财税财务管理会计电算化・企业筹资决策系列之四

第1页，共4页《海峡财经指南》 / 2006 / March / 23 /第023版《财政，税收，财务管理，会计，计算机化，公司融资决策》系列4，Excel钟爱军一、资本成本企业必须为筹集和使用资金付出一定的代价。该价格称为资本成本，包括两部分：资本使用（占用）费和筹款成本。本文所称资本仅指募集和使用的长期资金。所需和募集的短期资金数额在不断变化，占资金总额的比例不稳定。通常，短期资金作为营运资金进行管理。它不包括在资本管理范围内，因此长期资金成本通常被称为资本成本。资本成本可以用绝对数或相对数表示，但是为了便于使用，通常以相对数表示。计算的基本公式为：资本成本=资金使用费÷净融资（总融资减去（资金支出））资本成本有多种计量方式，主要包括个人资本成本，综合资本成本和资本边际成本。不同计量方​​式的资本成本有不同的用途，个人资本成本是某种融资方式的资本成本，例如优先股成本，普通股成本，留存收益成本，长期借款成本和长期成本。短期债券成本，前三个称为权益资本成本，后两个称为债务资本成本，综合资本成本是指通过对各种单个资本成本进行加权平均得到的平均资本成本，以及边际成本资本金是指每增加一单位资本所增加的成本。

二、使用Excel计算资本成本（一)债务资本成本债务资本成本主要是利息和融资费用。由于债务利息包含在税前成本中，因此实际上是一种税收减免。因此，实际负担利息=利息×（1－所得税率）1、根据是否考虑了资本的时间价值，可以将长期借款成本分为静态和动态方法，静态方法不考虑资本的时间价值，其计算方法相对简单，但结果不是很准确；动态方法考虑了资本的时间价值，其结果也相对准确。[1)静态的计算公式分期支付利息的方法是：长期借款成本=借款年利率×（1-所得税税率）/借款成本黄金×（1-贷款融资利率）=借款利率×（1-所得税税率）/ 1 -贷款融资利率示例1：一家公司获得6年期长期借款1500万元，年利率8％，年付息一次，到期一次还款，融资利率0.5％，所得税率33％。资本成本为5.387％，单元格B7的公式为：= B3×（1－B6)/（1－B5)。分页：2/4（2)长期借款的期限较长，因此在计算长期借款的资本成本时，一般应考虑资本的时间价值动态方法的基本思想是将长期借款的资本成本作为折价使借入的流入等于其流量的价值的利率。

仍然是上述示例的信息，下面将进一步介绍三种特定的方法。 ①使用单变量解首先设计一个工作表，然后在G3单元格中输入目标函数的计算公式：= A3×（1－D3)－PV（F3，C3，－A3×B3×（1－E3)） ，-A3)。该公式的含义是计算资本流量，其中A3×（1-D3)计算资本流入，PV（F3，C3，-A3×B3×（1 － E3)，－ A3)是资本的流出，单击“工具”菜单下的“单变量解”项，出流入，公式为：= A3×（1-D3)。 B6至G6分别为每年的税后利息支出金额和本金偿还额nt，即资本流出。从第一年到第五年，它是每年支付的税后利息。除税后利息支出外，第六年还包括一次性本金还款。 F6 = E6 = D6 = C6 = B6 = － $ A $ 3×$ B $ 3×（1－ $ E $3)，G6 = － $ A $ 3×$ B $ 3×（1－ $ E $3)－ A3。

G2是长期借款资本成本的计算单元，公式为：= IRR（A6：G6)。定义上述公式后，G2单元立即显示资本成本的计算结果IRR函数的含义：返回以值表示的一组流的内部收益率。这些流不必进行平衡，但是作为年金，它们必须以固定的间隔生成。回报率是投资的回报率，其中包括定期付款（负值）和固定收入（正值）。 ③在这里使用求解器来应用Excel的求解器功能实际上是在求解一变量非线性方程的根。在单元格F3中设置一个非0的初始值（例如10％），然后在单元格G3中输入目标函数计算公式：= A3×（1－D3)－PV（F3，C3，－A3×B3× （1－E3，），－ A3)。然后单击“工具”菜单下的“求解器”项，然后在出额为实际债券发行价格，根据票面利率和票面价格计算利息，并据此计算资本成本。例2：某公司发行面值为1000万元的7年期债券，票面利率为13％，发行费率为3％，发行价格为1100万元，所得税率为33 ％。图5中相关单元格的公式定义为：A6 = A3×（1-E3)，B6、C6、D6、E6、F6、G6这六个单元格公式全部为：= － $ B $ 3×$ C $ 3×（1－ $ F $3)，H6单元格的公式为：= － $ B $ 3×$ C $ 3×（1－ $ F $3)] －单元格B3和H2的公式为：= IRR（A6：H6)。（二)股本成本股本成本主要包括优先股成本，普通股成本和成本。 1、优先股的成本优先股的资本成本包括已付股利（股利）和集资成本。发行优先股筹集资金需要支付发行成本，并且优先股股利通常是固定的，类似于债券，但是优先股股利只能从税后利润中支付，不能像债券利息那样免税。上限的计算公式优先股的实际成本为：优先股成本=优先股年度股息/按发行价确定优先股融资额×（1-优先股融资费率）2、普通股成本普通股资本成本包括两部分：融资费和使用费。使用费是股份公司支付给股东的股息。

普通股的资本成本可视为投资者在一定风险水平下购买普通股所需的最低回报率。普通股成本=第一年的股息/普通股及其他募集资金×（1-普通股融资利率）+普通股股息的年增长率3、留存收益资本留存收益的成本是公司支付收入后的留存收益税。它的所有权属于股东。从表面上看，公司使用留存收益似乎没有成本。实际上，在资本成本分析中，保留收益被视为机会成本，因为股东愿意使用公司的保留收益，而不是将其用作股息投资其他地方。至少要求它具有与普通股同等的报酬，也就是说，使用这部分资本的最低成本应与普通股资本相同。如果公司将留存收益用于再投资，则收益率低于股东自身承担类似风险的另一项投资的收益率，则公司不应保留留存收益，而应将其分配给股东。与普通股的资本成本相比。留存收益没有募集资金的成本，因此计算公式为：留存收益成本=预期年股息率+普通股股息年增长率例3：某公司计划募集资金4000万元，其中公司留存收益利润500万元。发行优先股500万元，股息率12％，募集费率2％；发行普通股3000万元，预计第一年派息为13％，以后每年递增1％，募集费用率为3％。单元格公式定义如下：B7 = B5 + B6，C7 = C5 /（1－)，D7 = D5 /（1－D4) + D6。

第4页，共4页（三)综合资本成本受到许多因素的限制，公司不能使用单一的融资方法。他们经常需要通过多种方法筹集所需的资金。为了做出融资决策，衡量企业所有长期资金的综合成本是必要的，资本综合成本通常基于各种资本在总资本中的权重，确定各个资本成本的加权平均值，因此计算公式如下：例4：假设已经按照上述方法计算了各种融资方式下的个人资本成本，当然，所有以前的数据也可以为了节省空间，此处将其缩写为节省空间，因为本文的目的是提供解决问题的想法和方法，在图7中，B3：F4是已知的数据区域，相应的公式为：G3 = SUM（B3：F3)，B5 = B3 / G3，C：5 = C3 / G3，D5 = D3 / G3，E5 = E3 / G3，F5 = F3 / （33，G5 ＝ SUM（B5：F5)，B6 ＝ SUMPRQDUCT（B4：F4，B5：F5)。函数SUMPRODUCT的含义是：在给定的数组组中，将数组之间的对应元素相乘，然后返回乘积之和。在此，“ SUMPRODUCT（B4：F4，B5：F5)”解决问题的实际效果等同于“ B4×B5 + ×C5 + D4×D5 + F4×E5 + F4×F5”，但对于计算更多单元格的乘积之和，前者明显优于后者，完成公式后，可以自动显示计算结果，如果公司有多种融资方式和多种融资计划，且资本结构不同，则可以根据综合资本成本的计算来做出决策，综合资本成本最低的计划是最好的计划。

本文来自电脑杂谈，转载请注明本文网址：
http://www.pc-fly.com/a/shumachanpin/article-349504-1.html