财税财务管理会计电算化企业筹资决策系列之四

月/ 23 /号023财政，税收，财务管理，会计，计算机化企业融资决策系列丛书4，Excel钟爱军一、资本成本的基本概念。企业必须为筹集和使用资金付出代价。该价格称为资本成本，包括两部分：资本使用（占用）费和筹款费。本文所称资本仅指募集和使用的长期资金。所需和募集的短期资金数额在不断变化，占资金总额的比例不稳定。通常，短期资金作为营运资金进行管理。它不包括在资本管理范围内，因此长期资金成本通常被称为资本成本。资本成本可以用绝对数或相对数表示，但是为了便于使用，通常以相对数表示。计算的基本公式为：资本成本=筹款费用净额（融资总额减去融资费用）资本成本有多种计量形式，主要包括个人资本成本，综合资本成本和边际资本成本。不同形式的资本成本具有不同的目的。个人资本成本是某种融资方式的资本成本，例如优先股成本，普通股成本，留存收益成本，长期借款成本和长期债券成本。前三个称为权益资本成本，后两个称为债务资本。成本。资本的综合成本是通过对各种单个资本成本进行加权平均而获得的平均资本成本，而资本的边际成本是指每增加一单位资本所增加的成本。二、用Excel计算资本成本（一)债务资本成本债务资本成本主要是利息和融资费用，由于债务利息包括在税前成本中，因此实际上是一种税收减免。因此，企业承担的实际利息=利息（1－所得税税率）1、根据是否考虑资本时间价值，可以将长期借款成本分为静态和动态方法。

静态方法没有考虑资金的时间价值，计算方法比较简单，结果不是很准确；动态方法考虑了资金的时间价值，其结果较为准确。 （1)分期付息的静态方法的计算公式为：长期借款成本=借款年利息（1-所得税率）/借款本金（1-借款融资率）=借款利率（1- 1）贷款融资率示例1：一家公司获得了一笔为期6年的长期贷款1500万元，年利率为8％，每年支付一次利息，并在偿还本金后成熟度，融资率为0.5％，所得税率为33％，资本成本为5.387％，单元格B7的公式为：= B3（1-B6)/（ 1－B5)。（2)长期借款的动态方法具有较长的期限，因此，在计算长期借款的资本成本时，通常应考虑资本的时间价值。动态方法是将长期借款的资本成本作为折流入等于其流量的价值。仍然是上面的示例数据，下面进一步介绍三种具体方法。使用单变量解首先设计一个工作表，然后在G3单元格中输入目标函数的计算公式：= A3（1－D3)－PV（F3，C3，-A3B3（1-E3)，-A3)。该公式的含义是计算资本流量，其中A3（1-D3)计算资本流入，PV（F3，C3，－A3B3（1－E3)，－ A3)是资本的流出。

单击“工具”菜单下的“单变量求解”项，将出流入，公式为：= A3（1-D3)。单元格B6至G6是税后利息支出和本金偿还每年，即资本流出，第一年是每年支付的税后利息，除税后利息支出外，第六年还包括一次性本金偿还F6 = E6 = D6 = C6 = B6 = － $ A $ 3 $ B $ 3（1－ $ E $3)，G6 = － $ A $ 3 $ B $ 3（1－ $ E $3)－A3。G2是资本成本的计算单元长期借款的计算公式为：= IRR（A6：G6)。定义上述公式后，G2单元格立即显示资本成本的计算结果。IRR函数的含义：返回内部用数字表示的一组流量的收益率。这些流量不必一定要平衡，但是作为年金，它们必须以固定的时间间隔生成。内部收益率就是投资的收益率，即包括定期付款（负值）和固定收入（正值）。使用求解器来使用Excel的求解器函数在这里应用，实际上是在求解一变量非线性方程的根。

在单元格F3中设置一个不同的初始值（例如10％），然后在单元格G3中输入目标函数计算公式：= A3（1－D3)－PV（F3，C3，－A3B3）（ 1－E3，），-A3)，然后单击“工具”菜单下的“求解器”项，然后在出需要发行费用，优先股股利通常是固定的，即与债券相似，但优先股股利只能从税后利润中支付，与债券利息不同，它具有可抵税的作用，优先股股本成本的计算公式为：优先股成本=优先股年度股利优先股融资/由发行价决定的优先股融资（1-优先股融资利率）2、普通股成本普通股的资本成本包括两部分：募集费和使用量费用。使用费是股份公司支付给股东的股利。普通股的资本成本可视为投资者购买具有一定风险水平的普通股的最低回报率。普通股成本=第一年的股息/普通股融资额（1-普通股融资率）+普通股股利的年增长率3、留存收益资本成本留存收益是企业所得税留存收益的所有权属于股东。从表面上看，该公司使用留存收益的成本似乎并不高。实际上，由于股东愿意将留存收益用于公司，因此留存收益在资本成本分析中被视为机会成本。 ，而不是将其提取为股利并进行其他投资，至少需要获得与普通股相同的回报，也就是说，使用这部分资金的最低成本应与普通股资本相同。

如果公司将留存收益用于再投资，并且收益率低于股东自身承担类似风险的另一项投资的收益率，则公司不应保留留存收益，而应将其分配给股东。与普通股的资本成本相比。保留盈余没有融资成本，因此计算公式为：保留盈余成本=预期年度股息率+普通股股息的年增长率示例3：一个公司计划筹集4000万元，其中公司的保留收益将500万元；发行优先股500万元，股息率12％，融资费用率2％；发行普通股3000万元，预计第一年派息为13％，以后每年递增1％，募集费用率为3％。单元格公式定义如下：B7 = B5 + B6，C7 = C5 /（1－)，D7 = D5 /（1－D4) + D6。（三)由于各种因素的制约，公司不能只采用单一的融资方式，往往需要通过多种方式筹集资金，为了做出融资决策，有必要衡量所有企业的综合成本。企业的长期资金，资本的综合成本通常以各种方式出。空间，在这里缩写，因为本文旨在提供解决问题的思路和方法。

在

，B3：F4是已知的数据区域，并且对应的公式为：G3 = SUM（B3：F3)，B5 = B3 / G3，C：5 = C3 / G3，D5 = D3 / G3，E5 = E3 / G3，F5 = F3 /（33，G5 = SUM（B5：F5)，B6 = SUMPRQDUCT（B4：F4，B5：F5)。函数SUMPRODUCT的含义是：在给定的组中在数组中，将数组之间的对应元素相乘，然后返回乘积之和。在这里，“ SUMPRODUCT（B4：F4，B5：F5)”在解决问题上的实际效果等同于“ B4B5 + C5 + D4 D5 + F4E5“ + F4F5”，但是对于计算更多单元格的乘积之和，前者明显优于后者。输入公式后，可以自动显示计算结果。如果公司有多笔融资方法，并且同时存在多个差异对于资本结构的融资计划，可以基于对综合资本成本的计算来做出决策，而综合资本成本最低的计划是最优计划。

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