豪曼新能源科技(2)

2)硅料和硅片厂商签单保量不保价，通常是按月议价，因此销售价格波动性较大;

根据有色金属工业协会硅业分会的信息,7 月分全球已经有4 家厂商开始检修,且至今部分厂商尚未复产,8 月份确定检修企业至少还有3 家,而硅料的需求增长明显,短期内硅料供应紧张的局面极速加剧,因此硅料价格还将继续上涨。使用效率更高的单晶组件可以节省土地、支架、线缆等方面的成本，但是在目前多晶组件价格持续走低，单晶组件价格偏高且产能严重不足的情况下，又将大大增加组件成本。成本方面，硅料价格自去年12月以来持续上涨，根据pvinsight数据，假设一个月库存周期，预计1季度公司硅料成本环比上涨11%，因此预计公司盈利改善一方面源于公司通过引入金刚线切割等新技术带来的硅耗下降与非硅成本下降，另一方面费用水平可能有所下降。

单晶用的致密料由于技术壁垒较高，导致供应厂商的集中度较高。

根据新华网，以N型单晶少子寿命≥1000us的规格要求为例，国产多晶硅料的不合格率约为15%-20%，而采用的硅料不合格率仅为0.9%-0.5%，因此过去几年致密料主要依赖。

建设综合性国际能源公司的战略，包含传统能源的支撑，能源供给结构变化，提高能源开发利用效率，供应能力的价值链开发，能源开发利用全球化和经营管理国际化等方面的内容。光刻片回收，彩片回收，蓝膜片回收，硅晶圆回收，多晶硅回收，单晶硅回收，方形棒回收，圆形棒回收，单晶硅棒回收，多晶硅锭回收，硅块料回收，原生多晶回收，单晶边皮料回收，多晶边皮料回收，顶/侧边皮料回收，硅头尾料回收，锅底料回收，浇铸多晶回收，硅回收，/国产原生硅回收，太阳能电池片回收（整片碎片）125单晶电池片回收，156多晶电池片回收，高效电池片回收/低效电池片回收，逆电流电池片回收/弱电流电池片回收，崩边太阳能电池片回收/缺角太阳能电池片回收，单晶硅电池片回收，多晶硅电池片回收，太阳能电池碎片回收，单晶电池碎片回收，多晶电池碎片回收，太阳，太阳能电池板回收，光伏组件回收，光伏焊带回收，。新能源产业，推进豪安能源10台铸锭炉、100台单晶炉及30条切片生产线、和强2条锂离子动力电池生产线项目建设，积极对接引进有研硅股等重大项目，紧盯硅料供应、生产等配套企业，打造单晶硅产业基地。

短期内国内产能难以覆盖，大量需求导致单晶致密料的价格支撑较强。

目前需求端，单晶强势扩产，开工率较高;而供给端国内的单晶致密料供给相对不足，过去几年缺口率在60%以上，2019年国内多晶硅大量扩产，但预计仍将有20%以上的单晶硅料需要。

同时今年新投资2.5 万吨新增产能,今年6 月30 日开工,预计明年7 月投产,目前公司单位市值对应的硅料产能最大。由于国内领先企业的成本已经低于海外，领先企业将不断扩产优势产能，并挤压海外产商市场份额，硅料国产化趋势已经确立。由于国内领先企业的成本已经低于海外,领先企业将不断扩产优势产能,并挤压海外产商市场份额,硅料国产化趋势已经确立。

我们预测今明两年全球光伏新增装机量分别为90、100gw，对应的国内多晶硅料的需求分别为38.04、37.80万吨左右，而同期国内扩产硅料产能无法如期完全释放，预计2017~18年国内有效产能26、29万吨，存在供给缺口。我们预测今明两年全球光伏新增装机量分别为90、100gw,对应的国内多晶硅料的需求分别为38.04、37.80万吨左右,而同期国内扩产硅料产能无法如期完全释放,预计2017~18年国内有效产能26、29万吨,存在供给缺口。07年12月，公司出资13230万参股天威四川硅业(占14%)，投资新津3000吨/年多晶硅项目，总投资27亿元，建设期2年，第5年达到设计产能，于09年8月投料试产，2010年内已完成。

多晶用的菜花料对品质要求比较低，国产硅料可以满足需求。

我们预测今明两年全球光伏新增装机量分别为90、100gw,对应的国内多晶硅料的需求分别为38.04、37.80万吨左右,而同期国内扩产硅料产能无法如期完全释放,预计2017~18年国内有效产能26、29万吨,存在供给缺口。多晶硅成本优势显著,产能快速扩张:2017年国内光伏装机持续超预期,硅料价格维持高位,公司多晶硅盈利能力进一步加强。供给侧改革使得煤价回升，产业集中度提升带来扩张预期：2016年年初开始，供给侧改革稳步快速推进，取得卓有成效的成果，2016年去产能3亿吨左右，预计2017年去产能规模1.5-2亿吨，煤炭供给过剩的问题基本将于17年底彻底解决。

从531后的产业链价格波动也可以看出，多晶用的菜花料降幅显著高于下游其他环节，而单晶致密硅料降幅和下游其他环节基本一致。

我们认为两者的价差将长期存在，差距幅度以确保多晶硅片生存为前提。中长期内，单晶致密料的需求有望持续扩张，各大硅料厂商虽然将竭尽全力提升产出中致密料的占比，但受制于工艺，硅料产品中至少有30%的菜花料产出，因此单晶料供给相对紧张的局面难以改观甚至可能更加突出，菜花料供给则有较强的刚性，过剩局面持续概率较高。

总体来看，硅片销售结构的剧变导致对于高品质多晶硅需求暴涨，同时由于多晶硅致密料的供给仍然有限，上游议价能力相对较强;

则面临过剩局面，由于多晶硅片已基本丧失盈利能力，预计菜花料的价格将以保障多晶硅片生存为前提，当前10元/kg的价差已为多晶硅片赢得了0.1元/片的成本优势。

下游:独立大型电池厂崛起，下游议价能力有所提升

电池片行业格局分散,独立电池片企业市场份额更少,公司产品在下游组件企业中已经得到高度认可,下游需求稳定。还有分析称，对于那些电池片出口依赖于中国大陆组件企业的台湾电池片厂商来说，上述税率的好处并没有想象中那么大，“最大的受益人的还是台湾地区的组件制造商，他们是这场贸易战中的惟一赢家”。电池片、组件研发成果显著,取得多项专利注册,产品转换效率达到了新的高度,多晶电池片的转换效率突破19.20%,组件转换效率突破17.00%,1年的衰减率不超过2%,25年衰减率不超过19.2%。

电池片厂商盈利能力分化，龙头显著强。

电池片环节投资成本相对较高,是光伏产业链中技术要求较高的环节,竞争对手扩产有限,而公司通过持续扩产,将成为电池片环节的绝对龙头,有望实额等，业绩管理考核包含预算、业绩、达成率、去年业绩、进步率、毛利额、去年毛利额、进步率、客单价等。

但龙头厂商的毛利率水平比落后企业要显著高，主要由以下两个原因:1)硅片产能过剩比电池片更厉害，导致消化产能的压力更多的在上游;2)电池片技术更新换代较快，龙头在新技术的研发和跟进上更有优势，导致行业内差距越来越大。

未来，我们认为电池片的议价能力会相对增强。

首先，不同技术路线成本效率差异大，高成本电池片厂商逐步退出，下游集中度会相对提高;其次，硅片产品同质化，不同厂商的产品品质差异较小，下游的转移成本低;

另外，随着光伏补贴退坡迈向平价上网，电池片环节本身毛利率低，降本空间相对小，未来以提价为主，硅片环节毛利率相对高，降价空间更大。

新进入者和替代品威胁不大，垂直厂商有扩张动力

随着行业格局日渐清晰，硅片龙头的地位日渐稳固，对新进入者也建立了足够高的壁垒。

天合光能从硅 棒到组件的垂直一体化产业链的产能将从2008年底的350mw增加到2009年的600mw。产品格局：晶科能源拥有垂直一体化的产能，业务涵盖了优质的硅锭，硅片，电池片生产以及高效单多晶光伏组件制造，截止至2015年3月31日硅锭和硅片产能达到约3吉瓦、电池片产能达到约2吉瓦, 组件产能达到约3.5吉瓦。单晶硅棒、硅切片、太阳能电池及组件、太阳能电站。

二是规模壁垒，目前一线龙头企业的产能门槛已升至20GW以上，巨大的产能一方面能够降低生产成本，同时能有效绑定下游客户，新进入者在产销两端都面临巨大的困境。

此外硅片行业的吸引力也较低，随着硅片价格大幅下降，龙头企业的盈利能力大不如前，对新进入者的吸引力也大为减弱。

替代品的威胁也较低，主要是目前晶硅产业链非常成熟，产业链也都是围绕硅片进行，整体不存在替代品;其他的太阳电池目前在产业链成熟性和使用场景上也没法和晶硅产业链竞争。

有能力改变局面的是垂直一体化企业的延伸。硅片行业的进入者通常是光伏产业链玩家垂直延伸进入，且由于光伏制造产业链毛利率上游高下游低的特点，进入者通常是下游电池、组件厂商向上游延伸居多。

尤其重要的是，由于硅片的成本很大程度上取决于设备，对于一体化企业并不存在技术障碍，在技术路线相对清晰的情况下，电池、组件企业向上游扩张仍有较大吸引力。

2018年以来，仅内蒙古就有5家企业投资200亿元以上扩张硅片产能，其中绝大部分是单晶产能。

结论:毛利率继续探底下行，未来是龙头的薄利多销时代

整个行业目前处于也将持续处于供大于求的局面。

其中，国际有色金属价格震荡下行，国际原油价格窄幅区间震荡。下行建议重点关注6600/6550区域支撑攻防，在未突破箱体震荡区间前，暂不做方向判定，维持短线震荡操作。在技术方面，黄金上周周线虽然收阴，但是行情探底回升，价格支撑1300附近反弹，收盘在1320上方，大的趋势依然是区间震荡，另外，前面是两连阴下行后转阳，那么本次也是两连阴下行，而且本次阴线收线的实体较小，所以有反弹的动能。

按照一支面筋串售价1元，成本0.15—0.2元计算，假设每天售出份数300串，则单日可盈利210元，则年盈利（按300日计）约6.3万元。1.微观经济学要解决的问题是 （）a.既定资源的配置 b.资源总量的决定 c.如何实现充分就业 d.国民收入的决定2.完全竞争厂商面临的需求曲线形状是 （）a.垂直的 b.水平的 c.向右上方倾斜 d.向右下方倾斜3.短期成本的“短期”是指 （）a.3年以内 b.5年以内 c.10年以内 d.厂商来不及调整全部生产要素数量的时期4.成本递增的完全竞争行业的长期供给曲线 （）a.水平 b.向右上方倾斜 c.向右下方倾斜 d.垂直5.垄断厂商在短期均衡时 （）a.一定不能获得超额利润 b.一定获得超额利润c.一定不会处于亏损状态 d.可能获得超额利润也可能只能获得正常利润也可能亏损6.人们在消费公共物品时 （）a.必须付费购买 b.可以免费消费 c.必须排队进行消费 d.必须凭票消费7.根据科斯定理，纠正外部经济影响的政策有 （）a.征税 b.明晰产权 c.收取污染费用 d.补贴8.生产要素的最优组合点是 （）a.等产量曲线的最高点 b.等成本曲线的最低点c.无差异曲线与预算线的切点 d.等产量曲线与等成本曲线的切点9.厂商的利润等于 （）a.总收益减去总成本 b.总收益减去销售成本 c.边际收益减去边际成本 d.总收益减去显性成本10.投资乘数在哪种情况下较大。“投资收益率回升，加上负债成本下行，将必然提升保险公司利差益，从而有利于盈利提升。

单晶硅片价格微降,单晶5寸价格下跌0.32个百分点,单晶6寸价格下跌0.52个百分点,多晶6寸下跌0.12个百分点。单晶电池片价格微降,单晶5寸、单晶6寸价格分别下跌0.41和0.37个百分点,多晶电池片价格微降,多晶6寸下跌0.15个百分点。至少在 lg 与夏普 （sharp） 等厂商的 oled屏幕技术和产能还没有能完全追赶上三星之际，基于风险控管的因素，苹果当前不会冒然的大幅转换。

硅片回收在高科技产业中起着重要的作用

硅片制成的芯片被称为“上帝运算符”，具有惊人的计算能力。不管数学问题，物理和工程问题，无论工作量如何计算，也都是在会计机键盘前对它的怀疑，以及解决问题的思考和指令，会计机在很短的时间内就能回答你。通过这种方式，可以在几分钟内处理多少年和几十年的手工会计的问题。即使是有些人也无法计算出疑问的结果，会计机器可以很快的告诉你答案。微电子技术在航空航天、国防和工业方面的能力也被称为属镓、铟箔。

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