公司公开转让说明书 错过这篇文章，你将错过养老产业下一个五年!

虽然“民办非企业”没有了，现在叫“社会服务机构”（别告诉我你不知道），但资本市场上值得并购的都是曾经的民非养老机构，大家都很关系背后的交易架构及交易设计。

规劝新进入养老产业的各位，在机构成立之初就做好顶层设计，为之后上市或交易做好准备。如果咱不在乎政府补那点钱，就是直接去工商部门注册去；如果不能绕开民非机构，就要做好几个公司或组织的架构设计，那些资产要装入民非，那些不放入；毕竟企业要发展的，合理的利润如何获取，都需要提前想好设计好。

一、投行视角：养老民非改制对接资本市场

民非还是公司？

养老行业需要大量的资金投入，需要的技术、人才和运营，其模式的建立、复制、输出不可避免的需要资本的介入。

然而，截至本文发稿为止，还没有一家养老运营类的公司直接登陆国内资本市场（含A股市场以及新三板）。

我们需要资本进入养老，用一种正确的姿势。

目前，养老行业存在着“9073”的说法 —— 90%的老人选择居家养老；7%选择社区养老；3%选择养老院养老。

高昂的地租和人工成本，使“重资产”的养老院往往难以达到收支平衡，其复制、扩张的速度大为受限；而“轻资产”的社区养老、居家养老，往往是由社区属性较强的类公益组织提供，注册身份通常为民办非企业单位，归属于民政系统，虽能获得更多的政策扶植，但并不能够分红、也不能够接受投资。

“重资产”上市的时点未到，“轻资产”自身的身份尴尬 —— 也许是目前情况的写照。

如果忽略因为民非背景而可以得到的一些政府优惠，点赞网认为：养老产业最大的买单方是老人及其家庭，购买者采取“用脚投票”的方式对养老服务进行选择 ——养老是一个社会问题，但也是一种商业行为，完全适用于公司的运作范畴。

目前，已经有三家带有“养老”标签的公司申请在新三板挂牌（均暂未获得许可）。每家都在尝试结合自身情况，将实体运营的民非，合并进入挂牌体系。

这三家公司分别为：无锡朗高养老股份（以下简称“无锡朗高”）、北京爱侬养老服务股份（以下简称“北京爱侬”）、安徽静安健康产业发展股份（以下简称“安徽静安”）。

下文中，我们将结合上述三家的公开披露信息，对其经营模式、财务概况、“民非&公司”架构处理做简单的梳理。

经营模式

1.无锡朗高的“医养结合”模式

无锡朗高同时运营医疗机构和养老机构，以满足在护理诊疗和生活照料方面的需求。

无锡朗高建构居家、社区、机构三层养老体系，为社区和居家的老人提供基础的生活和护理诊疗服务，利用社区、街道提供的政策支持和租用现有房屋实行轻资产运营方式，为更多的提供养老服务。公司通过生活照料收费和护理诊疗收费实现盈利，目前以“医”为主。

2.安徽静安的“高端养老”模式

安徽静安的主要业务为旗下民营医院，但同时也将大量的资金

投入养老院和养老公寓的建设中，并配套医疗、餐饮等养老服务资源，为中高端人群提供高品质的养老服务。

初期大量投入，中长期依靠入住率、单价覆盖运营成本，提高毛利空间，最终实现相关业务盈利。

3.北京爱侬的“家政+养老”模式

北京爱侬有经营多年的家政服务网络，利用线下渠道和信息系统为社区和居家的老人提供养老服务，同时提供衍生商品服务。

公司通过大客户的集中采购（如北京市老干部局）拓展服务群体，获取盈利。

4.总结

无锡朗高的轻资产运营模式具有较强的模式可复制性，但仍需要突破区域瓶颈。资本的介入会加速轻资产运营型的养老模式的扩张。

安徽静安的重资产运营模式，前期投入比较多，回收周期较长，模式的快速可复制性比较差，难以在短时间内做大量的推广和输出。

3、另外即使胶本身性能比较优越，但苯板本身抗拉性能很差，外墙外保温外墙主要承受的是由于负风压带来的抗拉应力，由于普通苯板本身抗拉强度差而带来外墙外保温体系剥落的工程实例在北京及华北地区很多。

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