到期收益率与票面利率_复利有效年到期收益率_有效年利率与到期收益率区别

东奥提示：利用到期收益率法计算债务资本成本是考试中经常考到的计算分析题，其涉及教材第五章债券估价中的债券到期收益率的计算和第六章债务资本成本的计算。

根据财务管理原则中双方交易原则，在不考虑相关税费的情况下，交易是“零和博弈”，从这个角度来看发行公司发行债券的税前资本成本等于投资者投资购买该债券持有到期的到期收益率。有效年利率与到期收益率区别到期收益率即使债券投资净现值为零时的折现率。有效年利率与到期收益率区别

1、分期付息，到期还本(一年付一次息)

某公司发行面值为1000元的5年期债券，到期还本，票面利率为10%，每年12月31日支付一次利息，发行价格1020元。那么该公司发行债券的税后资本成本是多少?

思路：可利用投资者投资购买该债券的到期收益率来计算债券的税前资本成本，然后再计算税后债务资本成本。

设债券的到期收益率为Kd。

1000×10%×(P/A，Kd，5)+1000×(P/F，Kd，5)-1020=0

利用Kd=9%和Kd=10%两组数据采用内插法求出Kd。

Kdt=Kd×(1-所得税税率)

2、分期付息，到期还本(一年付两次息)

某公司发行面值为1000元的5年期债券，每年6月30日和12月31日各支付一次利息，到期还本，票面利率为10%，发行价格为1020元。那么该公司发行债券的税后资本成本是多少?

思路：可利用投资者投资购买该债券的到期收益率来计算债券的税前资本成本，然后再计算税后债务资本成本。但要注意的是这里的到期收益率是有效年利率，应先计算到期收益率的计息期利率，然后再转化为有效年利率。折现率与票面利率采用相同的计息规则、计息方式。

1000×5%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10)-1020=0

利用Kd=4%和Kd=5%两组数据采用内插法求出Kd，然后转化为到期收益率的有效年利率便求出债务的税前资本成本，进而求出债务的税后资本成本。

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