海通证券大智慧2008_海通证券大智慧下载5.0_海通证券大智慧打不开(2)

据我对宏观政策层的观察，未来可能什么也不会实质性地发生海通证券大智慧2008版。正如央行货币政策委员会一季度例会公报所表述的那样，他们对过去一年的政策和工作高度满意，目前的经济下行是完全正常的，是符合预期的，正是宏观政策所预想的结果。

如果说有市场希望的“放松”，跟过去的内涵也差别极大。不是再次把速度拉起来，只是给7.5%买份“保险” ，这个是有本质差区格的。

从过去一年多的宏观政策的轨迹判断，今天的中国宏观决策者似乎越来越坦然地接受未来五年到十年经济增长中枢的下移的事实，最近公布的2012年1季度的数据，中国经济录得过去十年以来最低的季度增长8.1%（除了2008年四季度和2009年1季度由于受次贷危机的外生冲击，而使经济增长一度下破8%），但宏观层似乎对此没有太多特别的表述。再联系之前的《工作报告》中首次将2012年度经济增长的目标主动下调至7.5%，都能强烈地感受到中国的最高宏观决策者已经开始在重新认识中国经济运行的一些长期的规律性的东西。

最近银行敢于大幅扩大汇率的浮动的波幅，其真实的政策含义在于，统一了认识：中国未来潜在增长中枢下移；单向升值的轨道改变以及外部流动性压力下降是一个长线的现象，而不是一个短线的。

我支持这样的观点，需要容忍和保护“创造性破坏”的环境在海通证券大智慧2008版的建立。没有经济的短线下行，不可能有要素的重构发生，只有低效率的部分死掉以后，释放出的资源，才能保证有效率的部分长出。这是基本的市场经济常识。这意味着，宏观决策层需要大幅增强对于短线经济下降幅度较大所引致结构调整的阵痛的忍耐能力。这也是日本经济“失去二十年”的关键经验教训之所在。海通证券大智慧2008版的看法是，或许最快也要等到2012年三季度才有可能出现经济的技术性反弹，但这也未必是一个新上升周期的开始，更多的可能只是一份保证一定增长底线的“保险”。

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