结构体 寻找中国智能制造装备高成长标的(2)

化工、橡胶、塑料：工业机器人在塑料的生产、加工和机械制造这些领域的应用均较普遍。塑料工业的合作紧密且化程度高，通常采用自动化解决方案，生产工艺更高效、经济可靠。由于机器人的作业快速、高效、灵活，可以最佳地满足日益增长的质量和生产效率的要求。

食品：机器人的运用范围越来越广泛，即使在很多的传统工业领域中机器人也开始代替人类工作。目前已经有包装罐头机器人，自动午餐机器人和切割牛肉机器人等。

其他：工业机器人还运用于在化工行业、玻璃行业、建筑工业、冶金行业、烟草行业等。

综上所述，劳动力密集型的3C行业成为近几年出货量增长的最大亮点，2012年至2016年3C机器人产量从4万台升至11万台，年复合增长率约为30%。我们认为主要原因有以下几点：1.3C行业需求端保持较高景气度。由于手机制造是3C最大的市场，以手机为例，2016年智能手机全球出货量达13.6亿部，同比增长4.7%。国内3C产品销售总额达到9.8万亿元，同比增长8.7%。由于3C产品短周期和更新换代快的特点，巨大的3C市场为3C机器人发展提供动力。

2.中国3C市场自动化升级空间巨大。中国集中了全球约70%的3C产品产能，但是此领域的自动化程度仍较低。国内3C行业目前机器人密度仅为11台/万员工，而日韩等国家的机器人密度超过1200台/万员工。我们认为，由于中国拥有全球3C行业的产业集群，我们预计将会有大量的机器换人需求将会持续释放，成为拉动国内机器人出货量的主要推动因素之一。

3.机器人成本和人力成本反向变化，机器人优势逐渐凸显。近年来，随着机器人制造技术的提升，成本不断下降，而人力成本不断提升。由于3C制造行业竞争激烈，利润率普遍较低，成本端将驱动机器人使用率提升。

4.3C行业工艺制程复杂，自动化改造空间大。机器人在3C行业应用潜力较大的部分是装配、部件加工、检测、部件贴标、整机贴标等工序。

国内市场空间巨大具备中长期高增长潜力

国内市场空间巨大，未来几年行业有望保持高增速。国内庞大的经济体量、制造业就业人口和丰富的产业结构决定了其巨大的机器换人市场规模，尽管目前中国已经成为全球最大的机器人销售市场，但我们认为后面的市场空间和成长性仍然显著。

中国机器人使用密度低，具备较大的自动化升级空间。从当前的机器人使用密度来看，2015年中国的机器人使用密度仍低于全球平均水平，远低于日、韩、德等国家的水平，未来中国在汽车、电子电器、金属加工等行业都具备较大的自动化升级空间，预计未来几年行业仍将保持较高增长。

从韩国的机器人产业发展经验来看，韩国在上世纪90年代初期建立了工业机器人产业体系，政府的推动作用对于韩国机器人产业发展起到了重要作用。韩国机器人产业尽管起步较晚但发展速度快，伴随着韩国制造业整体产业升级的快速推进，1995年至2000年其制造业的平均产出增速超过了平均劳务成本增速。此外，我们估算国内2017年的制造业平均工资水平相当于韩国1988年的水平，随着工资成本的逐年提升对制造业的压力越来越大，只有依靠产业升级和自动化升级，国内才能实现制造业产出的快速增长。

若按照机器人密度指标(制造业单位产值对应的机器人使用台数)来做对比，我们测算出2015年至2016年国内机器人行业密度分别为6.78台/亿美元、8.50台/亿美元，低于韩国1994年的12.2台/亿美元的水平。按照2015年至2020年制造业产值年均增长7%的假设，假设2020年中国的机器人密度达到德国、日本和韩国2014年的水平，则我们测算出2018年、2019年、2020年机器人销量增长的CAGR分别为23%、34%和43%。

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