波音77w_波音舟山项目最新进展_宁波板块 波音(6)

投资建议:预测公司2016-2018年实现净利润2/3.16/4.76亿元,对应EPS为0.21/0.22/0.34元(增发摊薄后),当前股价对应PE 为31/28/18倍。给予原务市值60亿元(对应2017年25倍PE);参考可比公司,给予中经云估值60亿元,合计目标市值120亿元,目标价8.6元。

风险提示:重组交易失败风险,中经云业绩不达预期风险,宏观经济大幅波动

宁波海运:浙江推进港航平台战略,公司或将迎来新机遇

类别：公司研究 机构：安信证券股份 研究员：姜明 日期：2015-11-24

浙能集团为公司控制人,主业涉及水路运输与公路业务。浙江能源集团控股公司母集团集团,2015年9月曾筹划将集团股权转让给浙江省海港投资运营集团然最终未能成功,但公司作为浙江省内唯一的航运上市公司,未来股权或仍存变数。公司主业分为水陆两大板块,航运板块贡献年均70%以上收入及全部净利润,截至1H2015公路业务尚未盈利。

水路货运增速平稳,以内贸煤炭为主。公司拥有一支总运力为17艘、总载重吨80.8万吨的海运船队。近年货运量增速平稳,航线方面以内贸为主,14年内贸吞吐量占比达94%;货品方面主营电煤,14年电煤吞吐量占比79%。

运营宁波绕城高速西段,未来有望扭亏。公司持有子公司宁波海运明州高速公路51%股权,运营宁波绕城高速公路西段,全长42.135公里。运营路段日均断面车流量增速逐年下滑,1H2015同比增长6.2%,预计未来公路车流量将维持6%-10%之间增速,全年有望扭亏。

盈利预测及投资建议:预计公司2015年-2017年的收入增速分别为5.8%、5.0%、5.6%,净利润增速为75.4%、8.4%、11.4%,目前宁波、舟山已将宁波舟山港集团股权无偿划拨给浙江省港航平台—浙江海港投资运营集团,而公司是浙江省唯一航运上市公司,浙江港航平台战略的推进或将给公司发展带来机遇,给予增持-A投资评级,6个月目标价9元。

风险提示:下游煤炭需求大幅衰减;公路业务持续亏损

宁波港:主业承压毛利下降,关注宁波,舟山港一体化长期利好

类别：公司研究 机构：东北证券股份 研究员：瞿永忠,王晓艳 日期：2016-09-02

报告摘要:

2016年上半年,公司实现营业收入83.83亿元,同比下降2.58%;归母净利润11.82亿元,同比下降21.92%。公司上半年实现EPS为0.09元,2015年同期为0.12元。投资收益3.78亿元,较去年同期减少约2亿元,对净利润影响较大。

集装箱吞吐量增长,大宗散货承压,成本上升影响毛利。2016年上半年,国家经济增速有所回落,全国规模以上港口完成货物吞吐量580305万吨,同比增长2.2%,增速较去年同期放缓0.6个百分点,连续三年同比增速放缓。上半年公司货物吞吐量完成2.6亿吨,同比下降4.5%;集装箱吞吐量完成1164.7万标箱,同比增长3.1%。上半年营收方面分业务看,公司集装箱装卸营业收入为13.69亿元,同比增加29.68%,由于装卸成本、人工成本、折旧等支出增加,毛利率下降4.02pct至50.25%。铁矿石装卸营业收入5.43亿元,同比降低33.53%,毛利率下降18.73pct至39.81%。贸易销售业务实现营收27.08亿元与上年同期基本持平,毛利下降0.26pct至0.71%。公司综合毛利率21.92%,同比下降了2.37pct。

收购舟港股份落地,加速宁波-舟山港一体化资源整合。股份向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份,于今年6月30日收到证监会批复。本次重组将加快宁波-舟山港一体化,实优势和管理优势,推动港口经营集约化发展。舟港股份体量不大,短期对公司的盈利影响不大,期待两港发挥协同效应进一步做强公司主业。

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