推出了360亿美元的私有化计划: 股权融资超过40亿秋功

[]完成私有化后，360可能会向核心管理团队发放额外的15％期权激励，其中80％将给予360周鸿yi，其余20％将给予其他核心管理团队.

腾讯科技雷建平12月7日报道

由于A股崩盘而被私有化的中国股票公司正迎来一个转折点. 腾讯科技获悉，奇虎360可能会在12月中旬尽快签署90亿美元私有化的最终协议. 其他中国股份公司的私有化也在加速.

腾讯技术获得的投资银行文件显示，360的私有化交易规模约为100亿美元. 将以银行贷款，股本EquityCapital和更新后的股本展期权益的形式获得360项私有化交易资金.

在交易计划中，360名现有股东包括管理团队和红杉资本等转让的现有股份约30亿美元，债务融资3至40亿美元，股权融资4.5至55亿美元.

根据腾讯技术，私有化完成后，在与360重组计划协调的前提下，360可能会向核心管理团队额外发放15％的期权激励，其中80％将给予留给360周鸿yi微博，其余20％留给其他核心管理团队.

周鸿yi最近在“中国企业家”年会上透露，360筹集了近100亿美元的私有化，投资额度也有所分配.

腾讯技术获悉，中信资产，大成基金，平安银行等机构获得了360私有化的部分股份，其中一只国内基金获得了5000万股，并发行了100万份财富管理产品. 这些机构要求投资者在12月中旬之前支付10％的押金，并完全入住. 显然，360私有化进入了最关键的时刻.

周鸿yi可能兑现近2亿美元以支付私有化费用

腾讯技术获得的信息显示，在这笔360私有化交易中，股权融资的规模为4.5至55亿美元，其中15亿美元由核心管理层和公司员工提供. 核心管理层将是该基金的普通合伙人GP.

剩下的30亿至40亿美元将用于现有的买方联盟和其他潜在的股权投资者. 投资者约50％的投资将与周鸿yi和奇虎高管进入有限合伙制SPV1. 成功上市后，这些股票将被锁定三年.

投资者剩余投资的约4050％将进入另一家有限合伙合伙企业SPV2，上市成功后仅需锁定一年. SPV1和SPV2筹集的资金将出口到美国股票市场以进行私有化程序.

360通过股权融资使用资金，包括回购可转换债券和支付股票购买价私有化协议，包括行使权的期权购买价. 如果私有化生效时公司的股价低于三个最低的可转换债券触发转换率，则可转换债券持有人将选择要求赎回；如果私有化后公司的股价高于可转换债券触发的调整，如果转换比率的最低股价和要约价格高于调整后的转换价格，则可转换债券持有人将选择转换兑现，高于兑换所需的回报.

中国股市的回归需要经历三个阶段: 私有化，退市，VIE结构取消，借壳或IPO回归A股. 私有化退市周期为68个月，预计为23个月. 360返回A股. 国内首次公开募股主要考虑借壳上市和战略性新兴板上市. 预期周期为68个月.

正如腾讯科技获得的投资银行报告所述，假设奇虎360于2018年底成功上市，即锁定期满一年后，它可以在2018年底退出，届时投资期约3年. 根据中信资产的介绍，360将于2018年底确定私有化资金，于2018年3月中旬完成私有化，并退出美国股票市场. 红筹股结构将在2018年6月拆除，中国证监会有望在2018年底完成审批.

Qihoo 360的股权结构已于2018年6月20日使用腾讯科技的地图进行了更新

根据该报告，在360私有化期间，周鸿yi可能会兑，以在私有化和重组过程中支付税款，其余部分将全部翻译；齐向东将兑现300-400百万美元，其余将全数翻译. 数据显示，截至今年6月，周鸿yi持有16.60％的股份，拥有39.93％的投票权，红杉资本持有1.49％的股份和3.24％的投票权. 以周鸿yi和红杉资本为代表的买方同盟共持有股份18.18％，拥有43.17％的投票权.

但是，腾讯科技求助于齐向东进行核实和问题，齐向东回避了开会的原因. 齐向东几天前在香港表示，360私有化进展顺利，重返A股上市的计划也进展顺利. Qi Zuo 360的CFO徐作立告诉腾讯科技，他没有看到该报告，也不会对此发表评论.

周鸿yi也在几天前在北京透露，360已将其大部分股份分配给员工和团队. 但是，它回来时将面临挑战. 考虑在国内上市时，它将面临典型的障碍. 上市前股东不能超过200人.

私有化后的四个主要计划

360总裁齐向东在接受腾讯科技采访时表示，海外上市不利于360. 毕竟，360用户和客户都集中在中国，而在海外上市360无法与中国良好互动.

360是安全的. 与其他互联网公司相比，我们的心情更加紧急. 齐向东表示，英美烟草希望重返A股. 如果360能够成功回归国内资本市场，那么它将在中国股市中发挥更好的作用.

腾讯技术获得的信息表明，未来360的主要计划有四个:

1. 巩固和改善PC和移动安全软件，搜索引擎和应用程序商店等传统业务的市场地位；

2. 深入培育物联网，推出软硬结合的产品，例如360行车记录仪，360儿童护栏；

3. 与Coolpad合作进入制造和移动操作系统领域；

4. 扩展企业安全解决方案产品和市场.

该投资银行的报告显示，360的非约束性要约价格的市场价值为99.28亿美元. 根据投资银行的利润预测，对应于2018年GAAP净利润5.38亿美元的市盈率约为18倍，对应于2018年. NonGAAP年度净利润预测为6.79亿美元. 美元，市盈率约为15倍.

根据彭博社的盈利预测，对应2018年GAAP净利润3.26亿美元的市盈率约为30倍，对应2018年NonGAAP预测的市盈率净利润为4.12亿美元，约为24倍.

该报告认为360目前存在一定的低估，安全边际相对较高. 如果360成功进入相对稀缺的纯互联网公司的国内A股市场，它将享有更明显的估值溢价.

Finance Media和Giant Network最近完成了A股市场的后门登陆，特别是Giant Network Ba​​ckdoor Century Cruise Ship的第17届连续董事会. 巨型网络史玉柱的微博飙升，这使得纯互联网（例如360）的概念更加乐观.

当然，分析还指出，将360安全软件业务扩展到企业市场与维护政府关系密切相关，但这通常是无法控制的，可能未达到预期;另外，360的新介入是资产属性较重的业务私有化协议，且市场竞争尤为激烈. 在国内普及率足够高的背景下，这类新兴业务存在无法达到预期的风险；此外，在私有化环节中，与特别委员会进行谈判存在风险；在该国的A股上市过程中，存在与分众传媒资产重组类似的风险. Focus大量使用了新材料，并遇到了一场风暴，将上市过程推迟了两个月.

中国股票私有化的空间已经减弱

在今年9月23日收盘时，Momo的股价仅为11.06美元，私有化价格为18.90美元，套利空间达到70.8％，360私有化套利空间达到62.5％，当当网，人人网等被私有化. 套利空间也超过30％.

当时，一位投资者告诉腾讯科技，包括360和Momo在内的中国股票公司背后有如此大的套利空间，这表明投资者没有积极购买中国股票，这反映出许多投资者押注360. Momo降低了私有化的价格.

截至今年12月3日收盘，Momo的股价升至13.93美元，其套利空间缩水至26.2％，360股价也大幅反弹，360私有化套利空间仅8.2％，当当网，人人网和其他私人套利空间已缩减至不足20％.

包括AirMedia和Jiubang Digital在内的许多公司也已达成最终私有化协议，并且并未降低私有化的价格.

Finance Media和Giant Network已成功重返A股，股价继续飙升，美国股市回暖，私有化套利空间减少. 所有这些表明，投资者越来越倾向于完成中国股票公司的私有化.

环境变化也迫使股票加速私有化进程. 最近，爱康国宾的私有化计划遭到了破坏. A股江苏三友提出了私有化要约. 该价格比爱康国宾管理层提出的私有化价格高出23.6％.

江苏三友的这一举动迫使爱康国宾启动了毒丸计划，以防止其从二级市场上收购或购买爱康国宾的股票并获得爱康国宾的控股权. 一旦江苏三友实现了这一目标，就有可能取代爱康国宾首席执行官张立刚.

分析人士指出，像爱康国宾这样的将会越来越多. 对于私有化公司，最好是加速私有化，以牢固地控制控制权，以防止竞争对手破坏或恶意收购，以加快A股的回报.

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