公司公开转让说明书 比特币价格下跌对矿机需求的影响有限

大家好，我是张天闻，半导体产业分析师。公司公开转让说明书

首先我要先说一下为什么要研究挖矿机市场，单纯从比特币的金融属性来看得话，我们其实是非常难看懂的。

在我们看来：

一方面比特币具有去中心化的本质

另一方面它作为金融资产，他内生的有交易的功能。但是我们目前来看的话，比特币掌握在具有算力极少或团体手中

另一方面作为交易货币也似乎不是特别方便，也不能说100%的安全。这里面就涉及了51%的攻击与double spending的问题。

但是讨论挖矿机市场与其说是我们的意愿，不如说我们不得不。因为我们过去半年跟整个半导体产业的沟通包括PCB，包括被动元器件，我们深深感觉到挖矿机市场对电子产业链的拉动是非常巨大的。目前比特大陆已经成为台积电的座上宾，而且去年元器件的缺货潮在挖矿机的热销下也可能会延续下去。因此基于这些基本面的变化，我们对半导体对整个挖矿机的市场拉动进行分析，分析的结果是大陆是与挖矿机产业契合最高的一个版块，而且是有较大分析价值的版块。因此这次我们着重分析整个挖矿机对封测产业链的拉动作用。

首先我们分析一下比特币挖矿机制以及在这种挖矿机制下所独有的难度和算法的平衡机制。比特币在2017年的价格暴涨了1800%，一度逼近了17000美元的大关，极大地带动了挖矿的热情！

当然我们可以看到目前来看比特币的价格已经出现了明显的下滑，那么我们后续也会基于我们的分析来看一下在这个价格下滑下对于挖矿需求所带来的压力。那么按照比特币的机制，全网每十分钟会产生一个区块，一个区块会产生包含50个比特币，同时为了限制发行的总量，每个区块中的比特币数量每四年办会减半一次，那么当前是12.5个。同时为了维持安全和稳定，系统实际上会根据全网的求解速度自动调节难度，其结果就是挖取一个新区快所需要的运算次数是正比于难度，并与全网算力是线性相关的。

意思就是说如果新增的算力越多，那么该算力所求解的成功概率原与有算力所求解的成功概率就会越低。在这种算力和难度的平衡机制下，也就意味着只要挖矿具有利润空间，那么对于算力的需求就会持续增长下去，没有从而没有理论上的上限。因为挖矿的竞争最后又变成了一个算力的竞争，那么整个来看的话，比特币的全网算力在2011年到2017年的话增长分别是72倍、33倍、132倍、35倍，还有近三年的2.3倍3.2倍和6.5倍！

在这个算力的竞争以及算力的增速的背后，实际上是体现了整个挖矿芯片的技术变革以及技术提升。11年和12年整个高速挖矿机的芯片，包括算力的高速增长实际上来自于显卡的拉动。

而我们可以看到从2013年的132倍数量级的算力增长来自于挖矿机专用的ASIC芯片在下半年投入使用。

而从原有的CPU到GPU再到ASIC，他的算力会是数十倍的增长，同时它的主频的下降也非常的明显，而且价格也是明显的下降。第一代的挖矿机芯片所使用的CPU，它的算力是小于40M GH/S，价格也从原有的3000到1万元下降到现在的低于一百块。

由于挖矿的难度呈指数级的上升，而挖矿所需要的成本，无论是硬件成本，包括挖矿机所用的ASIC芯片电费成本都非常高昂，从而导致了一种新的商业模式就是矿池衍生出来。矿石的运营商实际上负责矿机的采购和运维，通过将这种算力以GH/S的单位向投资者发售。而投资者在购买了算力以后，可以按照自己所持的算力占矿池算力的比重来获得这个矿池所挖取的虚拟货币。

这个商业模式的出现，使得的集团化集中化的规模挖矿成为了可行。而在挖矿机这种新的浪潮下，比特大陆成为了首当其冲的表现者。我们可以看到全球前三大的矿机生产厂商比特大陆、嘉楠耘智、易邦科技均诞生在大陆，而其中，比特大陆是全球最大的挖矿机生产厂商。

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