空调行业有多少增长空间？

每个人都非常担心格力电器的多元化经营，认为股息会减少，不确定性会增加. 本文没有讨论格力多元化的不确定性冷气机行业，而是首先讨论了空调行业中的几个问题. 由于格力电器的当前价值仍主要基于空调的价值，因此空调仍将在很长一段时间内影响格力未来的业绩波动.

意见1: 目前，空调的数量约为7亿台. 算法1: 过去15年中，空调的销量为7.2亿台. 算法2: 目前，城市家庭有1.3台空调，3亿户，总计4亿台，而农村空调家庭有0.5台，1.5亿户，总计7000万台. 家庭拥有的总数为5.5亿个单位，约占非家庭拥有的30％，提供7.15亿个单位.

意见2: 未来的空调器数量将达到13亿台，仍然有两倍的空间. 假设将来，城市家庭的平均空调能力为3个单位，3亿城市家庭，农村家庭的平均能力为1个单位，1亿农村家庭的平均空调能力为10亿个单位，加上3亿个非家庭用产品. 总计13亿个单位. 在家庭拥有权方面，平均家庭拥有权是2.5个单位；就总拥有量而言，平均家庭拥有量为3.25个单位. 目前，日本的平均家庭数量为2.7，因此在未来10-20年内达到这一水平是合理的.

意见3: 尽管所有权数量增加了一倍，但长期销售可能达到顶峰. 目前，空调的数量为7亿，未来将达到13亿. 拥有13亿台空调机，生命周期为10-15年，达到平衡后的年销量将在9000万至1.3亿台之间. 目前，空调的年销量已达到9000万至1亿台. 从长远来看，空调的销量已经达到顶峰.

意见四: 达到平衡需要7到10年. 假设它在十年内达到平衡，则平均年出货量可以达到约9500万个单位，与18年一致. 空调所有权是存量的概念，空调销量是流量的概念. 以15年前的销售量作为报废量，每年报废的空调机为2000万台，因此，每年的空调机拥有量将净增加8000万台，而要花13年的时间才能达到13亿台. 1989年，日本的人均空调能力已接近中国2016年的水平. 1989年，日本的人均GDP为25,000美元，2017年的人均GDP为38,000美元. 由于日本的“损失20年”，人均GDP在30年中仅增长了1.52倍. 如果2017年中国人均GDP为8800美元，将增长1.52倍达到1.3万美元，十年复合增长率为4.3％（7年复合增长率为6.2％），是很有可能实现的. 而且消费者支出在GDP中的比重逐渐增加，日本的空调拥有量很可能在2016年达到7-10的水平. 实际上，如果我们将空调的销量以保有量的15年计算，2010年以后销量将迅速增加，因此即使十年内​​保有量达到13亿个，2018-2028年的平均年出货量也可以达到9500万个.

要点5: 短期内可能没有波动冷气机行业，如果有的话，它将提供下一个机会. 由于当前的房地产调整，现有房屋的销售已步入悬崖，计划外的销售也相对低迷. 2019年可能是空调销量下降的一年. 这也是格力电器股价低迷的原因. 但实际上，尽管房地产市场不景气，但明年的可翻修面积已接近今年，而且空调销量不会出现急剧下降的可能性. 即使明年空调销量有所调整，也将低于9500万台的平均水平，这将有机会在未来超过平均水平. 特别值得一提的是，2010年空调的销量从上一年的3800万台增长到超过5200万台. 短期波动和2010年左右的更新周期将为空调行业带来下一个机会.

/ xz

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