腾讯投资帝国VS阿里工业布局，投资数据背后的奥秘是什么？

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作为中国最大的两家互联网巨头，腾讯和阿里在投资方式上有显着差异: 腾讯已成为事实上的中国最大的私募股权机构，而阿里的投资则围绕着现有的商业领域而具有强大的工业属性.

钛媒体作家顺史太保

2017年即将过去，各种年度库存即将到来. 几天前，媒体发布的2017年BAT投资报告卡在网上热销. 从这份清单中，我们几乎可以窥见中国新增经济投资的总体情况. 作为中国最大的两家互联网巨头腾讯和阿里，他们的投资风格上的差异也非常显着: 腾讯已成为中国事实上的最大私募股权机构，而阿里的投资则围绕着现有的商业领域，展现出强大的工业属性.

腾讯早投与阿里晚投

从表面上看，腾讯和阿里巴巴都是中国互联网巨头. 腾讯是社交和游戏领域的领导者，而阿里巴巴在电子商务领域拥有超越其绝对强大的主要业务的优势. 腾讯和阿里都进行了海外投资，在中国投资领域都占有一席之地. 但是，从2017年腾讯和阿里的投资布局来看，两家公司的投资风格完全不同.

首先查看投资项目的数量. 在过去两年中，腾讯的投资项目远多于阿里巴巴. 2016年，腾讯投资了75个项目，阿里投资了37个项目; 2017年，腾讯投资了113个项目，阿里投资了45个项目. 腾讯投资的项目总数约为阿里巴巴的两倍.

让我们再来看一次投资回合. 在2017年可算的项目中，腾讯的前A轮投资占总投资项目的10％，A轮项目占31％，C轮和先前的项目占56％，占所有项目的一半以上. 在E轮之后，战略投资和PIPE（上市公司股权投资）项目仅占项目总数的25％.

再次看阿里巴巴，在统计范围内，阿里巴巴在E轮，战略投资和PIPE投资项目后2017年投资项目的比例达到59％，而腾讯的相应数字为25％，而A为上一轮项目仅占16％，而腾讯所占比例为41％.

由此可见，很明显的事实是，腾讯的投资相对来说贯穿了企业从创业到成长的整个过程，尤其是对早期投资的相对重视，具有明显的以成长为导向的投资特征；而阿里巴巴则相对偏重于中晚期乃至上市公司的投资，这些公司的工业投资色彩明显.

据不完全统计，在统计范围内，腾讯在2017年的投资案例中，至少有20项投资额不足1亿元，而阿里巴巴的投资额不足1亿元. 腾讯投资的项目规模较小，周期较早；阿里投资的项目比较大，周期也比较晚. 是什么使腾讯和阿里的投资风格如此不同？

腾讯投资与阿里做生意

腾讯的投资逻辑是，通过流动和资本的优势，它迅速进入各种途径来支持现有的优势企业，促进其快速增长，在资本市场中上市或实现市值增长，从而获得超额收益，而且，获得长期“税收”的“税收来源”和业务范围的扩大是相互促进和流通的.

上图显示了腾讯在2017年的项目投资方式. 腾讯的独立投资项目仅占总投资项目的32％，与其他机构的联合投资占68％，其中只有31％被确认为由腾讯牵头. ，且后续投资的比例高达23％. 腾讯的投资方法与典型的PE / VC投资模式非常相似.

让我们看看阿里. 情况与腾讯完全不同. 在阿里巴巴2017年投资的项目中，独立投资占38％，主导投资占40％. 两者的总和达到78％，远高于腾讯的63％，而阿里巴巴的投资率仅为4％. 这几乎等同于腾讯的赔率. 阿里与被投资公司的话语权通常要比腾讯的话权强，但这种相对强大的投资方法实际上源于工业企业而非投资机构的投资逻辑.

腾讯的收入和利润主要来自游戏业务，通过强大的社交业务，腾讯掌握了整个网络最大的流量入口，并在一定程度上形成了对整个网络流量的垄断. 在社交，游戏和娱乐领域之外，腾讯主要通过股权投资与更多公司建立关系，并且在投资后的管理上较为宽松.

阿里巴巴与众不同. 阿里的模型比腾讯的模型重. 从零售，贸易到数据，物流，阿里巴巴是全球业务基础设施，因此阿里本身就是一家大型工业企业. 阿里认为，投资不是目的，而是手段. 因此，在阿里的投资中阿里巴巴业务版图，战略性投资越多，其中持股和持股比例越高. 阿里的投资不是像腾讯那样获得股权增值，而是要形成更大的产业版图.

“温柔”的腾讯vs.“严酷的”阿里？

近年来，关于腾讯和阿里的投资风格的讨论从未停止. 有人争辩说，腾讯对已投资公司的控制相对较少，而阿里对已投资公司的控制相对较强.

这不仅源于“ PE风格”和“工业风格”的不同投资逻辑，而且源于腾讯和阿里的非常不同的商业性质. 腾讯基于股权投资的投资方式和阿里巴巴基于战略投资的投资方式将不可避免地导致腾讯和阿里在投资领域的形象出现重大差异. 这种差异的背后，也反映了两家公司在行业中的不同地位.

互联网深刻改变了经济生活，也深刻影响了投资领域. 在新时代，流动资源已经是一种特殊的资本，控制流动的人将成为互联网上的“土地所有者”或“高速公路”. 互联网上的所有玩家如果想种植土地就必须支付租金，而如果要开车则必须为道路付费. 在这个时代，不仅可以将真实的黄金和白银交换为权益，而且还可以将流动交换为权益. 这是腾讯迅速扩展其投资前景的最大秘密.

在互联网产业链中，腾讯实际上是所有其他参与者的上游. 尽管马化腾说: “我将半生都献给了合作伙戏领域几乎没有竞争对手. 在腾讯努力与阿里竞争的领域中，投资圈被比喻为“小狼狗”策略. 它通过京东（JD.com）和新美达（Xinmeida）等自身公司与阿里竞争. 这些公司对腾讯流量的依赖性实际上很高. 高.

腾讯正在进行股权投资，但利润甚至比股权投资还要厚. 由于腾讯处于产业链的上游，因此如果所有被投资公司表现不佳，那仅仅是其投资机构的概率损失. 但是，一旦被投资公司表现良好，腾讯就扼杀了上游流量和数据喉咙，您可以随时与被投资公司交谈以分享，至于如何划分，腾讯拥有绝对的主动权. 简而言之，制作蛋糕对已经投资的公司来说是一件大事. 蛋糕的大小最终由谁来分配，谁又越来越少，这基本上是腾讯的最终决定.

与表面上的热情情绪不同，“腾讯”公司实际上具有强烈的不安全感. “腾讯”企业严重依赖腾讯的流量输入. 他们在自身运营的背后保持着一定的“独立性”，但腾讯在资金和流量方面却束缚了它们. 只要开心，腾讯就可以拿走自己投资的东西. 因此，公开的秘密是，在获得腾讯流量后，该公司拼命要做的是清除流量（将其定向到自己的APP）.

阿里巴巴正在做的是工业投资. 阿里巴巴不是交通入口，而是商业公司. 阿里巴巴投资习惯的逻辑是，双方必须首先有业务合作的空间阿里巴巴业务版图，然后才能进行股权合作. 为了实现这种深入的合作，双方都需要首先阐明他们在合作中的定位，并弄清您在该链接中获得的哪个链接，以及我在哪个链接中所负责的链接. 在这种模式下，阿里和让蛋糕投资双方的业务，在蛋糕变大后，双方应按自己的意愿进行分摊.

公平地说，由于阿里正在进行更多的工业投资，所以阿里将不可避免地要求与被投资方的业务联系更加牢固，并且它们之间的业务整合将更加深入. 与腾讯的“私募股权”投资不同，与被投资公司发生更多摩擦甚至差异是正常的.

在交通时代，控制交通入口的是，他掌握了大航程中的海上贸易路线，而美国则掌握了第二次世界大战后的石油和金融生命线. 尽管腾讯还没有达到这个阶段，但它几乎可以对所有迫切需要进入流量的企业（包括早期和中期企业）“征税”. 拥有交通流量的腾讯处于绝对交易位置，与马化腾在乌镇晚宴上的核心席位完全相同.

阿里自给自足的生态系统是中国互联网领域为数不多的不需要向腾讯“纳税”的公司之一. 它还拥有两个桃山和支付宝流量金山，但基本上不内部消化流量，而是进行了投资. 企业是业务领域中的上下游合作关系.

在这一点上，您会发现一些有趣的事情: 与普遍的看法相反，对于被投资公司而言，“中等”的腾讯实际上占有绝对强势的地位，而“苛刻”的阿里的实际控制权相对较弱.

游戏帝国与商业联盟

从“游戏帝国”到“金融帝国”，腾讯将游戏流程转变为真正的黄金和白银股权，并享受了股权的快速增值收益. 这确实是“城市必玩”的明智之举. 与腾讯相比，阿里的生活很苦.

每个了解投资的人都知道，中后期的工业投资比腾讯的增长投资需要更大的工业运营能力. 阿里巴巴的投资以工业投资为主导，数据可以清楚地说明这一点. 2017年，阿里巴巴的大部分投资都投向了其核心业务，例如新零售，电子商务，物流和企业服务. 其投资该战略与集团的“五个新”战略高度一致. 阿里投资的核心是传统产业的互联网化转型，本质上是实体经济.

许多外界对腾讯阿里投资风格的观察来自外表. 在外观的背后，它是与游戏初创的腾讯和商业初创的阿里完全不同的基因. 例如，腾讯投资是典型的富裕第二代私募股权公司，而阿里投资更像是工业领域的农业. 腾讯的投资确实达到了平静的状态，汗流sweat背的阿里巴巴不太可能拥有如此多的诗歌. （本文仅代表作者的观点）

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