差距的扩大在于其2019年第一季度财务报告的发布.

根据美团2019年第一季度财务报告，总收入为191.7亿元，同比增长70.1％;毛利润50.7亿元，增长57.8％；经营亏损13亿元，增长24.3％，但经营亏损率大幅收窄至6.8％. 调整后的息税折旧摊销前利润为4.6亿元，这是首次将亏损变为利润.

图片来源: 美团点评2019年第一季度财务报告

在美团财务报告发布之日，美团的收盘价上涨了4.9％. 由此可见，资本市场和投资者对美团本季度的回答感到非常满意.

从财务报告中披露的数据来看，美团的当前业务构成分为三个部分，分别是餐饮配送，商店/酒店和旅游业，新业务等.

图片来源: 美团点评2019年第一季度财务报告

送餐仍然是美团的核心业务. 收入继续增长，但总体增长率有所放缓. 美团的餐饮外卖收入本季度达到107.1亿元，同比增长51.7％. 与同行业的52.7亿元收入相比，美团拥有明显的优势.

根据财务报告，收入增加的原因是餐饮外卖订单数量从2018年同期的12亿增加到17亿，同比增长35.8％. 同时，每个餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长2.1％，餐饮外卖实现率从12.9％同比增长到14.2％.

根据第三方互联网研究组织DCCI发布的《互联网外卖服务市场发展研究报告》的统计，今年2月，美团外卖目前的市场份额已可占64.1％，超过一半. 此外，根据此前国内移动互联网大数据监控平台Trustdata在《 2019年第一季度移动互联网行业分析报告》中发布的统计数据，美团外卖商家版APP每位商家的平均每日激活时间达到8.9倍，这些数字显示，美团在外卖市场上的声音较高.

数据源: DCCI

但是在如此高的市场份额背后，这意味着美团在扩大食品和饮料交付市场的过程中可能并不容易.

根据美团多年来公布的数据，美团外卖收入的增长速度已显着放缓. 从餐饮外卖收入的折线图中，我们可以看到，美团餐饮外卖的整体增速较上月下降了3.2％. 美团集团首席财务官陈绍辉的解释是，第二季度和第三季度的外卖订单数量相对较大. 第一和第四季度是淡季. 第一季度是春节. 对于许多骑手来说，这是一个重要的节日，因此他们将回到自己的家乡和家人. 团圆，传递能力自然会受到影响.

但除此之外，仅与2018年第一季度的餐饮外卖收入增速相比，美团的餐饮外卖业务在今年一季度的增速就明显放缓王兴持有美团多少股份，总收入为甚至更低，这表明美国集团餐饮外卖业务正接近增长的关键点.

数据来源: 美团年度财务报告

此外，从整体竞争环境的角度来看，自阿里当地生活于2018年10月12日正式成立以来，口口相传和《饥饿合并》已经合并，饿了很久时间排在外卖市场的第二位. 真是一场风暴. 在今年的春节，您饿了吗？口口相传还推出了“冬季保暖计划”，推出了“全套数字升级计划”和“有效降低率”作为核心业务支持政策，以期减少收入以与美国宣教团的市场份额作斗争.

饿了吗？依靠阿里巴巴背后的生态，“不限投资”战略必将对美团的餐饮外卖业务产生一定的影响.

但是，美团首席执行官王星参加了比赛？这种方法并不担心. 他在电话会议上说: “我们不担心竞争对手利用补贴吸引更多对价格敏感的用户，而且这种方法也不可持续. 一旦这些市场活动结束，订单就会消失. 我们认为要提供高质量的服务并保持较高的运营效率是维持市场领先地位的正确方法. ”

王星的声明实际上在某种程度上揭示了在餐饮业务中，美团不会通过补贴来扩大其市场份额，而是会尝试通过良性服务和运营来实现这一目标. 这不是一次性事件. 相对而言，可能需要更多时间.

与美团的主要业务相比，送餐，参观酒店/旅馆和旅游业仍是美团毛利的最大业务部门. 可以说，这是互联网公司新业务中最成功的案例之一.

根据美团的季度财务报表，商店/酒店和旅游业务现已展现出强大的货币化能力. 交易总额由去年同期的403亿元增加到464亿元，同比增长15.1％. 由于营销服务收入的贡献，实现率从7.8％提高到9.7％. 总收入从去年同期的31.38亿美元增至2019年第一季度？的44.92亿元. 还值得一提的是，商店/酒店和旅游业务的毛利率高达88.3％.

2012年6月，美团首次加入了酒店团购业务. 在此之前，携程，艺龙，桐城等巨头已经深度涉足该行业十多年了. 面对这些对手，美团首先瞄准了中小型城市等“长尾市场”. 它的策略与当今的拼多多类似王兴持有美团多少股份，然后于2016年开始开发高端酒店.

根据Trustdata的数据，2018年，美团的酒店住宿天数（即每晚房间数）已超过携程旅行，去哪里旅行和同义亿龙的总和. 然而，在5月23日美团第一季度财务报告当天，马蜂窝宣布完成了由腾讯牵头的新一轮2.5亿美元融资. 它持有美团，携程和同义亿龙的腾讯，还布局了一个旅游内容生态系统，形成了一个完整的“内容+交易”闭环. 我不知道美团会怎么样？

图片来源: Trustdata

2019年第一季度，美团的新业务和其他当前状况仍然不容乐观. 本季度新业务及其他交易额为164亿元，营业收入为39.8亿元，毛损率达-11.1％，去年同期为-7.3％. 但是，考虑到去年4月美团购买了Mobike，总损失率已大幅收窄. 该业务在2018年最后三个季度的总损失率为-76.4％，-37.4％和-23.3％.

在上个季度，美团关闭了低端城市的小象超市，并重组了摩拜的海外业务. 今年4月，美团在上海和南京正式启动了一种新的“聚合模式”. 用户可以在美团网站上一键呼叫多个平台上的车辆，从而进一步提高用户满意度和粘性. 目前，该模型已在全国17个城市启动，并将在2019年扩展到更多城市.

从本季度美团业务的三个部分来看，水面数据确实不错. 无论是收入增长还是亏损控制，它都有相对较好的表现，但实际上，在令人欣喜的数据背后，存在着更多的风险和挑战.

美团在做什么？

美团不是一家外卖公司.

从美团的总体收入构成来看，餐饮外卖，到访/酒店和旅游，新业务和其他三个部分分别占总收入的55.8％，23.4％和20.8％. 总体收入构成占50％以上. 但是，从这三个业务部门的毛利角度来看，餐饮/酒店和旅游业务部门的近40亿元的利润远远超过其餐饮外卖业务和仍在亏损的新业务.

图片来源: 美团2019年第一季度财报

从这个角度来看，美团目前无法通过购买食品和饮料来赚钱. 这项业务将来是否能为美团赚钱，取决于美团和饥饿的阿里巴巴之间的“战争”.

那么，外卖业务的当前作用是什么？

排泄.

阿里巴巴的排水方式是通过电子商务产业链的建设，即从支付到消费再到娱乐，来构建整个互联网生态系统，从而将用户聚集在一起；腾讯是依靠微信社交，连接用户，拓展娱乐，电子商务，支付等领域的强弱关系链. 因此，对于美团来说，它试图通过用户的饮食购买行为来获取顾客，然后试图创造一个更丰富的消费场景，从而形成美团的商业帝国.

因为“饮食”是一个没人回避的话题.

王星认为，广泛的增长必将转向集约化种植，“互联网+”和“国际化”将成为新的关键词. 美团于2018年10月30日上市后首次对其结构进行调整. 王星在内部信函中透露，美团将把战略重点放在“食品+平台”上，并围绕“饮食”的核心建立一个用户平台，以及商店和家庭这两个商业集团.

王星（来源: 互联网）

在此调整中，在前台业务系统上，原始的大型零售业务组被拆分为新的家庭业务组. 最初的稳定的酒店和旅游业务组下放到商店业务组下并旅行. 该业务部门已集成到新建立的LBS平台中，该平台包括LBS服务，汽车租赁和无人值守交付.

美团的结构调整无疑是外界的信号. 美团不再停留在服务和消费上，而是不断投资于技术和研发. “我们帮助人们更好地饮食和更好地生活. ”王星提出了美团的新使命.

这也给美团带来了新的想象力.

这样，您可以理解为什么美团为Mobike接管了这样的“消息”，同时也获得了流量. 5月23日，王星在《美团点评》 2019年第一季度财报电话会议上表示，从长远来看，自行车共享将帮助该公司增加用户，这就是美团收购Mobike的原因. 将来，Mobike将更名为美团自行车. 最新版本的美团App已添加到自行车共享功能中. 美团也将是进入Mobike的唯一入口.

根据美团的季度财务报告，2018年，美团的年度交易用户超过4亿，与2017年相比净增加近1亿用户，年度活跃商户增加到580万. 但是仅此还不够. 与微信的10亿日常活动相比，美团在数量和用户忠诚度上还有很长的路要走.

什么在等美团？

无数对手.

美团的投资者，今天的资本“风险投资的风险女王”徐欣曾经说过: “王兴的许多业务都不是第一个，但他总是可以保持领先地位，并且可以击败前任. ”

这实际上是对美团业务的真实描述. 在餐饮外卖业务中是否有饥饿或口口相传的竞争对手？阿里巴巴现在站在他们的身后. 去商店/酒店和旅游业时有竞争对手携程；他们在美国旅行时有滴滴出行. 因此，对于美团和王星来说，“无边界扩张”战略已经为此无数敌人，而且前进的道路将不可避免地更加困难.

但是，美团联合创始人高级副总裁王慧文反复谈到美团在扩大疆界方面遵循的逻辑. 重要标准之一是查看“与我们现有业务的关系”. 然后，基于这一原则，美团与其他互联网巨头发生冲突就不足为奇了. 其中，滴滴出行的创始人成伟还是王兴的朋友多年.

王星多次提到的一句话是: “不要读过去，沉迷于前进”. 同时，这也是美团的口号和文化. 因此，对于美团而言，最大的问题是如何在他提出的“互联网的后半部”中打消一条新路.

美团，你能突破吗？

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