麦肯锡: 同质化竞争不可持续证券业的全面转型势在必行

上海证券报（记者黄磊）1月10日，全球管理咨询公司麦肯锡发布了最新报告“对2019年中国证券业的展望: 把握五个主要趋势和六个主题”. 分析认为，借鉴成熟市场的发展经验，虽然中国证券业仍具有巨大的发展潜力，但短期内已进入拐点. 同类竞争是不可持续的. 该行业通过寻求新的增长点来加强其差异化. 同时，数字化和金融技术带来了巨大的影响.

麦肯锡在其报告中表示，仅靠自然增长，中国要成为国际“运营商级”一流投资银行至少需要20年的时间，但是行业并购将加速这一进程，预计中国的市场份额将继续引领国内领先的大型券商集中市场，形成大型全方位经纪人和特色精品经纪人并存的格局.

报告显示，由于市场环境的影响，中国证券业的总收入自2015年以来急剧下降. 2017年，证券业的总收入仅为3,113亿元，比上年下降5.0％. 2016年. 2018年上半年，行业总收入仅为1266亿元，同比下降11.9％. 尽管总收入下降，但该行业的净利润率在2018年上半年下降至约26％.2018年上半年，该行业的年化净资产收益率仅约为3.5％. 国内经纪公司的利润率和回报率明显低于国际市场.

与此同时，证券业的收入结构更加多样化，渠道型业务的收入贡献显着下降，资本型业务的贡献增加. 其中，自营业务到2017年底已超过经纪业务，已成为经纪业务的最大收入来源.

此外，证券业的马太效应已变得突出，而且集中度也在增加. 在2018年上半年，该行业近70％的利润集中在前十名经纪人中，中小型经纪人的业绩显然受到压力. 在2018年上半年排在50位之后的80位经纪人中，收入份额仅为5％. 过去两年来，证券从业人员首次出现下降，经纪人数量有所减少.

麦肯锡全球董事黄鹤说: “尽管证券业正处于寒冷的冬天，但未来的发展潜力仍然非常可观. 首先，资本市场在改革的全面深化中处于中心地位，制度建设将加快和完善科学技术委员会，注册制度试点和退市加速是重要标志；其二，与国际发达市场相比，中国证券业还有很大的发展空间最终，证券业国际化的加速将带来新的机遇. 外国投资者的活力和机遇将促进证券市场的制度化；同时，外国经纪人也将具有创新的产品服务理念和先进的系统平台. 进入中国市场将推动他的行业综合能力. “

麦肯锡认为，中国证券业具有五种中长期发展趋势.

第一，行业差异化和整合. 该行业的集中度提高了，出现了整合的机会. 未来，大型全方位经纪人和特色精品经纪人将并存.

第二是客户的制度化. 投资者的制度化将加速，对经纪行业的化和产品服务的丰富多样性提出更高的要求.

第三个是企业资本. 强大的资本业务能力将成为经纪公司的核心竞争力，要求经纪公司具有更强的资产收购，风险定价和主动管理能力.

第四个是完全数字化. 端到端数字化和金融技术的应用将成为行业规范，经纪公司将需要在组织，人才和理念方面进行全面的数字化转型.

第五是智能操作. 随着行业绩效下降和合规成本上升，经纪人必须继续降低成本，提高效率并促进运营情报.

麦肯锡进一步表示同质化竞争，在行业变化和中长期发展趋势的背景下，经纪公司应着重于阐明差异化的战略方向，创建独特的业务模型，采用数字和金融技术，完善运营，管理和运营风险，重塑组织文化等六个主题，积极转型发展.

麦肯锡全球副总监袁伟说: “中国的131家经纪人需要区别对待自己的定位. 除少数大型和全方位经纪人绕机构客户的需求，机构销售交易和主要经纪业务也应运而生. 它将成为证券公司未来业绩的突破点，从业务贡献的角度来看，重资产业务，尤其是自营职业和投资业务是证券公司的核心竞争力，也是主要的把握和发展. 未来发展方向，各方面均值得关注经纪. “

麦肯锡还表示，随着对法律建设，预期管理，行为监督和对外开放四个方面的不断关注，资本市场的制度环境将得到进一步改善同质化竞争，证券业将得到改善. 进一步发展.

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