高送转配合减持再度泛滥 交易所频繁问询

高送转配合减持再度泛滥 交易所频繁问询

2017年03月22日 18:06

尽管高送转并不提升公司价值，但许多上市公司仍以此作为“利好”消息，配合股东的减持行为。交易所为此频繁问询，高度关注其负面影响

在2017年年报披露的时间窗口下，作为年报披露期间的重要看点，分红送转股近期备受市场投资者关注。业绩预测“放卫星”在一定程度上助推了高溢价，而动辄百倍估值隐藏的业绩预测不达标，也在2015年年报披露密集期浮出水面。披露董事会决议与披露年报是2个概念，并未要求必须经过股东大会审议通过后才能披露。

【财新网】（实习记者 张立君）进入年报披露密集期的三月，“高送转”概念又成为市场的焦点。

据Wind数据，截至3月22日，共有523家公司公布了2016年分红预案有减持不能高送转，涉及高送转预案的公司有172家。其中，大晟文化（600892.SH）、金利科技（002464.SZ）、东方通（300379.SZ）、赢时胜（300377.SZ）、 合众思壮（002383.SZ）、凯龙股份（002783.SZ）、易事特（300376.SZ）、合力泰（002217.SZ）、南威软件（603636.SH）9家公司的转增比例达到10转30股，珈伟股份（300317.SZ）和美盛文化（002699.SZ）的送转比例达到10转28股。

作为向散户传递“利好”消息进而推高股价的传统套路，高送转行为背后的目的动机各有不同，而一边高送转一边减持则被认作是吃相最为难看的一种。

频频被问询的“高送转”

据同花顺数据，2016年年报公布高送转的公司中，截至2017年3月22日，共有62家公司重要股东在2016年11月之后进行了减持操作。其中，减持市值最多的公司为天龙集团（300063.SZ）。2016年11月18日公布高送转预案后，于11月23日至12月28日一月内股东减持共套现13.2463亿元。

2017年之后，股东减持进入高峰期。其中，和邦生物（603077.SH）从1月至3月间共减持三次，共计2亿股，市值达10.3685亿元。和邦生物于2017年11月9日公布分红预案，向全体股东每10股转增10股，送红股2股，派红利0.1元。并公布股东在未来六个月将根据市场情况减持不超过3亿股。

此次高送转实施后，和邦生物的股本将扩张至 88.31 亿股。据统计，近三年来，和邦生物先后进行三次高送转，并进行了三次非公开发行，总股本已从 2013 年年末的 4.5 亿股，扩张至目前的 40.14 亿股，股本增幅已达 792%。算上此次高送转，三年内总股本增幅将达 1862%。

控股股东及其一致行动人贺正刚在1月19日发布减持计划公告之前，于 2017年1 月4 日进行减持，数量 3479.69万股，占公司总股本 0.87%，占其持股的1.89%。

快速膨胀的股本和股东减持的行为引起了上交所的注意，质疑和邦生物是否存在通过高送转的其他考虑。1月24日，和邦生物发布公告回复上交所问询函，称筹划的高送转方案和业绩不完全匹配，同时将摊薄公司每股收益和流。

从2016年末就开始减持，直到2017年2月20日，共计减持12.0121亿元的云意电气（300304.SZ）位列高送转企业减持榜第二位。同时，由于重要股东减持后3日内未及时进行信息披露，云意电气3月1日晚公告称收到深交所监管函。云意电气持股6.61%的股东徐州德展贸易在2016年12月8日至2017年2月20日期间，合计减持云意电气股份419.99万股，累计减持比例为1.85%，减持后持股比例降至4.75%，由于未及时进行信息披露，违反证券法八十六条。

减持近7亿元的欧菲光（002456.SZ）位列高送转企业减持榜第五位。第四期员工持股计划清仓式减持之前，欧菲光曾多次释放利好消息，包括发布营业收入同比增长44.6%业绩快报，以及10转15股派1.1元的高送转方案。清仓式减持之后，欧菲光股价大跌让投资者损失惨重。

3月15日由天神娱乐(002354.SZ)公告，其控股股东、实际控制人朱晔、石波涛提议，拟向全体股东每10股转增20股。公告日的同一天，天神娱乐股东上海集观投资中心就减持240万股，变动市值达1.5875亿元。第二天，天神娱乐就收到了深交所下发的关注函，要求天神娱乐充分说明上述利润分配方案与公司业绩成长性是否相匹配。

在此之前，还有音飞储存（603066.SH）、节能风电（601016.SH）、粤泰股份（600393.SH）、凯龙股份（002783.SZ）和南威软件（603636.SH）等多家上市公司均因为高送转方案而被交易所问询。

高送转背后的行为动机

股东减持本属个人行为。据同花顺统计，2017年以来已有387家公司的大股东减持。然而，为了配合减持向市场释放利好消息并维护股价，高送转成为股东套现的一个频繁使用的套路。

几乎与此同时，*st金宇停牌筹划重大资产重组，并于今年初披露重组预案，拟作价13.2亿元收购安必平100%股权，后因故终止。嘉域集团(00186.hk)待股本重组生效后，公司将落实公开发售新股有减持不能高送转，拟按“2供5”的标准发行合共约11.5亿股股份，发售价每股0.087港元，所得总额约为1亿港元。据汇川技术2013年年报显示，该公司董事会审议通过《关于〈公司2013年度利润分配预案〉的议案》，公司拟以2013年年末总股本3.89亿股为基数，向全体股东每10股派发股利10元（含税），同时，以公司2013年12月31日总股本3.89亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股，共计3.89亿股，转增后股本增至7.78亿股。

面对上交所关于重组失利与高送转二者之间的联系，以及公司经营情况的质询，大晟文化祭出12个月之内大股东不减持的承诺。

高送转方案与随后大晟文化的股权质押也不无关系。2月28日，大晟文化发公告称，股东深圳市大晟资产管理向东方证券股份抵押252.32万股公司股份，占公司总股本1.80%。推出高送转分配方案俨然已经成为成为缓解股权质押压力的重要手段。

此外，再融资新规出台后，有市场人士预计，可能出现先高送转然后再融资的新型套利行为，每年必炒的高送转或成高价融资的前期铺垫。

管理层再度表态从严监管高送转，荣晟环保隔日就调低送转比例，这对高送转概念的炒作构成利空。三是研究完善“高送转”信息披露监管制度，部分公司将“高送转”作为掩护限售股解禁、大股东减持出逃的工具，应理性分析，本身是公司根据自身状况实施的自主行为，对此需要从严监管， 北京12月1日电 周五证监会例行发布会上发言人高莉对于市场对年底“送转股”的问题进行了回应，监管成效显现。投资者认为，由于“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，而且，今年上半年，监管部门对上市公司高送转行为加强了监管，“高送转”将更加注重基本面。

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