中恒血栓通将赶超茅台的光辉2016年中恒集团分析

独立投资人 唐伟原创 （转载注明出处）

一

：企业短期的几年的收益都是可以做起来随意调节的，但是流量表是能够做起来的。我们先看看2016年中恒的经营性流，的

流量净额 1,495,621,750.62 元，比起2015年 291,525,505.10

元，同比增速413.03%

，从经营视角来看，不管公司收入怎样，公司受到了差不多15亿的经营性。

笔者我很关心的就是公司经营性流量表，如下图：

从上图可以看出，公司2016年的经营活动净额已经到15亿，已经远远的赶超了2015年，甚至超越了收入更鼎盛时期的2014年，（2014年利润是15个亿）也超越了2013年。

有人会说，收到商品的2014年是有30个亿，2013年近40个亿，其实那时候是高开。而2013年，2014年也是血栓通产品学术活动最多的之后，也是公司管理层最好的之后，所以可以看见经营性流的流出也是相当大。但是总的来说，2016年经营性流静额15个亿比2015年3个亿，2014年6个亿，2013年9个亿来说，都是创了历史新高！企业经营性流大大创了新高，但是公司业绩没创新高，股价居然还是2013年的位置中恒集团2016业务重组，这显著就是个陷阱。

那利润去了那里？我们说说，新任管理层干了哪些事情？

管理层来了以后拿了那么多，不会搞经营，没有回购低估的公司股票，为中小股东说话！而是去买了国海证券的股票，投资了国海证券的股票近五个亿。后来发生了国海证券萝卜章事件，在二级市场的投资居然是浮亏，这一招也是学现任许淑清，可是人家经常都买在低点，卖在低位，您怎样居然还搞个萝卜章，也是醉了。但是长线，我还是看好国海证券会涨，这笔投资也没法说是中性，并没有什么出彩的地方。

所以投资性的流量表如下：

投资流量表可以看出，2016年管理层花了五个亿去买自己国海证券的股票。也可以看出2015年超额的收益15个亿，原来投资性流收益有9个多亿!

也就是说，如果想把2016年的收入做的好看，2016年的收益完全可以做到10亿以上。

也就是说，在平庸的管理层不上班的状况下，公司的经营状况终于超越了任何时代，这就是我说的乏味的管理层，掩盖不了（血栓通）超越茅台的光辉.！！

以下再探讨笔者的调研与对市场趋势的了解：

二

从市场趋势或者产品消费趋势来预测，茅台酒是很好的茶，可以助兴，但是这几年中国政府对政府三公消费的控制，人口老龄化，实体经济生意的动荡，中国中产阶级人口下降的急速，而新中产阶级消费被房价的压制，到2016年茅台的终端消费量并不能恢复。

卖具体茅台终端的消费数据比较难拿到，很多经销商的库存还是有不少。从草根调研与20几个终端老板的沟通中，没有一个卖茅台的，认为卖茅台销量可重回控制三公消费之前。

三 广西中恒集团下梧州制药总厂生的 ：注射用血栓通

（冻干）、血栓

通注射液是全球目前三七提取物注射液中最好的中恒集团2016业务重组，行业地位就像酒中茅台，为什么这样说呢？中国近代李时珍曾经说过三七为金不换。而注射用血栓通

（冻干）、血栓

通注射液，（以下把这两款药简称血栓通，都是三七提取物）

更是在现任许淑清的努力下，把这两款药做成了原研药甲类医保全报销，专利到2026年国企。这就是活血化瘀类药物的茅台地位！从这几年血栓通的出货量数据来看，为处方药单品第一。而止痛化瘀的药的天花板远远没有到顶，特别是随着美国社会老龄化的减缓，血栓通只会变得好卖。

经过我的草根调研，跟梧州制药血栓通的经销商的沟通中看到，新任管理层没有恢复原来许淑清的销售模式，也就是没有恢复到当时销售任务增长的规定，但是由于行业形势好，产品不愁卖，也就是说在中国医疗行业治理控费背景下，管理层并没有受到人们所说的挑战与骚扰，而是坐着收钱。血栓通原研药，甲类医保全报销的地位，不光没有不好卖，反而更好卖。

人口老龄化：据统计，2015年60岁及以上人口超过2.22亿，占总人口的16.15%。预计至2020年，口超过2.48亿，老龄化水平达到17.17%，其中80岁以上口将超过3067万人；2025年，六十岁以上人口将超过3亿，成为超老年型国家。考虑到70年代末，计划生育工作力度的加强，预计至2040我国人口老龄化进程达到顶峰，之后，老龄化进程处于减速期。

四

两票制马上进入，今年中恒集团马上需要开票高开，血栓通这个产品占公司主营90%以上。如果审计不乱做账，中恒集团的主营业收入会超过目前的三倍，减少中间环节，利润也会变得上一个台阶。这些是国家政策的缘由。

五 竞争对手分析

昆药 的血塞通 ，珍宝岛的

血塞通， 步长制药 的丹红注射液 ，四环生物

川穹注射液，

丹红注射液 不具备 中恒血栓通一样的

保护期到2026年的原研药甲类医保全报销通用名独家的优势，

也就是说中恒血栓通为药中之茅台。

六 未来前途分析

管理层平庸，没有恢复原来的销售，但是并不掩盖血栓通的光辉

，血栓通单品利润率80%,因为是原研药，到2026年过期。就算过了2026年，也没有任何一家公司可以代替他的质量。

2016年经营性流净额已经大大的赶超任何一年，2016年利润见底，2017年两票制的情况下，开票高开，也就是中恒集团销售额至少降低2倍以上！减少中间代理商环节，具有原研药甲类医保全报销通用名独家的血栓通只会变得好卖，经营性流会更好，在反腐的大趋势下，管理层也不管乱投资，2017年的收益会再次提高。其实2016年利润都可以做到10个亿。

七 从市场的态势，公司产品前景随着人口老龄化，控费医保，两票制，具有原研药甲类医保全报销通用名独家的血栓通只会变得好卖。比起茅台缓慢的增长速度来说，公司产品更有前景！中恒集团600252的价值终于远远高估了，现在才120亿市值，按照正常的营收，平庸的管理层，不说话，躺着收钱，公司随便连续5年10亿利润，加10%下降。给30PE，那么只是300亿市值！这没法说明，公司大股东在压股价，为了未来更大的资本运作在做打算！广西投资集团5.4买回来的股权，想做把中恒作为一个广西大健康的上市平台，打造千亿市值，但是笔者认为，做好血栓通，才是不辜负上天给予广西人的恩赐，给予中国人的恩赐。

总的来说，现在管理层躺着收钱，中恒集团的血栓通，也会变得好卖，两票制，马上高开，中恒集团销售额增加2倍以上

。市值要到300亿才能算正常！价值远远高估了!如果管理层稍微会做一点事情，血栓通根本没有天花板，2017年以后5年利润

可以10亿 30%以上增长，那是哪个个市值概念，自己算算。

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