再次阅读美团说明书: 葡萄酒旅游业务死在外卖手中？

6月25日，美团正式向香港联合交易所递交了招股说明书. 根据招股说明书，2017年美团拥有3.1亿用户，交易额为3570亿元，营业收入为339亿元. 但是，2015年至2017年，三年累计净亏损141亿元. 此前，王星曾多次表示，美团会为当地人服务. 但是这个“美丽”的故事真的有可能吗？

高频有限的低频葡萄酒旅行者死于外卖

招股书显示，美团酒店预订业务的80％新用户来自即时交付和店内餐饮交易用户. 似乎“高频带和低频”具有影响. 但是，一些外部分析人士认为，除巨额亏损外，美团的过度集中的本地化服务已悄然封锁了葡萄酒旅游业，而“上限”已经提前完成.

酒店和旅游业天生具有很强的异地消费特征，许多美团人引以为豪的长尾餐厅的旅游门票，葡萄酒旅游业务主要由低星级酒店主导. 这家酒店的频率很高，但单价收入不到20元，门票价格便宜，但无法维持盈利.

与此同时，三线，四线和五线城市中价格敏感的用户占了美团的大多数用户，这也决定了其缺乏粘性. 美团难以形成稳定的长期规模效应. 边际成本仍然很高. 美团用户画像的特点是: 忠诚度低，计划外，粘性低，这在很大程度上也限制了美团葡萄酒旅游市场的增长.

葡萄酒企业未能赶上同一个程一龙

根据美团单独披露的葡萄酒旅行数据，2017年，美团在国内的住宿时间达到2.05亿晚，国内景点门票达到9700万张，这几乎是美团在上市之前所做的一切.

从葡萄酒旅游数据披露的角度来看，美团巧妙地将门店，酒店和旅游业的收入合并为109亿元，用于包装全球. 这个成绩单看起来不错，但是与目前的旅游行业领导者携程和即将到来的程逸龙相比，它看起来不太理想，并且缺乏增长空间.

根据分析师的估计，在美团的门店和葡萄酒旅行业务带来的109亿元收入中，葡萄酒旅行业务的收入估计为35亿，远低于香港股票IPO桐城亿龙的52亿收入. 在同一时期. 268亿元的年收入有很大的不同.

以前，一位行业专家在接受“新旅游行业”采访时说: “高星级酒店的佣金通常为20％美团酒旅事业部offer，单次携程旅行预订即可获得1200元. 星级酒店每笔订单最多可赚取1到20美元，并且客户忠诚度较低. ”

酒店的低单价，低的佣金和不良的用户粘性使美团的酒店业务难以进一步发展，更不用说携程旅行在葡萄酒旅行中的领先优势，该领域已经占据了一半以上的市场份额. 美团也面临飞猪的竞争.

通城亿龙也是腾讯投资的公司，在微信上占据了机票，火车票和酒店预订的入口，体重已经超过美团九律了. 微信门户的分布也决定了腾讯也将美团放在本地消费而不是异地消费.

持续不断的损失

更令人担忧的是，美团在招股说明书中提到，三年来累计亏损141亿元，未来公司可能继续蒙受更大的亏损. 特别是，美团收购的Mobike自行车仍在亏损，他们必须继续进行投资. 是否盈利仍然未知.

那么，使美团盈利的是什么？从公开数据看，美团涉及的行业包括酒店，旅游，餐饮，外卖，旅游，新零售等. 但其中，外卖和旅行是众所周知的亏损黑洞. 美团只能在商店，酒店和旅游业中，告诉投资者可能获利的故事. 毕竟，美团的外卖业务占62％，但其毛利率仅为8％. 虽然其商店，酒店和旅游业务占32％，但毛利率高达88％.

本地美团酒旅事业部offer，高频和刚性需求已成为美团点评不断扩展的核心业务特征. 但是. 在这种竞争形势下，扭转亏损更加困难.

将来，美团葡萄酒大队可能难以维持其增长，并且“天花板”悄然出现.

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