李勋磊: 中国居民已经进入财务管理的第三阶段，应该投资什么

“十三五”计划对“注册系统”有哪些重要好处？泽西案之后，私募的未来在哪里？将来会否淘汰中国大量的散户投资者？中国股市适合价值投资者吗？所有股东最大的担忧是，中国股市还能上涨多少？

出于对中国亿万投资者的担忧，海通证券副总裁兼首席经济学家李勋磊在2015年凤凰金融峰会上作了回应. 会议期间，他接受了凤凰财经的独家专访，并回答了投资者最关心的一系列问题.

“注册系统”是一件好事，它不会一步一步完成

“十三五”计划于本周启动，并在资本市场上用不到一百个字来实施. “注册系统”这三个词引起了轩然大波. 该计划的第二天（11月4日），恰逢2015年凤凰金融峰会，上海和深圳股市上涨超过4％，经纪行业全线上涨. “注册系统”是否吹响了经纪行业的号角？

李勋磊说，中止首次公开发行股票后，“登记制度”的重新完善大大加快了新股发行的步伐，直接融资规模可以扩大. 但是，他强调“注册制度不会一step而就”，需要有序，稳定的发展过程，以避免对市场产生更大的影响. 无论是“一步到位”还是稳定的“慢慢来”，他都认为“注册制度”对整体经济发展是一件好事，也是一项重大利益.

经纪行业是“滞胀行业”，当前股价太便宜了

“十三五”计划促进了“注册系统”的引入，这似乎是证券行业兴起的诱因. 但是，李勋磊却不这么认为. 他认为，经纪行业是“滞胀行业”，“当前股价仍然太便宜了. ”

他向记者解释说，尽管经纪行业的指数与去年相比有所增加，但从实际股票价格的角度来看，它却比去年有所下降，因此“有补充需求”. 他认为，经纪股票的大幅下跌主要是因为投资者过分担心系统性风险. 现在看来，基本可以避免系统性风险. 一旦市场企稳，券商股必然会面临一轮调整.

中国居民进入了财富管理的第三阶段，对私募股权的前景持乐观态度

泽西资本案蓬勃发展，私募股权似乎被贴上“违规经营”和“不透明”的标签. 李勋磊在一次专访中预测了私募股权的未来环境-一个全面，标准化的资本市场.

他分析说，中国居民经历了财务管理的三个阶段: 第一阶段是储蓄阶段（1999年之前），居民将大量资金存入银行，投资模式单一. 第二阶段是购房阶段（2000-2014年），居民的财富大量流入房地产，房地产约占居民资本配置的65％. 第三阶段是金融产品时代（2014年之后），购买房屋减少，购买银行理财产品，信托的产品，P2P和股票市场更多.

第三阶段是私募股权和公共股权发展的良机. 但李勋磊还强调: “如果不对私募产品进行有效监管，风险仍然较大，有可能损害投资者利益. 因此，私募股权必须在未来得到有效监管，成为规范市场. ”

针对中国散户投资者的两句“金玉词”

在这轮股市崩盘中，最有可能受到伤害的是大量零售集团. 他们为股市努力工作，但最终他们无法逃脱“陷入困境”的命运. 面对这些热衷于频繁交易的散户投资者迅雷理财，李勋磊发了一些“金玉良言”.

李迅雷援引数据说，中国的“零售市场”是用词不当. 散户投资者的市值仅占流通市场总市​​值的23％，而其交易量却占市场总交易量的85％. 该数据表明散户投资者喜欢频繁交易，但他们赚不到多少钱. 一个机构拥有的财富的市场价值远远高于每天买卖的散户投资者.

那散户投资者呢？只能在资本市场上哭泣吗？他提出了两个建议: 首先，非投资者将钱交给机构. 由于“大多数散户投资者都不”，因此有必要在咨询机构的指导下购买优质的金融产品. 2.如果散户投资者坚持自己做，那就不要经常交易.

想在中国股市做“巴菲特”吗？很难！

价值投资是中国和西方资本市场之间的重大缺口. 价值投资几乎已经成为中国股市的讽刺，被困散户投资者常常嘲笑自己是“炒股成为股东”. 但是，价值投资在西方国家非常受欢迎，巴菲特不仅“存入股票”，而且在数十年的长期投资中也变得超级富有. 未来的中国资本市场会出现一批“巴菲特式”价值投资者吗？李勋磊认为这很困难.

李勋磊认为，巴菲特的成功在于对一些优秀企业的选择和长期控股. 但是，中国的经济正在经历快速的转型，最初具有投资价值的企业可能在几年后下降. 加上当前的经济不景气，许多上市公司都在挣扎. “那么有多少公司值得进行价值投资？在这里需要问号. ”

他认为，投资者应与时俱进，选择具有增长潜力的公司，并选择新兴产业，但要做出判断

新兴产业的持久性非常困难. 因此，要在中国成为“自助式”价值投资者非常困难，不确定性太多.

中国股市的游戏规则在10年内不会改变

谈到巴菲特，就价值投资和长期投资而言，我不得不说中国与西方成熟市场之间的差距. 李勋磊认为，中国股市有自己的博弈规则，十年之内不会改变.

他强调，“中国的资本市场是一个新兴市场”迅雷理财，仍然存在许多违规行为，是一个高度管制的金融市场. “在这个市场上，您不能完全学习巴菲特，也不能学习成熟市场的实践. 了解我们在新兴市场中的博弈规则，以便我们可以超越市场. ”

李勋磊认为，中国股市的规则之一是“多元化”. 他在“圆桌论坛”上提到“不要把所有鸡蛋都放在一个篮子里”. 他引用了一组数据. 如果投资者从2007年的最低点购买所有股票，那么现在的投资回报率为110％.

李勋磊说: “美国股市从零售市场转变为机构投资市场花了70年，”我们的整个股市历史不足25年，而且还有很长的路要走来自成熟的市场. ”

上证指数严重扭曲，中小企业板可能再创新高

当各种媒体采访经纪人高管时，最后一个问题始终是对市场前景的“俗气”方法. 在采访李迅雷之前，来自证券部门的一位同事要求作者问他第四季度偏爱哪些行业和股票.

尽管他在圆桌论坛上自嘲，“如果我知道这些答案，我就不必坐在这里. ”但是在采访中，他仍然做出了一些预测.

李勋磊认为，“十三五”之后，国有企业改革是一个热门话题. “哪些国有企业可能会进行重组，哪些主要业务将被撤消，哪些新业务将被注入，我认为这是股市永恒的主题. ”

至于具体的价格上涨？他相信: “不要太关注上证指数，因为它已经严重失真，并且远远落后于所有股票. ”他认为，上证指数很难再创新高，而超过6000点的高点已成为历史. 但是，他认为，创业板和中小企业可能会在未来达到新的高度. （作者/凤凰城金融代码）

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