沪深股市资金净流入核心观点短期策略 :大盘近期急挫的主要原(2)

以中期维度来看，在不发生系统性风险的前提下，我们认为2018年经济稳中向好、具备韧性；而金融监管全面趋严、货币政策收缩，流动性环境趋紧；市场有望继续呈现结构性行情，行情的主要驱动力来自于公司业绩基本面的改善，业绩为王是贯穿全年的逻辑。目前来看申万行业估值多数低于历史均值，估值偏离较大的部分行业也具备估值修复层面的较强动力。总体来看，低估值、稳业绩的权重蓝筹、细分行业龙头是未来反弹的主力，对指数具备一定的支撑。

我们在年度策略中对于宏观经济、流动性环境、公司基本面、市场资金面、估值几个重要环节的判断并未动摇，因此，在市场动荡不安、泥沙俱下之时更应从容应对，恪守投资原则，坚持从公司业绩基本面出发，关注估值的安全边际，规避业绩不佳和质押率较高的标的，同时挖掘被市场非理性错杀的个股，在危机中抓住布局良机。沪深股市资金净流入

我们继续看淡创业板整体性行情，此前我们已从商誉居高不下、创新能力减弱、解禁减持压力较大等几个方面对我们的判断做了详细阐释，而从近期公布完毕的创业板业绩快报来看，也印证了我们对其业绩成长性的担忧。建议投资者谨慎参与创业板的反弹行情，特别要注意规避前几年依靠外延并购做高业绩和市值以及股权质押比例较高的个股。

当然，创业板指成分股中也不乏业绩真实可考、依靠内生力量稳定成长、估值明显处于历史低位的新兴产业领域内的龙头翘楚，这些标的事实上同样契合了当前市场的价值投资风向，也是值得投资者去深度挖掘和中线配置的。

行业配置上，我们继续推荐低估值主线，首推钢铁、保险作为底仓防守。

宏观流动性

1.?? 利率：

上周五，SHIBOR（隔夜/3个月)收于2.59%/4.69%，分别上升7/-4bp；

银行间同业拆借(1天/7天)收于2.60%/2.4%，分别上升7/-80bp；

银行间质押式回购利率(1天/7天)收于2.59%/2.82%，分别上升11/7bp；

AAA+同业存单到期收益率(1个月/3个月/6个月)收于3.44%/4.60%/4.67%，分别上升-25/-8/-5bp；

2.?? 央行流动性投放：

上周，央行通过公开市场操作进行货币净投放量分别为-400，-800，-1000，0， 0亿。按逆回购口径计算，上周累计净回笼2200亿。随着金融机构有序动用“临时准备金动用安排CRA”，节前流动性状况好于往年，央行公开市场操作也以净回笼为主。

资金面跟踪

1.?? 散户入市：新开户环比减少

中国结算2月8日发布数据显示，（1月29日-2月2日）一周新增投资者数为27.47万，环比减少8.65%，前值为30.07万。

2.?? 基金：仓位提高

截至上周四（2月8日），全部基金平均仓位为57.37%，相较5个交易日前提高2.52%；偏股混合型基金平均仓位81.24%，相较5个交易日前提高3.43%。

3.?? 两融

截至上周四（2月8日），融资融券余额为10305.48亿元，相较5个交易日前减少，前值10669.6亿元。

4.?? 外资

上周，沪港通北向资金每日净流入额为-35.52，-74.33，-2.11，12.3，-21.07亿元，累计净流出120.73亿元，深港通北向资金每日净流入额为0.89，-23.6，19.28，16.45，-5.01亿元，累计净流入8.01亿元。上周沪港通外资出净流入排名前五的股票是五粮液（9.51亿），海康威视（5.76亿），洋河股份（5.26亿），三花智控（3.53亿），鞍钢股份（1.78亿）。沪深股市资金净流入

5.?? 产业资本：继续净增持

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