洞悉认知偏见并回归理性投资

丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）对心理学感兴趣，因为他发融学，并于2002年获得了诺贝尔经济学奖. 卡尼曼的杰出贡献在于运用了心理学心理学领域的综合见解. 当我们将其应用于投资领域时，我们可以解决投资中的各种神话. 在投资决策中，投资者的行为在很大程度上受人的本能和心理控制. 因此，投资者很难永远保持理性. 即使您想这样做，也不能. 大多数投资者都纠结于由人为限制所定义的反射系统所带来的非理性影响. 该系统将使人们产生各种系统的心理偏差，这是心理意义上的认知偏差. 我对行为金融一直很感兴趣. 我注意到作者Frederick Van Hewerback在“超额利润”一书中提出的14种认知偏见. 这些偏差使投资者陷入误解，并且它们都是随机发生在投资者身上的.

1. 反应过度偏差

与坏消息相比，投资者通常对坏消息的反应更好. 例如，当公司发布盈利警告时，许会恐慌抛出股票. 这种过度反应偏见的结果实际上是对偏离它的负面现实的过度反应. 非理性因素始终在其中发挥主要作用，历史教训不足以使人们理性化. 非理性是人类根深蒂固的局限性. 投资者对失去股票会越来越悲观，而对有盈利的股票会越来越乐观. 他们对好消息和坏消息都会反应过度，从而引起投资者的心理. 非理性因素. 投资者共同的非理性投机行为，形成了市场暴涨暴跌的现象. 反应过度的反面是反应不足，对好消息视而不见，这在熊市中尤其明显.

2. 模式和趋势搜索偏差

尽可能多地寻找模式和趋势也是人类的天性. 例如，长时间盯着烛台图表的人会发现某种趋势. 他们认为这种趋势将使他们盈利，但最终他们将发现这种所谓的发现并不能使他们盈利. 这种模式和趋势搜索偏差服从小数定律，也就是说，人们倾向于使用统计上无关紧要的样本来获取特定的模式或趋势. 例如，如果一个人连续两年跑赢大市，那么尽管他的投资业绩在统计上并不显着，但人们会认为他是一个投资天才. 市场参与者基于近期市场趋势的推论将进一步加强既定市场的兴衰. 实际上，正是投资者期望的融合导致了牛市的大泡沫和熊市的大谷. 由模式和趋势搜索偏差引起的常见投资误解包括: ①根据很少的信息采取行动； ②基于基本面和价格变化对历史趋势的推断过于简单； ③关注相关的虚构模式.

3. 过度自信和控制幻觉

过度自信是一种信念，认为自己的知识的准确性高于事实的准确性，也就是说认知偏差效应市场，赋予自己的信息的权重大于实际的权重，例如认为自己的驾驶技能高于事实的准确性. 一般人的这是不可能的. 结果，他们将拥有一种控制的幻觉，认为他们可以控制和影响他们根本无法控制的事物. 在投资中，过度自信和控制的幻想尤其强烈而普遍: ①相信即使没有相应的技能，知识和投资，也能取得成功； ②相信自己可以准确掌握交易时间，进行超额交易； ③相信自己是根本，不会有错误，即使有错误，也是市场，而不是自己.

4. 不对称的损失规避趋势

损失厌恶是当人们面对相同数量的得失时，他们认为损失更难以忍受. 由相同量的损失引起的痛苦是相同量的获得的幸福的2.5倍. 损失规避反映出人们的风险偏好不对称. 当涉及收益时，就表现为风险规避；当它是损失时，表现为寻求风险. 不对称的损失规避趋向于导致投资者在熊市中恐慌性抛售，并加剧了股市的进一步低迷. 恐慌性抛售，过度反应和低风险承受能力的结合是熊市触底期间暴跌的重要原因. 由不对称的损失规避趋势引起的常见误解包括: ①避免形成账面损失和长期持有价格下跌的股票； ②摆脱价格下跌后的痛苦，进行恐慌性抛售； ③为了防止收益随手可得，而过早地赎回已估值股票的收益. 这些行为就像彼得·林奇（Peter Lynch）所说的“消灭花朵和水草”.

5. 羊群行为或羊群效应

该群体对个体的影响主要是由于“感染”的结果. 当个体受到团体精神的启发时，他们会产生与他人的行为相似的模仿行为，从而表，并在牛市接近高峰时购买大量资金. ②盲目追逐人气股票而忽略价格​​. ③对未被市场吹捧的股票置若af闻，而忽略股票本身估值的吸引力.

6. 选择性信息过滤

面对大量信息时，人们最可能关注的信息通常是最突出的信息，而不是最有价值和最相关的信息. Jason Zweig曾经指出，人们将最大程度地重视最新事实. 在预测未来六个月的股市收益时，人们比过去几个月更加依赖过去一周的股市走势. 两倍以上. 人们将更多地关注具有更大心理影响的信息. 如果将信息赋予一种更具吸引力的外部形式，则它很可能会引起人们的关注. 在投资领域，选择性信息过滤会引起以下形式的误解: ①依靠最新趋势的推断，尤其是当这些趋势具有强烈的情感吸引力时； ②对过去经验的反馈不足，只记得最令人印象深刻的③. 在投资决策中，只考虑有吸引力的表面信息而不是进行尽职调查.

7. 锚定效果

当人们对某人或某物做出判断时，他们容易受到第一印象或第一信息的影响，从而将人们的思想固定在某个锚定在海中的地方. 这是一种“先入为主”的思维方式，在遇到麻烦时会不由自主地“锚定”关于第一信息的知识，当面对新的情况时，会与坚定的思维方式和行为方式，自我局限相抵触，推论基于先前的知识和经验. 对于尚不了解的问题，锚定效果通常更强. 锚定效应在许多方面已成为牛市和熊市的重要驱动力，从而对股票的内在价值产生了非理性的看法. 一旦确定了思路，就会引起以下误解: ①他们会以前使用某只股票的价格，在头寸亏损时不会放手，在市场价格低于买入价时拒绝卖出，或按价格计算如果价格超过购买价格，则将其抛弃为时过早，从而失去了更大的获利机会；或者②以历史股价（按历史价格锚定）作为衡量股票高低的基准.

8. 一致性偏差

人们也称为确认偏见认知偏差效应市场，人们倾向于坚持最初形成的观点，因此他们将过分强调可以验证其观点的信息. 即使矛盾的信息更可信，他们也会置若ear闻. 沉没成本效应通常会加剧一致性偏差. 根据这种心理倾向，人们会固执地坚持一项已花费大量时间和精力的决策，尽管不更改该决策可能会花费更多. 一致性偏见还意味着人们更愿意寻找志趣相投的人，并且不愿意与意见不同的人一起工作. 在投资领域，牛市的投资者希望听到好消息，并希望继续强劲增长. 当市场触底时，人们将到处收集坏消息，仿佛世界尽头即将来临，从而导致更加严重的恐惧和更高的风险规避感. 这种背离会引起两种投资误解: ①在选股中，即使市场上有正反两方面的证据，投资者也会积极寻找支持自己观点的证据，而忽略反对的证据； ②因为他们拒绝听取不同意见并坚持失败的立场.

9，后视偏差

后见之明的偏见是指个人在知道一个问题的真相或问题的结果后，高估了其过去的预测能力的趋势. 即，在知道事件结果之后做出的判断与当事件方向未知时的判断之间存在系统的差异. “我很久以前就知道. ”实际上，我不知道我所知道的，特别是如果我已经知道事件的结果. 这种“事后诸葛亮”的偏见广泛影响着人们的生活. 在判断历史事件，政治选举，临床病例和环境污染事件时，人们在了解事件的结果后会高估自己的过去并做出正确的预测. 可能性. 后见之明的偏见可能导致人们无法正确评估过去的决策过程并形成误导性反馈. 在2008年至2009年的信贷危机之后，人们对信用评级机构大喊大叫，指责他们的无能，因为他们对有毒金融产品的信用评级过高. 但是这样的批评家们没有意识到，在危机爆发之前，几乎没有人警告投资者不要信任评级机构.

10. 移情效果，光环效果或局部偏离

人们更愿意接受与他们的喜好或熟悉的事物有关的事物. 前者是所谓的移情效应和晕轮效应，后者是局部偏差. 在投资领域，许会不自觉地喜欢自己熟悉的公司，有情感倾向的公司或在市场上流传着精彩故事的股票. 后者就是所谓的叙事谬误. 所谓叙事谬论意味着人们喜欢使用叙事来理解复杂的世界，但是叙事不可避免地会忽略某些重要的事物，从而导致这种理解的谬误. 这种偏离的问题是，公司的感觉，对公司的熟悉程度与否与公司股票的投资价值无关，因此会引起一系列问题: ①用有色眼镜分析股票，从而表面上的分析流程是因为投资者混淆了对知识的熟悉程度； ②投资分散程度不够，例如投资组合过度集中在某个地区甚至某类公司.

11. effect赋效应

The赋效应意味着，一旦一个人拥有了一个物品，他对该物品价值的评估就会大大超过以前. 这种现象可以用“损失厌恶”理论来解释，该理论认为一定量的损失给人们带来的效用要大于相同的收益增加. 因此，人们在决策过程中的利弊平衡是不平衡的，对“避免伤害”的考虑远远大于对“促进利润”的考虑. 人们出于对损失的恐惧，常常要求过高的价格. 在出售商品时，习惯于高估自己的财富的价值，例如，大多数房地产所有者会高估其财产的价值；在投资领域，由于担心损失，股票所有者倾向于成为风险. -当他们承受股票价格时意识到这一点. 为了避免损失，我愿意冒进一步下跌的风险并继续持有股票的希望，希望股票价格有一天会再次上涨. 股票价格越低，交易量就越低. 在股市中，the赋效应意味着即使前景不佳，投资者仍然不愿出售股票.

12. 避免后悔的感觉

每个人都将尽力避免后悔的感觉，尤其是那些使他们感到后悔的感觉. 事实证明，在以下情况下，人们会对错误有更强烈的后悔感: ①做出最终决定时面临极其广泛的选择； ②决定的结果是诉诸行动，而不是停滞不前； ③决策的结果与决策者的习惯行为背道而驰； ④目标几乎是犯错之前的现实. 在股票市场中，避免后悔会导致投资者坚持已经亏钱的股票（担心如果卖得太早会后悔），或者卖出刚开始赚钱的股票太早（避免感到遗憾，因为未来股价下跌.

13. 心理账户

心理学解释是行为经济学中的一个重要概念. 由于存在消费者心理账户，个人在做出决策时经常违反一些简单的经济算法，从而做出许多非理性的消费者行为. 例如，人们经常发账户中.

14. 追求刺激

人们喜欢追求一种兴奋感和兴奋感，这会促使人们在股市上涨期间对股票进行更多的储蓄投资. 这种心态将不可避免地使牛市更加看涨，并且在熊市期间同样会产生丰厚的回报. 刺激措施使卖空交易加剧了卖空，这使得熊市更加看跌. 追求兴奋会在投资领域带来以下问题: ①人们总是追逐当时最激动人心的股票，例如新的IPO股票； ②有些人倾向于采用次优的投资策略来刺激经济.

塞斯·卡拉曼（Seth Karaman）在《安全边际》中指出，资本市场以前是无效的，现在是无效的，将来仍将无效. 由于人类的本性是根深蒂固，不变且固有的，因此它是无效的. 但是，当我们对认知偏见有了深刻的了解时，它可能有助于我们进一步消除不合理的行为，避免认知上的误解并提高投资水平.

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