建筑材料行业: 18年的判决前验证19年的逻辑越来越清晰

维持建材行业的“增持”评级:

1. 我们认为已经形成了介观的共振. 挖掘机重型卡车，螺纹钢库存等，水泥已经完全打开了旺季的提价季，基础设施和房地产均显示出强劲的需求. 第一季度可能会成为经济低谷，整体市场悲观. 预计将被修复. 我们推荐海螺水泥，华新水泥和台北集团. “三北”主要集中在京津冀，冀东水泥为首选，H股推荐华润水泥，海螺创投，中国建材；

2. 早期建议使用东方雨虹；

3. 在这19年的房地产竣工中，建材的估值和性能都有机会，我们建议北京新建材，信义玻璃建材板块的特点，微星新材，启滨集团等；

4. 全球增长蓝筹股继续推荐中国巨石和福耀玻璃；

完美诠释了2018年水泥独有的两项判断: 利润率高于总和，地区优于国家;水泥是最好的循环产品: 从2018年全年的表额”判断. 与此同时，根据我们的另一项预测，“地区优于全国”，2018年，各水泥公司的利润地区差异扩大，利润差异明显，华东，华南地区企业利润居全国首位，从目前来看，我们认为2019年水泥股投资的核心关键词是伴随着对中国水泥股投资的确认. 在经济低谷时期，市场逐渐修正了对2019-2020年需求的悲观预期，水泥利润曲线的确定性有望被市场认可.

我们认为，2018年浮法玻璃行业的核心词是“双向供求压力”. 一方面，玻璃生产线的供应较为僵化，大多数民营企业的18年冷修生产线无序恢复生产，导致对浮法供应面的影响加大. 另一方面，在“去杠杆化” 18年的背景下，房地产竣工周期延长，需求释放受到抑制. 但我们也注意到，环境保护已成为变革的主线. 尽管不再是“一刀切”，但长期取消非环保能力已成为一种常态.

消费建材蓝筹股18Q4大大改善了其管理质量和运营效率，扭转了对2018Q3的悲观预期. 预计估值表现将在19年内翻一番: 东方宇虹，北方新建材，伟兴新材作为2018年第四季度消费建材的领先领导者表现出意想不到的销售加速表现，经营质量得到显着改善. 从最近的数据来看，二手房的销售超出了预期，土地增值数据和房屋（内阁和衣橱）的订单显着增加，表明随着年中的完成而大幅增加. 在19年中，房地产业结束了对建筑材料品种消费的终结，估值和性能成倍增长的机会建材板块的特点，市场可能会开始从对蓝筹品种的估值确定性修复.

风险提示: 本币，房地产宏观政策风险，原材料成本风险.

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