内部故事！为什么Dunan Group发生450亿的债务危机？

东北扩展或保险丝

敦安集团的复杂多元化投资不仅限于新能源和新材料. 其涉足领域还包括农业项目，如水产品，茶叶，苗木和风险投资基金，主要以浙江乳山汇金资本管理为基础的房地产. 这也是另一个主要领域.

敦安燃脂房地产的历史可以追溯到2001年. 先后开发了重庆九龙都，重庆九龙城，沉阳和诸暨富地等住宅项目，并已完成销售.

敦安最著名的房地产项目是其在沈阳开发的“敦安新城”商业综合体. 该项目于2012年开始运营，总建筑面积26.3万平方米. 2014年，沉阳市国有资产监督管理委员会下属的中阳商业（000715.SZ）与敦安市签署了《业务合作框架协议》，共同管理该项目. “安新市”更名为“中兴市”，并进行了试运行.

根据大公国际2016年对敦安集团的信用评级报告，2013年至2015年底，敦安集团投资房地产分别为31.73亿元，42.34亿元和37.84亿元分别基于成本. 安新市等商业房地产及非住宅建筑. 成本法意味着敦安集团对“新城”项目的投资在30亿元至40亿元之间.

敦南集团目前在建的房地产项目有青岛岚山湾项目和沉阳信义上品项目. 招股说明书显示，截至2017年9月，青岛蓝山湾已完成投资40亿元，沉阳新一上品已完成投资12亿元，总投资52亿元. 目前，这两个项目已完成预售收入2.2亿元.

不难发现，目前参与敦安集团的敦安信义市，青岛蓝山湾和沉阳信义尚品这三个房地产项目的总投资近百亿，尚未实现.

令人担忧的是，杜南集团（Dunan Group）在招股说明书中表示，其房地产是中高端商业和住宅项目. 东北地区当前的经济形势更为严峻，房地产市场低于经济发达地区. 商业房地产和住宅尽管近期去污率有所提高，但库存压力仍然相对较大，这对投资回收产生了一定的负面影响.

据知士透露，杜南当前的资本链危机部分与近年来在东北地区发展的一批企业有关.

还值得注意的是，Dunan还投资了六家海外公司，业务覆盖美国，泰国，日本和德国. 它没有透露有关海外投资的具体信息和数据. 它仅通过招股说明书表明，由于较高的运营成本，上述大多数海外公司在2016年遭受了不同程度的亏损. 如果没有对海外投资环境和投资项目进行有效的风险评估，则存在海外投资存在一定程度的盲目性，可能会发生海外投资风险.

一堂堂让改造变得与众不同吗？

转型和多元化发展是许多公司可能面临的问题，而这并非Dunan集团独有的. 但是，作为一个已经走过了三十年的大型企业，邓安在多元化道路上的进攻更像是传统企业发生的“贾跃亭式的飞跃”.

“华创风能收购就是一个例子，行业并不乐观盾安集团好进吗，但杜南花了这么大的钱买了这么重的资产. ”一位风电行业消息人士称，风电供应商维斯塔（Vesta）蒙受了巨大损失. 当天鹅被杜南（Dunan）接管时，他还包括了未来五年的订单承诺，但华创风能则没有.

2017年，中国大唐集团上市其风力发电机设备制造商沉阳华创风能出售. 2016年前11个月，华创风能亏损超过2亿元，净资产为负6.81亿元. 一般认为，华创风能很难成为行业第一梯队，此外，它处于丢失状态. 大唐集团渴望摆脱这一负担.

但是，去年3月，达能集团以5.57亿元的价格从大唐集团手中收购了这只“土豆”，并转让了82％的股份，成为其主要股东. 出价2.2倍于底价的巨额亏损国有企业的竞标曾经引​​起了业界的轩然大波.

“敦安的商业部门太乱了，鲑鱼，瑶升机烤货，风力发电，机械制造，房地产，耀眼的投资，既没有上下游联系，也没有形成闭环产业. ”一家股份制银行表示，Shield拥有过多的重资产，许多资产很容易成为负担.

“海亮集团以前的业务还涉及房地产，教育，有色金属和医疗保健. 后来，该公司将房地产业务出售给了荣信，并退出了主要从事于四川金鼎的最大股东的职位. 金属贸易. 着重于教育和健康等. “上述银行家认为，与敦安同级别的另一家诸暨公司海良集团已经放弃了许多重资产，目前正在经营一项资产，轻巧的方式，轻装上阵，与Easy相比成功转型. “实际上，在诸暨市，两家公司Dunan和Hailiang一直在秘密战斗. 目前，这两家公司可以作为多元化经营失败和成功的案例. ”

尽管Dunan Group已经引入了经理人制度，但许多与Dunan关系密切的人士表示，其创始人兼董事会主席姚新义在公司中拥有绝对的发言权. “老板拥有最终决定权. 其他人不是主人. 有些事情可以反映出敦安的领导思想和决策体系. ”上述业内人士表示.

一名来自敦安的前雇员评论说: “姚信义说，敦安几乎没有人能动摇它. 敦安有一个普遍的问题，那就是所有私营企业都有盾安集团好进吗，就是老板的话. ”

在杜南集团的债务危机引爆了公众舆论之后，互联网上流传的报告文件显示，其债务总额已达450亿. 一些乐观主义者还指出，杜南集团的债务危机被夸大了，其资金只是暂时的紧张，一定可以渡过难关. 根据2018年的招股说明书，截至2017年9月，盾安集团的短期贷款和应付票据分别为85亿元和35亿元，一年内到期的非流动债务为75亿元. 应收票据分别为70亿元和21亿元.

知士称，在这种情况下，政府通常将让银行维持正常贷款，而不提前提取. 同时，要求公司进行资产处置优化和内部潜力挖掘以提高效率. 另一种可能性是，最有价值的诸如商标，市场份额，股权或土地资产可供处置，它认为“政府将尽最大努力促进杜南资产和债务的适当清算. ”

3月中旬，现年55岁的姚新义在杭州桐庐举行的Dunan Group 2018年高级别年会的总结讲话中说: “实践充分证明了懒惰的人没有未来，通过奋斗，为社会创造更加美丽的价值，我们将有一种真正的成就感，尊严和自豪感，我们将继续充实幸福的涵义，提高幸福水平. “

敦安人此刻仍在奋斗中.

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