全球资本市场 新兴市场外流

近来，欧美等发达国家股市发生剧烈震荡，这种影响也逐渐波及到新兴市场。上周，新兴市场股市出流出，市场大幅向下修正。不过，2月12日新兴市场股市出现低位反弹。

股市大幅修正

在美国股市经历大幅调整后，新兴市场股市上周也成为2011年9月以来最糟糕的一周，连续七天出现亏损，包括中国股市在内的新兴市场都大幅下挫。

摩根士丹利资本国际(MSCI)基准新兴市场股票指数上周下跌超过7%，创下2011年9月以来的最差表现。2月9日当日该指数下跌1.7%，创下12月底以来的最低水平。出现剧烈下跌的主要原因是担心美国通胀上升。据统计，中国内地股市跌4.3%，至2017年8月以来的最低点。中国香港股市大跌3.1%，上周下跌9.5%，为2008年10月以来最糟糕的一周，而韩国指数下跌1.8%。南非股市周收盘下跌5%，为2016年1月以来的最大跌幅。

新兴市场高级经济学家威廉杰克逊表示，“一些新兴市场资产估值相对较高，信贷息差非常紧张，因此可能有进一步修正的空间。”

国际金融协会分析师表示，投资者已开始从新兴市场撤退，投资金额周下降规模创出了2016年美国总统大选以来的最高水平。据统计，国际金融协会追踪的新兴市场(包括印度、印度尼西亚、南非、泰国、、韩国、巴西和匈牙利)投资者从股票和债券市场中撤出了52亿美元的资金。

分析师指出，在国际金融协会所研究的国家中，亚洲首当其冲，韩国、印尼和泰国遭遇最资金外流。资金流出压力集中在股市，债市受到的冲击较小。印度情况截然相反，股票和债券都受到持续追捧。

国际金融协会分析师表示，自从1月30日变为资本净流出以来，他们跟踪的国家流出近40亿美元资金，其中约34亿美元来自股市。

国际金融协会分析师纽伦等人在报告中写道：“虽然我们整体上仍对今年新兴市场资金流持乐观态度，但不应低估下行风险。若全球股市持续下跌，显然就是一个下行风险。”

出现低位反弹

在连续七天下跌后，新兴市场股市2月12日从低点反弹，其中，南非股市在决定祖马总统命运的会议前上涨。新兴市场指数在新的一周开始时更为稳定，上涨0.8%，多数个股在2月9日股市走强结束后处于积极状态。

农业信贷公司新兴市场策略师纪尧姆特雷斯卡表示：“这是一个基础广泛的风险偏好反弹”“新兴市场的基本面仍然很好，增长良好，外汇储备良好，企业盈利良好，因此我们并不担心抛售”。

亚洲股市都出现较好表现，中国内地股市、韩国股市上涨。新兴欧洲股市也走强，波兰和匈牙利股市反弹1.6%-1.8%，股市上涨1.1%。全球资本市场南非股市也出现了一些暂时的上涨。

在全球股债剧烈波动中，与以往相比，新兴市场总体显示出较强的抗震能力。前期MSCI新兴市场指数相比标准普尔指数的累积跌幅仍然较小。而在债市方面，虽然发展中国家政府和企业的债券上周也遭到抛售，但是目前与发达国家债息差距已经收窄。全球资本市场

分析人士表示，新兴市场防御力增强，主要原因是全球经济仍然向好，有利于以出口贸易为主的发展中国家;新兴市场政府外汇储备提升;大宗商品价格企稳以及美元走弱，减轻新兴市场债务负担。

国际货币基金组织估计，新兴市场今年整体经济增长为4.9%，高于去年的4.7%，是发达国家的两倍。

此外，新兴市场股票估值没有欧美昂贵，与美国和发达市场股票相比，目前的新兴市场股票比美国大选之前还便宜。MSCI新兴市场指数成分股市盈率为16倍，美国指数成分股则为22倍。较低的估值和不断增长的盈利预测，可能会给投资者在动荡时期所需的安全感。

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