申万宏源证券手机版 比拜年诚意比红包大小，百家券商比花样！还给狗年旺财四大指点，(3)

国债的另外一个价值与去杠杆有关。大家都知道去杠杆是未来政府的重要目标，但是去杠杆到底谁会受益？

首先，我们要知道去杠杆是在做什么。杠杆其实就是负债，过去我们的经济发展靠加杠杆，也就是举债发展的模式，体现为货币增速长期高增，M2增速长期在15%以上，远超经济增速，这也就意味着货币超发，对内对外都在贬值，买国债也就无从谈起。但如果按照央行的说法，以后为了去杠杆，货币低增成为新常态，如果货币不再超发，就可以理解从去年以来的升值，而这也就给买中国国债提供了充分的理由，因为你得到的不仅是4%的利息，而且还有不再贬值的货币。

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小心房地产泡沫，提防商品下跌

央行在最新的货币政策报告中，特地提到要抑制资产泡沫，这其中必定包含房地产泡沫。

纵观国内所有资产价格的变化，加杠杆带来的最后都是一地鸡毛，比如说14/15年的股市加杠杆，15/16年的债市加杠杆，没有一个能够全身而退。而现在股市、债市的杠杆全都去掉了，只剩下房地产还在加杠杆，凭什么它就能安然无恙呢？

如果房地产有问题，那么商品价格也会受牵连，毕竟中国工业消费了全球一半的商品，而工业的源头在于房地产需求。

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千万不要过度举债，努力奋斗才有幸福。

大大告诉我们，幸福都是奋斗出来的。反过来说，幸福不是借来的，不是靠投机搏出来的!

上述投资指引内容来自公众号姜超宏观债券团队（ID :jiangchao8848） 鸣谢作者!

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16日（初一）消费者信心数据出台。23:00公布2月美国密歇根大学考消费者信心指数。尤为重要，消费者信心数值几乎是市场可以获得的最早的月度经济数据，这一组软数据通常对家庭开支与GDP数据有很好的前瞻性，本次将一同公布未来1年与5年的通胀预期初值，对于定价1y与5y美债收益率十分重要。同日公布，美国1月价格指数、1月新屋开工与营建许可数据等。

17日（初二）周六无数据。

18日（初三）周日无数据。但美股黑色一星期后，相信会有大佬对市场情况会有所回顾和表态，也是再次定位经济是出于扩张还是滞胀组合的好时点。

19日（初四）中概股Q4财报陆续披露。特朗普减税导致互联网企业递延所得税一次性记提，进而对财报盈利造成冲击，也是本次美股调整的触发剂之一。

20日（初五）进入欧洲数据季，关注欧元区2月ZEW经济景气度指数、欧元区2月消费者信心指数。工业及投资活动是2017年欧洲经济超预期的主要驱动力，几个软数据情况如何也是关注通胀扩散的良好指标。

21日（初六）鲍威尔首秀。首先是发布日本、法国、德国、欧元区与美国2月PMI数据，可以一窥全球经济的强弱情况。同期美联储召开FOMC会议，耶伦任期已在2月3日结束，因此是新一届联储首秀。鲍威尔对经济状况的评估，通胀前景的态度，以及加息路径的前瞻指引举足轻重，几乎可以决定2018年全年的货币政策与资产定价的走势，FOMC会议纪要将于22日凌晨3:00公布，市场希望听到不那么鹰的表态。

22日（初七）回来上班！

申万宏源还奉上了近期的观点：

国外：

类似于2005年，美国利率将升至4%——政策效应弹性法与名义GDP法。

美国长端利率将升至4%以上：

通胀预期升温以及美联储缩表的AOT效应，引致利率曲线陡峭化，这一趋势仍将延续。我们认为2018年美联储将加息3至4次，短端利率相应上调至2.25%-2.5%；通胀预期与美联储缩表主要作用于长端。至本轮加息周期末期，这种AOT效应或将引致10年期利率上升至4%以上。

“首次实现同步增长”背后的逻辑：

2017年世界经济增长全面加速，中国推进供给侧改革、坚决淘汰落后产能，美欧资本开支加快、消费者信心增强，全球贸易活跃度显著上升，全球经济进入正向循环。本轮全球复苏绝非单动力，而是双引擎，美国本轮复苏有自己的内生逻辑。因此2018年中国整固会导致全球增长明显降速的判断可能就有失偏颇。

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