结构体 寻找中国智能制造装备高成长标的

●站在当前时点，我们认为2018年各个领域的自动化升级有望快速推进。工业机器人行业未来几年整体仍将保持快速增长态势。随着国内一批优秀的机器人公司进入资本市场，未来几年优质公司将有望迎来盈利高速增长期。

●工业机器人下游应用领域正不断打开，汽车制造仍是最重要领域，而3C行业需求近几年则成为增长最快的应用领域。我们看好国内机器人产业中长期成长性。当前中国机器人密度仍然显著低于发达国家水平，随着国内自动化红利释放、产业配套政策的落实、国内机器人技术的进步，我们预计未来几年工业机器人行业销量仍有望保持30%左右的增长。

⊙海通证券

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国内劳动力拐点已现机器人行业加速成长

人口红利消失，劳动力成本上升。国内人口老龄化程度加深，劳动力供给减少，同时，劳动力成本逐年提升，导致制造业企业的盈利空间不断压缩。根据国家统计局数据，国内制造业就业人数自2013年以来开始下降，而制造业人工成本则逐年提升，2016年的制造业平均工资水平已接近6万元。我们认为，劳动力要素的变化将成为制造业转型与升级的催化剂，提高效率是必然趋势。在这当中，智能化的、高效灵活的机器人设备能发挥巨大作用，机器人替代人工的需求增加。

第二产业劳动力供给呈现趋势性下滑态势，向第三产业的流出加剧供需矛盾。从三大产业就业结构变化趋势来看，第一产业和第二产业就业人口数量和占比持续下降，第三产业占比提升。从制造业就业人员分布情况来看，电子、电气、交运设备、机械设备、化工、医药等行业的就业人员分布较多，劳动密集型产业人员流出趋势较为明显。

制造业转型加大对机器人的需求。随着制造业的升级转型，技术与产品更新速度变快，产品生命周期越来越短，同时市场需求的个性化，对生产系统的柔性要求不断提升。由于机器人可以满足高质量、定制化生产的需求，越来越多的企业采用机器人代替产业工人。

机器人销量加速增长。近年来，中国机器人市场需求快速增长，增长速度和市场份额远超其他国家，连续五年成为全球机器人第一大市场。2016年，中国工业机器人销量达到8.7万台，同比增长26.9%，占全球销售量的比例约为30%。根据国家统计局的统计数据，国内工业机器人销量增速继续大增，2017年1月至12月份累计实现销售13.11万台，同比增长68.10%，单月平均销量超过1万台。

工业机器人下游应用市场打开3C领域最具亮点

由于很多行业的生产对精密度、质量、效率和可靠性的要求越来越高，机器人具有快速、高效、灵活、可靠、抗压等显著优势，国内机器人的应用领域不断推广，包括汽车制造、电子电器、金属、化工橡胶塑料、食品等行业，尤其是低端制造和劳动密集行业机器人具有广阔的应用市场。

汽车制造：汽车制造业是工业机器人最主要的应用领域，2016年全球销量达10.3万台，占比约为35%。工业机器人在弧焊、点焊、装配、搬运、喷漆、检测、码垛、研磨抛光和激光加工等复杂作业的应用均较普遍。随着现代汽车工业的发展，对机器人的需求也会越来越大，机器人在汽车制造业中所起到的作用也会更加重要。

电子电器：电子电器领域是工业机器人销量增长最快的市场，2016年全球销量达9.1万台，占比达31%。结构体工业机器人在电子类的IC、贴片元器件生产领域的应用较普遍。根据电子生产行业需求定制的工业机器人，其小型化、简单化的特性实现了电子组装高精度、高效的生产，满足了电子组装加工设备日益精细化的需求。相对于应用渐趋饱和的汽车市场，电子电器行业的增长空间较大，应用比例快速提升。

金属：工业机器人在注塑机、连接两道工序，或是用于运输极为沉重的工件这些领域的应用均较普遍。由于金属铸造工作环境高污染、高温等恶劣情况，机器人成为工人完美的替代，同时具有最佳的定位性能、很高的承载力及可以安全可靠地进行高强度作业等优势。

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