读到腾讯投资与并购部的文章: 投资界最强大的异国情调

腾讯投资管理合伙人兼腾讯集团副总裁李朝晖日前在第十二届企业家和产业加速大会年会上表示，自2008年成立以来，腾讯已在游戏娱乐，电子商务消费，本地服务，许多公司已经在金融技术和其他领域进行了投资. 目前，已有近70家公司成功上市，有100多家成为“独角兽”.

他认为，对于企业家和投资者来说，要克服这一循环，需要遵循三项原则:

首先是定位原则，利用自身的特征来找到定位并建立比较优势；

第二，这是在大范围内进行长期，深入研究并在细分领域进行扩展的原则；

第三是真正沟通的原则，学会在复杂的情况下进行决策和沟通.

以下是李朝晖现场演讲的摘录:

1. 定位原则: 根据自己的特点找到定位并建立比较优势

企业家和投资者需要找到自己的位置. 从腾讯本身来说，我们是一家基于互联网的技术和文化公司. 当我们开始投资时，我们还试图考虑如何最大化定位的作用，并从定位中找到一个特殊的切入点.

2011年3月，我加入腾讯后，主要负责腾讯在游戏领域的投资. 实际上，腾讯是全球最大的游戏投资商，每年都会投资数十家游戏公司，目前正在投资100多个游戏.

我们的投资体系是从腾讯的角度出发的，我们在投资时与被投资公司建立了非常紧密的合作关系.

我们一直在寻找全球市场上最具竞争力的游戏产品，并进行少数股权投资. 同时，我们尝试与投资团队进行深入的产品合作，共同开发新游戏. 我们还利用腾讯的用户优势将游戏成功推向中国市场. 在此过程中，我们建立了从海外购买产品，在中国市场成功推广产品并培育公司欣赏其价值的模型. 最终，腾讯投资不仅将成为被投资公司中最大的机构投资者，甚至将完全收购被投资公司.

我不想在这个例子中展示腾讯在游戏领域的成功程度，但是在过去的投资中，我们发现多家公司在与腾讯的合作过程中采用了完全不同的策略.

一方面，我们投资于相对大型且成熟的游戏公司，同时也投资于早期的创新游戏团队. 我们发现许多团队在此过程中表现不佳. 例如，一些手机游戏团队最初主要依靠创造力来取得成功，但在获得投资后，他们并不专注于生产水平和创造力的提高，而是考虑如何在短期内快速获得利润，而忽略了长期学期积累.

结果，它们最终在开发过程中被淘汰. 其中有些可以长期坚持下去，不断发挥自己的优势，并将自己的独特定位发挥到极致. 这样的团队终于在产品，业务和资本市场上取得了巨大的成功.

中国有句老话: 筑高墙，积聚粮食，慢慢成为国王. 建议企业家在冬天来临时找到自己的核心优势，并继续扩大和挖掘更深层次的障碍.

2. 长远原则: 深化大范围研究，并继续扩大细分领域

遵守长期原则是所有成功公司的重要特征. 在腾讯投资方面，我们在电子商务领域获得了很多收获. 但是大多数人没有意识到，为了获得当前的结果，我们花了大约十年的时间.

十年前，京东最大的国内竞争对手是易迅. 他们是次日快递和同日快递在上海率先推出非常领先的物流服务的公司. 因此，在2012年，我们收购了易迅，并投资了几家垂直电子商务公司，并在京东网站上度过了“死亡”两年.

但是到2014年，我们发现这种竞争策略不一定正确，因此我们坐下来与京东（JD.com）进行了谈判. 今年，腾讯向京东投资了2.15亿美元，成为京东的最大股东，这反过来又促进了京东在美国资本市场的上市.

从那时起，我们在电子商务领域的脚步一直没有停止. 相反，我们进行了多轮和多方向的投资，并继续基于微信生态系统部署垂直电子商务和社交电子商务，包括今天所熟悉的. 电子商务巨头之间的斗争很多.

自2016年以来，由于我们对和离线流量的组合感到乐观，因此我们开始进入线下零售领域. 自2018年以来，我们已开始投资纯线下渠道和新品牌，更加关注当地生活并探索新类别和新品牌.

在电子商务领域的投资，我们经历了10年的发展周期. 周期确实存在，但是就结果而言，投资不受周期的影响. 因为在庞大的电子商务消费市场中，我们始终相信机遇无穷. 我相信，未来将迎来中国消费者投资30年的最好时光.

3. 真正沟通的原则: 在复杂情况下做出艰难的决定，真正的沟通

如果您想活着生存下去，首先要清楚地认识到寒冷的冬天和周期的底部是真实的.

第二件事是在周期中寻找可以共享周期的合作伙和下游以及生态系统中寻找最合适的伙伴和投资者，并努力建立合作伙伴关系相互信任.

企业家应如何考虑合作伙伴？首先，另一方必须能够真诚地与您沟通，寻求和平与差异. 当然，敢于告诉您真相的人不一定是您最喜欢的人.

腾讯在中国互联网上经历了几乎所有的并购. 我个人主导了Mobike从2016年开始的整个投资过程，包括追加投资，烧钱补贴战争，与Ofo合并失败，最后被美团收购.

我经历了许多董事会讨论. 今天，如果有机会重新召集董事会，我相信我们所坚持的原则和措施仍然是所有相关企业家，投资者和股东的最佳选择.

因此，即使沟通过程非常痛苦，在如此复杂的环境中腾讯投资部，我们仍然愿意真诚地沟通，并坚持告诉合作伙伴最真实的情况.

因此，我建议在经历周期时，您不仅应该找到合作伙伴，而且还应努力建立信任的基础. 与合作伙伴和投资者进行直接诚实的沟通非常重要. 最后，面对这个周期，我希望每个人都能得到冷静和客观的对待，充满希望和更多的耐心. 谢谢！

李朝晖于今年初接受《商业周刊》 /中文版的采访，详细解释了腾讯的投资策略和内部定位，并回答了有关腾讯投资的一系列问题.

李肇辉在接受采访时说: “腾讯投资团队是一个探索腾讯未来可能性的团队. 它不会将自己限制在一定范围内，而只是为腾讯的当前战略和业务服务. 不是我们的. 它的运作方式. 我们不是一个只在乎赚钱并且只看财务收益的团队. ”

“腾讯一直在调整其对如何进行良好投资的认识. 我希望每个人都相信团队的能力，而不是对投资进行简单的黑白解释. ”

李朝晖认为，投资潜移默化地影响着腾讯的发展速度和进程. 他说: “我们一直密切关注前沿领域. （也许）这些领域与我们目前的业务相距甚远，并且可能在十年或二十年后产生价值. 但是我们将始终保持前沿技术. 探索模式，这对我们来说是非常重要的任务. “

以下是李朝晖与《商业周刊》 /中文版之间对话的摘录:

（问: 《商业周刊/中文版》，答: 李朝晖）

问: 为什么您要进入这么多行业？这就是所谓的“辣椒面”投资.

A: 这项投资在一定程度上反映了腾讯对其他行业的束缚态度. 我们的思路比较明确，只投资与腾讯有关的业务，主要是消费互联网. （提示: 指以个人为用户，以日常生活为场景的申请表，具体表现为服装，食物，房屋，旅行和药品等个人生活场景的完全化）.

如果您说我们一直在输入新的字段，则只有两个原因. 首先，互联网正在进入许多新领域，我们正在追随互联网的趋势. 第二，太多的行业和领域正在融合. 您很难简单地将公司分类.

问: 如何体现投资与业务之间的协同作用？

A: 这项投资为腾讯提供了许多拓展新领域的机会. 最典型的情况是电子商务. 没有投资，腾讯很难进入这一领域. 腾讯曾经拥有Paipai.com多年，然后通过投资控股易迅进入电子商务业务. 那是当时京东最大的竞争对手.

之后，我们投资了一些垂直电子商务和新电子商务，例如拼多多. 还与离线业务整合，例如，我们不太可能经营离线自行车业务. 这样，只有通过投资上述强大的约束力，腾讯才有可能利用巨大的流量和用户奖金来帮助该业务. 在这个过程中，腾讯的投资部门扮演着非常重要的角色.

问: 什么绝对不是演员？

A: 很多. 例如，在过去几年中，许多与我们业务无关的A股上市公司都要求我们进行固定增长. 只要我们愿意，另一方就会给他们配额以参与额外的发行. 有一定的盈利能力，但我们不这样做.

在TMT领域中的新材料和通讯设备，我们显然不投票，因为我们不了解. 相应地，我们看到一家亏损和管理经验不成熟的公司，但是却非常有价值，能够满足大量用户的需求. 即使面临许多困难，我们也愿意投资.

腾讯在我们擅长的领域和战略框架下的工作非常努力. 例如游戏腾讯投资部，社交网络，视频，云等. 对于其他行业，例如传统行业和Internet的结合，我们将坚定地支持其他人做到这一点.

问: 有人认为投资阻碍了腾讯自身的业务创新. 你觉得呢？

A: 将投资业绩和自己的业务置于另一侧是完全错误的. 例如，如果投资做得好的话，结果就是生意做得不好，或者某项生意不好，因为腾讯将更多精力投入到了投资上. 这是对我们的误解.

一方面，腾讯投资对主营业务的贡献非常直接，例如在游戏领域的投资. 通过这种方式，我们与核心合作伙戏. 另一方面，该投资与腾讯的业务具有非常强的协同作用和相互促进的关系. 这种关系远不像财务报表中赚多少钱那么简单.

问: 但是建立许多合作关系不能仅靠投资来实现.

A: 腾讯的业务部门会自己做很多事情. 我们是Internet +的最大推动者，并与包括地方政府在内的各种合作伙戏，并且不可能在每个游戏上进行投资.

“将考虑投资的战略价值和财务价值”

问: 投资腾讯有哪些困难？

A: 最困难的是您的外部期望特别高. 如果是外部独立基金，内部收益率（IRR）很高. 我不知道有多少人会为您提供投资资金. 但是在腾讯，如果做得好，就会有声音说腾讯的策略被打破了，这种责任太大了.

很难在财务和战略之间取得平衡. 坦白说，赚钱并不难，很难实现平衡.

问: 关于腾讯投资的最大误解是什么？

A: 腾讯的“投资银行业务”. 与外界相比，它背后的一个很大的假设是投资银行业务是非常糟糕的事情. 这是一项非常低端的服务，需要执行大量工作. 但是，一个好的投资银行并不是那么简单. 真正想要完成一笔交易并不容易，这是技术与艺术的结合.

鲜少有人知道我们在经营世界上最复杂的交易. 例如，对芬兰游戏公司supercell的收购，这是全球第二大技术并购. 在复杂性方面，我和团队花费了一年的时间，并且有一半以上的时间花在了此案上. 我们在实施方面也做了很多创新.

更重要的是，腾讯投资公司不是一家投资银行. 我们如何评估公司，如何建立和赢得信任，这需要对产品有很多了解，并需要文化的认可. 其背后是我们许与业务部门紧密合作. 否则，最好的技术手段和财务手段（所谓的财务技能）就没有用.

问: 您与VC（风险投资）和PE（私募股权投资）有什么区别？

A: 我们是长期投资者. 基金本身不仅是相对长期的，普通基金没有三年或五年的上限，这也意味着我们关注的是被投资公司的长期产品和商业模式的成功，而不仅仅是短期表现.

我最近刚看到一家公司，我很纠结. 这是一家非常早期的公司，我收到了很多的条款单（投资条款协议）. 项目本身不能亏钱. 如果从早期基金的角度来看这是一个好项目，那么下一轮将有几倍的增长. 但是在将来，它是否能够吸引足够多的用户并成为对整个社会具有足够影响力和价值的公司，我有很多担忧和担忧.

如果它是外部早期阶段的基金，如果您可以赚钱，您将进入，并且您不会考虑为时已晚的事情. 对我们来说，即使这是A轮的机会，我也必须考虑C轮，D轮甚至更长的时间. 在判断标准方面，如果我们认为它没有为商业社区带来足够的价值，或者如果商业行为非常浮躁和不负责任，即使它非常有利可图，我们也不会投票. 我们选择在运营和文化上更加谨慎和现实的公司，这对我们非常重要.

问: 做出投资决定时，有哪些核心考虑因素？

A: 商业协同和财务回报都受到关注. 一个重要原则是需要创造价值. 它可以是非常直接的业务合并或收购来创造价值，也可以反映投资公司本身的价值，但最终需要创造价值.

某些企业不能产生短期利润和估值上升，但会为我们的业务提供强大的障碍并间接产生价值. 例如，我们已经投资了许多互联网基础. 这些公司的利润不是很高，很难有大的爆发机会，但是对于提高腾讯和整个中国的互联网基础设施功能来说是有价值的. 这纯粹是战略价值. 在战略价值和财务价值之间，我们努力寻求平衡，并将两者都考虑在内.

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