江苏高科技投资集团 “拆雷”进行时！4000亿民企纾困基金到位，A股质押数量年内(7)

事实上，高杠杆是个双刃剑，我们根据截止12月2日各债券分级基金的融资成本以及最新的高、低风险份额配比计算了下母基金年涨幅在不同值下高风险份额的年收益，从下表可以看到，当母基金大幅上涨时，高杠杆可以将收益放大，而当母基金收益率不足以抵补低风险份额约定收益时，其亏损同样惊人。

”7月份，证监会向期货、基金公司下发的“新八条底线”，严控结构化产品杠杆风险，并限定股票类和混合类杠杆不得超过1倍，逐步收紧杠杆的准绳。

值得注意的是，就在本周，市场传出获纾困上市公司大股东减持消息。

11月8日，博天环境拿到北京海淀区政府联手江苏银行北京分行纾困优质民企的贷款5000万，另外5000万元贷款也将于近期发放。受此影响，博天环境自11月9日至19日连收7阳，股价大涨39.55%。

不过，11月19日晚间，博天环境公告称，公司的第二、第三、第四大股东，拟于15个交易日后的6个月内总计减持不超过1.26亿股，占公司股份的31.35%。减持原因为自身资金需求。

受此影响，11月20日，博天环境开盘后一字跌停，换手率仅1%。

机构研判：A股如何走

余定恒：，这轮反弹可以定义为流动性宽松和政策稳增长估值修复。

政策放松带来经济拐点、地方gdp锦标赛启动、全球流动性宽松，至少会有一次脉冲型上涨机会。

针对我国情，国家会在不同的时期出台相应的政策以达到在宏观调控股市，防止股市暴涨或暴跌，如去年股市出流向可以反映境内外资金的风险偏好，因此可以成为跟踪资本跨境流动的重要指标。

国都证券研报认为，目前已逐步转入第二阶段的纾困行动方案的落实进展情况，进一步修复力度或空间，有待资金到位规模及纾困方案可行性。

报告分析，由于此次纾困主要以市场化方式，参与主体较为分散，且在风险收益考虑下，遴选标的较为审慎，预计见效较为缓慢；同时，市场对于自上而下推动的集体式民企纾困政策与行动，担忧非市场化出清问题加剧、出资金融机构中期不良资产的上升等问题，短期压制市场第二阶段的修复动力的接续；因而第二阶段的纾困资金到位推动的修复行情，预计较为温和且以基本面优劣分化为主的结构性行情为主。

（Wind综合第一财经、中国证券报、证券时报、中国新闻网、券商中国、中国证券网等）

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