三星手机无法联网 小米估值1000亿美元到底是高了还是低了(5)

在多次遭遇专利诉讼后，小米开始在专利技术上发力。比如，通过收购专利、申请专利、与微软和高通等展开专利授权合作，目前小米在专利的数量上增长非常快，已经超过6000件。根据国家知识产权局发布的2017年专利统计数据显示，仅2017年一年华为发明专利授权量就有3293件，中兴通讯有1699件，这仅仅是两者一年的专利数量。如果把此前的专利授权量累加在一起，则在手机行业具有明显的优势。

小米之路，势必是爱恨交织的2018，是否能够高效的掌握手机专利权，成为其手机市场破局的关键。

4.核心部件是否能规模化产出或者被供应商保证供应

众所周知的是，目前手机已经逐步开始进入了全面屏的阶段，而OLED屏、无线充电、人脸识别甚至人工智能芯片等，也逐渐开始成为了国产智能手机的标配。但这些模块中，一部分产品的产量是有限的，产能和供应链的问题成为了全行业的问题。

快速发展的旺盛需求造成了面板的供需紧张，下游需求旺盛、上游产能紧缩，致使a-Si面板供不应求的态势在较长的时间周期内都会成为业内常态。而高端的全面屏则基本上掌握在三星等少数厂家手里，被三星、苹果等公司享用大部分的产能，供应更加紧张。

除此之外的整个手机产业链近100家供应商的持续供货能力，也成为了限制小米发展的重中之重。而对于小米来说，还有一个值得关注的点在于自主研发芯片的进展，一方面打破对高通的依赖，不至处处被产能掣肘。

5.IOT的市场预期可能不够

目前小米IOT对外宣称的数据是已经超过8500万个，小米在平台/芯片/IoT模块上的技术积累，已占先机，但是如何利用技术的手段，扩大优势，并放大其平台价值，是2017年还没有解决的问题。

就整个智能生态链而言，年销售额在200亿元，确实站到了比较大的比重，但是智能硬件在2017年的增长基本没有，这对于小米要去撬动的难度是巨大的，付出的代价太大，所能获得的市场空间有限。

四、我认为小米估值1000亿美元高了，合理估值在600—800亿之间 1、横向对比BAT，小米估值600—800亿美元比较合适

近几年，我们发现一个特别有趣的现象，互联网企业的市值高度向龙头集中，而且在互联网领域越是大市值公司，其内生性增长反而高于许多小市值公司。这些企业在垄断了用户数据后，能够更准确布局公司未来的发展方向，推出用户需要的产品，最大化变现用户的价值。今天全球市值最大的五家公司都来自互联网：苹果，亚马逊，谷歌、Facebook，微软，他们都在各自领域垄断了用户数据。中国的阿里和腾讯也在成为庞然大物后，继续保持着业绩的高增长，他们也在社交和消费领域垄断了用户数据。

如果一个公司真的能够不断获得市场份额，在一个市场化环境下获得集中度提高，那么他们应该获得估值溢价。中国最市场化的行业其实就是互联网。所以过去一年多在流量红利结束后，我们看到的是大平台互联网公司业绩增长越来越好，而许多VC投资的创业小公司一个比一个难以生存。

截止2017年最后一个交易日收盘，互联网科技领域的市值、市盈率表现异常喜人，最高PE已经到了86.99，在市盈率PE方面，有一组如下数据——上证：30倍、深证：39倍、标普500：18倍、罗素2000（美国小企业）：18倍、纳斯达克：18倍，其中腾讯所在的香港股市，PE达到了80倍左右。

在这里，我们选取腾讯、阿里、百度、京东和苹果来和小米进行对比。小米2017年一路高歌猛进，全年销售额破1000亿元，净利润有望达到10亿美元。但是在市场份额并未出现绝对垄断的时候，小米以苹果10分之一的营收，20分之一的利润来核定，即使小米未来选择在港股上市，市盈率（PE）在40-60之间较为合适，如果2018年小米的净利润的净利润达到20亿美元，预计市场估值在800亿美元较为合适。

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