网易（NTES.US），中国游戏市场的两大巨头之一: 依靠游戏业务的稳定增长

本文来自金融行业网站.

核心点:

优秀的收入和自由流量增长记录；

强大的市场地位和强大的竞争优势；

不包括净，市盈率仅为16.5倍.

网易（NTES.US）是一家市值440亿美元的中国上市公司，是中国庞大游戏市场的两大巨头之一. 在过去的15年中，网易的游戏收入和自由流一直处于增长模式. 网易创始人丁磊先生拥有该公司45％的股份（中国互联网公司的最高内幕持股比例之一），也是中国最好的资本发行商之一. 据了解，自2012年以来，网易已向股东返还了超过47亿美元.

网易享有中国互联网公司中最好的产品开发文化. 该公司在电子商务，音乐和教育等新的增长领域拥有大量投资机会，这也是因为该公司还有另一个强大的资本配置. 通过.

网易游戏的核心竞争力

网易游戏运营商内部开发的游戏与第三方许可的游戏（特别是暴雪娱乐）的组合. 该公司在大型角色扮演游戏（MMORPG）领域的研发能力在业内已广为人知. 2018年，随着《生存与大逃杀》的初步成功，网易逐渐开始探索新的游戏类型.

网易如何产生收入:

基于时间的玩家必须每小时支付固定的游戏时间费用；

基于物品-玩家免费购买虚拟物品.

自2014年以来，网易已逐渐将更多注意力放在基于道具的收入上，以增加铁杆游戏玩家的货币化水平，并降低那些担心在休闲手机游戏上花钱的人的入门成本.

MMORPG目前是中国市场上最受欢迎的计算机游戏类型，也是网易的主要收入来源. 目前，网易在寿命长，MMORPG类型可预测的游戏中拥有40％的市场份额，并已进入最高的ARPU市场，并始终保持负营运资金. 成功的MMORPG游戏具有三个关键特征. 1.游戏寿命长； 2.通过社会关系获得的高收益； 3.玩家愿意为游戏时间和道具支付的负运营资金.

目前，网易的MMORPG游戏受益于其长达五年或更长的使用寿命. 网易的所有旗舰产品几乎都是在本世纪初推出的. 网易将每隔几个月发布一次内容更新，并将在3到8年内发布产品迭代. 正是因为玩家需要提前支付游戏时间和虚拟物品，网易游戏的运营成本才能够维持负值.

强大的内部能力和第二大的研发预算是竞争优势

网易的竞争优势在于其强大的内部能力和研发预算. 尽管大多数中国网络游戏公司只授权在市场上流行的外国游戏. 但是，网易始终扎根于自主开发的游戏，这为内部功能打下了坚实的基础，确保网易2008年之前推出的系列游戏IP可以延续至今. 即使在2008年获得暴雪游戏授权后，网易仍继续开发现有游戏并继续发行新IP. 正是这种严格的毅力，保证了网易从开发到发布对游戏的控制. 即使在游戏发行之后，网易仍将通过扩展包和促销活动继续提高产品质量，以延长每款游戏的寿命.

此外，网易拥有10,000多名游戏开发人员，是中国第二大游戏开发团队. 由于强大的IP和网易专注于研发，它可以保护公司免受竞争并确保游戏的所有权. 游戏寿命的不断延长继续为网易提供流资金，以维持其负面运营.

网易创始人丁磊已经证明了他领导公司应对多种结构挑战的能力. 从1990年代末到21世纪，丁磊带领网易逐渐从电子邮件和搜索公司转变为游戏公司，并看到了收益游戏的巨大潜力，并将公司的定位从PC端转移到了移动设备的70％. 尽管目前尚无法确定对电子商务，音乐流媒体和教育的投资是否会产生巨大的回报. 但是就目前而言，每次丁磊时，他选择的经理总是合适的.

网易已经在公开市场上已有近20年的历史，丁磊仍然拥有公司46％的股份，并通过分红和及时回购高价股票以及其自身的权益和少数股东将资本返还给股东. 保持一致. 自2008年3月以来，丁磊一直没有出售任何股票，而Knitted则以自己的名义于2009年回购了股票. 因此可以看出，丁磊不想出售公司的股票. 他对网易充满信心，并且作为联系资产分销商更加扎实.

财务数据

在过去15年中，网易的游戏收入一直在增长. 未来可预见的增长是增长将继续. 可以说，这是令人惊讶的事情. 收入的持续增长使网易在进行了许多投资之后，已经积累了超过120亿美元的自由流和18％的净. 除了MMORPG的主要功能外，网易的游戏业务也非常可扩展. 一旦开发成功，此后的维护成本就非常低. 因此网易游戏将具有卓越的经济效益，并可以创造大量的自由流.

股东巴菲特曾经说过，如果您观察一家公司的经济特征长达五到十年，但是您无法预测其未来，那么该公司应该属于“困难级别”类别；有些投资者可能将网易归为此类，这是因为他们认为这是由于游戏的性质. 但是，在了解了游戏（MMORPG）和行业之后中国游戏市场，您可以更好地了解网易相对于其他游戏公司的优势中国游戏市场，因为网易杰出业务的关键点是可以预见的，并且向外界展示了这15年的表. 流的增长趋势.

评估

目前，网易的股价约为自由流收入的5％，而市值的18％为净. 考虑到网易将返还给股东，它的业绩非常好，其市盈率（不包括净）是16.5倍. 这是指公司15年的收入增长，盈利能力和自由流. 是积极可靠的记录. 因此，鉴于其增长潜力和经营业绩，目前的估值实际上是非常合理的.

风险

MMORGP市场正在逐渐成熟和竞争；传统游戏是古老的，没有更新；而且网易对新游戏的批准比预期要慢.

结论

尽管我们不知道将来会发生什么，但投资具有行业顺风的强大业务，并与可创造价值的可靠管理人员合作通常会产生更高的回报. 如果您相信丁磊的管理能力，那么网易未来将成为更大的公司.

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