产业生态链 地方政府举债生态链承重拳高压

云南资本债务逾期事件将地方债务风险再度推上舆论“风口”，这是一个持续多年的热点话题，也是一个多年来很难说清的话题，比如真实的地方债务规模几何？严监管态势下，潜在的风险又有多大？

??地方债疑云

??云南资本债务逾期事件将地方债务风险再度推上舆论“风口”，这是一个持续多年的热点话题，也是一个多年来很难说清的话题，比如真实的地方债务规模几何？严监管态势下，潜在的风险又有多大？在“政府信用”隐形“加持”之后，各类地方融资主体又有几分真实的“市场”成色？疑虑难解。(周鹏峰)

地方债

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??导读

??有机构地方负责人对记者表示，回过头来看，2014年全国统计债务进行债务置换的时候，那些如实上报了当地债务的地区现在压力比较小，中央基本都给了额度进行置换，但是很多地方上报的时候其实隐瞒了不少债务，现在又赶上严打乱融资，这些地方的压力很大。

??年底时节往往是多事之秋，地方政府“自曝家丑”，风险事件频出，这些零星事件的背后，是地方政府债务风险暗潮涌动。产业生态链2017年是金融强监管大年，防范系统性金融风险的重要性怎么强调都不为过，地方债务风险正是重要风险点之一。

??财政部近日首次公布了2017年全年地方债余额16.5万亿，审计署在年底的一份报告中表示“我国地方政府债务风险总体可控，个别地方政府违法违规或变相举债，风险不容忽视”。多位地方财政专家对21世纪经济报道记者表示，我国地方政府债务的一个重大风险是隐性债务过高。产业生态链

??“虽无法估计隐性债务的量有多少，但是从不少地方发生的风险事件里还是能看出来压力很大的，类似前几天云南国资逾期的事其实不少，只是这件被曝出来才引起关注。”一位承接政府项目的机构地方负责人对记者表示。

??当市场普遍感知到的时候，风险其实已经酝酿多时，监管者则更是早已知晓，早在2010年以后，就开始陆陆续续出台针对防范和化解地方政府债务风险的文件，其间受累经济下行压力也历经曲折反复。而2016年10月以来的这一波重拳，从出文节奏到惩罚力度，从多部门联合到约束政府、限制机构、问责官员多角度出手，对整个地方政府举债生态链条形成一股高压。

??隐瞒债务地方压力大风险事件趋频繁

??按目前市场通行的理解，地方政府的债务主要由地方政府债和城投债构成，前者的发行主体是地方政府，后者的发行主体是隶属于地方政府的投融资平台。从一级发行市场来看，2017年全年地方政府债和城投债同比2016年均有较大幅度的下滑。

??据Choice金融终端显示，去年全年地方政府债发行量为4.36万亿元，同比2016年的6.46万亿下滑33%。另外，中债口径的城投债去年全年发行1.93万亿，同比减少23%，同时总偿还量环比增33%，由此去年城投债的净融资额自2016年的1.44万亿下降68%至0.52万亿。

??上述机构地方负责人对记者表示，回过头来看，2014年全国统计债务进行债务置换的时候，那些如实上报了当地债务的地区现在压力比较小，中央基本都给了额度进行置换，但是很多地方上报的时候其实隐瞒了不少债务，现在又赶上严打乱融资，这些地方的压力很大。

??“像云南、贵州等西部一些偏远的地区现在融资的成本都到了11%-12%左右，一些特殊的项目甚至还有15%的，债务压力可想而知。”有机构人士对记者表示。

??债务置换是中央政府推出的解决地方政府债务问题的另一个重要手段，其意图是以低成本的地方政府债去置换高成本的非标、贷款和城投债等。不过，对于债务置换对缓解地方政府债务压力的效果，一位信托机构人士用“杯水车薪”一词对记者进行形容。

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