中概股海？

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李立

上市以来已经推动年盈利的优酷土豆(以下简称“优土”)，正在步入严峻的双重考验。

日前优土发布未经审计2014财年第四季度及季度财务报告。财报显示，2014财年净收入为40亿元(6.495亿美元)，比2013年 增长33%。净亏损为8.886亿元(1.432亿美元)，2013年为5.807亿元(9360万美元)，同比扩大53%。

另外，美国律所事务所Pomerantz随后公布消息称决定代表投资者对优土进行调查，主要是鉴于优土因财务处理问题受到美国证监会SEC常规问询。受此消息影响，优土单日(3月20日)暴跌10.89%，报收于13.50美元。

针针对此，优土总裁刘德乐发布了一封内部信件表示，“这是一件正常的事情，且主要是纯科技难题。”即使这么，这件事情的风波并未过去，业内人士强调，对于优土而言更艰难的难题在于能否率先摆脱视频市场大幅烧钱难以获利的集体恐慌。

“敲门”风波

此番美国顶尖律所Pomerantz宣布代表投资者加入调查，源起优土因财务处理难题受到美国证监会问询。

关于SEC方面的问询，优土方面回应《中国经营报》记者称，根据优土在2014年年报中披露的消息，在优土发布2013年年报后，美国证监会官员就财报中的个别财务处理难题提出问询，认为优土在广告业务收入的递延认定及非资金易的版权内容互换上的财务处理方式不当。对此，优土方面则表示已对 上述疑问进行否认和解释，称公司当前财务处理方式正确，截至现在证监会也未再对会计原则持不同看法。

所谓广告业务收入的递延认定，主要指将结转支出计入下一个财报周期。以广告投放为例，可能的状况是广告主支付之后，并没有在相应业绩周期消费完，剩余的将计入下一周期。

即使这么，SEC的敲门、律所介入调查或者横盘盘整仍然给优土内外带来震荡。为了稳固军心，刘德乐发了一封内部信向人员解释原因，称“目前 SEC与公司在探讨沟通的是纯技术性的财务处理事宜”。刘德乐说，自公司上市以来，一直采取的都是较为稳健、保守的财务处理方法，避免向投资人及其它相关 机构传递更加保守、不确切的财务信息，未来仍将秉持这一方法。刘德乐同时安抚人员说，美国证券交易委员会对一家上市公司的会计报表进行常规提问是很正常的 事情。

“SEC来敲门虽不能说是如临大敌，对任何一家上市公司来说都绝对非喜事、但又不得不面对的事”。在《跨洋大鏖战》作者卓继民看来，这其实意味 着公司的财务数据在历程了“四大”等内部审计师严厉审核期间，现在又不得不面临另一层、远在大洋彼岸而且不“接地气”的会计专家们的检验。被SEC就 问题进行调查，陷入和SEC的PK，对中概公司来说无疑是个难受和折磨的过程；但同时这又是现今全球会计领域的最高水平博弈，但如能在关键性会计难题 上秉持住企业的立场，避免重大财务调整和报表重述，那对企业来说就是重大胜利。

另猎中概股，背后也已产生成熟 的利益产业链。

理性烧钱

对于优土而言，SEC的问询、律所调查事件可归为赴美上市后遇到的突发性事件与考量。优土真正须要做的是怎样给投资者更多的自信，证明视频网站的可盈利性。这可是是客户终于达到10亿的YouTube也无法实现的事情。

关于盈利，优土也以前出现短暂的昙花一现。2013年12月，优土集团兼首席执行官古永锵接受记者专访时就当时大方预言，“对于优酷土豆 而言，盈利就是现在。”这是继2013年第三季度财报透露强烈盈利信号以来，古永锵首次公开否认，优酷土豆将于2013年第四季度实现利润。2013年第 四季度，优土第一次实现全年利润。据年报显示，按非中国通用会计准则，优酷土豆2013年第四季度净利润4420万元。这是自2012年第四季度优酷和土 豆并表后，首次推动全年盈利。但这其实并不意味着视频市场结束烧钱时代。有分析师指出，“有控制地理性进行版权采买投入，也是当季优土盈利的重要原因。当 季竞争对手针对热播电视剧与综艺节目进行抢占时，优土当时的动作并不大。”

以优土为代表的美国视频网站不得不面对的无奈事实是，在大量巨额的带宽与版权投入背后，还很难证明独立视频网站经常存疑的盈利方式。在易观国际 高级分析师庞亿明看来，“视频网站之所以经常停留在烧钱时代，由于市场的特点决定，必须大幅不断地在版权上投入，没有版权投入无法吸引用户，没有用户等于 没有收入，而现在视频网站们7成的收入还是来自于广告。”

但是庞亿明称，即使这么针对视频市场依然可持一些自信期待。这种渴望也许来自于视频市场的一些理性调整与改变。

如果不能避免持续烧钱，视频网站至少开始学习怎样理性烧钱。

在解读2014年第四季度财报时，刘德乐介绍，在投资收益方面，合作伙伴制作内容或者客户自制内容的投资收益是最高的，其次则是优酷的原创 内容，第三则是电影和韩剧的投资回报率。而与以下两者相比，投资回报率最低的则是竞争激烈超过“红海”状态的内容，主要是首播国产剧并且热门内地综艺节 目，这些内容的价格下降到了让视频网站能够盈利的状况。“这也正是2013年开始，视频整个市场开始加强布局自制的根本因素。”庞亿明认为，烧钱背后视频 网站开始重视投入产出比。

进行有效的成本核算之外，视频网站需要学会怎样变得有效地赚钱。有消息专家称，YouTube可能将考量利用谷歌的数据。比如YouTube通 过跟踪DoubleClick部门在客户电脑部署的Cookie，根据客户访问的非微软网页建立客户资料，利用谷歌自主网站获得的数据等可以推动日益精准 的广告投放。

基于与阿里巴巴的战略合作，优土也在想办法实现新的营销方式变革。基于优土的文化娱乐数据与阿里的商务支付数据，两者开始尝试运用大数据探索新 的电商营销方式。比如阿里旗下营销系统阿里妈妈将借助数据和科技，支持优酷边看边买和土豆玩货等营销方式，用户可以在观看视频时实现“喜欢马上就买，犹豫 就存着”。 在中国互动媒体产业联盟专家委员会委员、易目唯文化传播CEO包冉看来，国内视频网站正在向集中化发展，是成熟化的标志哪里能看到优酷土豆财报，“关键要看各家如何进行商业理念 创新，实现更有成效的转移支付”。

值得注意的是，除了利润控制、商业理念变革等突围，视频网站还纷纷出手大银幕，投资影片。爱奇艺成立爱奇艺影业，优土成立合一影业，2014年 联合监制《等风来》《后会无期》等12部电影，累计贡献达到25亿票房。在庞亿明看来，在投资电影方面的构建至少表示视频网站三方面的用意，既是通过投资 电影分享电影红利，也可以为自己的内容建设带来独家内容，更重要的是进入长远内容布局，广电总局还对国外电视剧引进规范哪里能看到优酷土豆财报，以湖南卫视为代表成立自建系统等 都在释放对于今后内容资源布局的重要性。

作为独立的应用服务，在短期内优土们显然很难在最近内推动盈利。但是无法看见的是在利润焦虑背后的方式变革，这不仅仅暗藏了优土、爱奇艺为代表的视屏网站的盈利焦虑，更需要证明独立视频的商业理念能否真的可行，这只是优土面临资本行业真正应该表明的问题。

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