股权分置改革试点前夜 同方高管美国行

本报记者 侯继勇

北京报道

股权分置改革重压之下，清华同方()(600100.SH)如何再次吸引投资者？

“业绩！”5月16日上午，接受本报记者采访的清华同方总裁吴致成语气坚毅，“只要清华同方有好的发展前途，任何投资者都会知道该做什么样的选择。”

此前的5月10日，作为中国首批解决股权分置问题的试点企业，清华同方公布了其试点方案。陆致成表示，方案推行完成以后，清华同方将同时在四大行业(PC、能源环境、数字电视、系统集成)上瞄准，力推国际化。同时同方国际和清华同方，抓住3C融合的行业升级机会，让PC与数字电视业务作为国际化的排头兵。

陆致成透露，清华同方在上海南京与广东广州建立两大产业基地。其中，无锡基地占地1000亩，主要进行空调与PC制造，并将于5月18日正式开工建成，而上海基地则主要进行数字电视生产。

同方高管美国行

当联想集团总裁杨元庆正在中国为并购IBM而忙碌时，清华同方一众高层也在中国考察，为清华同方国际化做准备。

陆致成透露，3月24日至4月3日期间，由清华同方荣泳霖带队，陆致成及包括李健航、李吉生、张宇宙三位副总裁在内的北大高管出访了中国，拜会美国政界领袖，参观高科技企业，商讨国际合作。

陆致成解释，到中国的目的有两个：一是向国际市场、国际资本行业推介清华同方，其中包含详细项目的推荐；二是至中国去招聘国际化人才，其中包含科技、管理、财务等各方面的人才。

陆致成与其它高管考察了硅谷与美国。在硅谷，同方高层拜会了Intle、ZORAN、Netmanage、Google、Appliied Materials等高科技公司，在纽约，同方高层拜会了JP摩根、瑞士信贷第一波士顿(CSFB)等中国知名投行的负责人。

此前，曾有坊间传闻清华同方拟将拆分部分业务海外上市，清华高层拜会海外投行负责人被视为海外分拆上市的前奏。但陆致成澄清，目前同方还没有这方面的打算，主要是寻找具体项目的合作伙伴。

“国际化将作为清华同方解决股权分置后更重要的演进方向。”陆致成认为，“美国之行也是为同方国际化做打算，现在早已到了进军国际化的之后了。”

陆致成一一阐述了清华同方可能国际化的项目：

首先是IC卡方面的合作。在IC卡普及方面，中国是全世界的先行者，清华同方在这方备领先的科技优势。随着IC卡在中国的普及，清华同方的科技优势有望转化成取得源源不断的国外订单。

其次是数字电视业业务。陆介绍，在内容提供跟硬件设施制造方面，清华都尚未开始演进国际业务。比如同方的数字电视机顶盒发射器，已经远销欧美。陆致成特别提及了清华同方旗下的“中国之网”，陆表示，这上面有一些国外门户，比如Google、MSN、AOL等，他们虽然有更全的英文数据信息库，但它们要登录美国，在英文信息方面，却必须与美国之网进行合作。

PC成为清华同方的特色主业如何国际化最让外界关心。清华同方电脑事业本部市场经理孔冬梅介绍，同方已经秘密与NBA进行了合作。作为NBA的赞助商，“清华同方”及其英文标志尚未发生在NBA的个别赛事现场、电视节目及相关网站上。孔冬梅表示，与联想与奥运会之间进行合作的目的一样，同方此举也是为国际化做打算。

陆致成强调，PC今后的演进思路是把握3C融合的机会，因为美国市场足够大，占领国际市场只是PC发展非常重要的一步棋而已。

据陆致成透露，目前尚未招到20，这20多名具有国际化北京的人才将作为清华同方中层甚至高层的“新鲜血液”。

但国际化对于清华同方而言依然任重道远，据陆致成透露，2004年，同方海外销售总额尚不足1亿元。

短期盈利与长线盈利

清华同方在为自己规划将来时，却决定向四个方向进军。这四个方向即北大目前的四大本部：电脑事业本部、数字电视事业本部、系统集成事业本部、能源与环境事业本部。

陆致成解释，在行业转型期，将宝押在一个方向风险很大，而且，“对于一个公司的发展来说，必须有最近赢利的业务，还需要有长远赢利的业务”。

在清华同方布局中，在3C融合的过程中把握机会，包括软件与内容方面的机会是同方的今后方向，但电力环境、系统集成是最近赢利状况较好的业务，“有了最近赢利状况好的业务，就能确保同方在行业升级的过程中有足够的能量等待机遇的到来”。

清华同方副总裁李健航表示，PC的发展将处于后PC时代，市场将进一步细分，需求将越来越个性化。清华同方PC的演进方向是进一步加强自主设计的素质，以满足后PC时代的个性化需求。同方PC的目的将是推动美国市场占有率前三的基础上，储备自己应对产业更新所带给的挑战的能力。

在数字电视内容开发方面，同方已经蓄势待发。早在3年前，同方就花了3000万元买了一个数字互动内容引擎，以满足未来数字内容需求。同方已经运用这个引擎研发了数款休闲类游戏。陆致成表示，同方会进一步将此引擎更新为数字电视的互动引擎，开发数字电视的节目。

而两大产业基地的将要建成已经让同方未来的行业规划显山露水。陆致成表示，无锡基地的PC年生产能力将达500多万台，营业规模将接近200亿元；空调年生产能力为20万台，营业规模20亿元左右；即将开工的合肥基地数字电视产能达50万台，营收规模达到20亿元。

但陆致成强调，尽管同方在行业升级方面做了很多准备，但现在还进入蓄势待发的阶段，“我们还能够预知产业的将来是何种样子”。以数字电视为例，现在存在着数字电视与IPTV之争，谁胜谁负显然非简单技术原因可左右。

陆致成：清华大学的支持

5月9日，在公布公司被确认为股权分置改革试点单位的公告以后，清华同方即申请停牌。

根据清华同方随后公布了试点方案，清华同方将以现有总股本574612295股为基数，向股权登记日(6月3日)登记在册的全体股东每10股转增4.7515609股，清华控股等非流通股股东以向股权登记日登记在册的流通股股东支付可获得的转增股份，使流通股股东实际获得每10股转增10股的控股，作为非流通股获得流通权的溢价(相当于流通股股东每10股获得3.56股的溢价)。方案实行后，流通股数量达5.46亿，总股本增至8.477亿。

5月12日，清华同方恢复交易，连续三天以涨停告收。

5月16日，清华同方总裁陆致成接受本报记者采访称，股权分置将进一步加强清华同方的法人治理结构，释放清华同方的能量。此前外界担忧同方国际和清华同方，代表清华大学的清华控股在清华同方中持股比重进一步增加，将妨碍清华大学对清华同方的支持力度。陆表示，清华大学仍然占同方34%的股份，处于相对控股的地位，这种怀疑并不存在。

陆致成解秘“方案”

《21世纪》：清华同方在解决股权分置过程中怎样权衡各方面利益？

陆致成：在磋商方案的过程中，同方听取了证监会、券商和管委会等各方意见。从同方的视角来讲，希望还能拿出一个国家满意、股民满意的“方案”。

《21世纪》：用公积金转增股本，是否意味着拿股东自己的钱帮股东自己分？

陆致成：资本公积金来源主要是流通股股东，但公积金是公司商誉的一部分，权益归全体股东所有。公司采取转增股本方式，实现公司股东之间利益再分配，即非流通股东将自己所有的部分权益，作为注资转给流通股股东，以换取其控股流通。转增后，流通股股东所持股份数下降了一倍。

《21世纪》：公积金转增股份，将会摊薄每股收益和净资产，公司对流通股东的赔偿诚意是否不足？

陆致成：转增前，每股净资产为5.20元。转增股本后，每股净资产约为3.50元，非流通股东由于其控股总数未变，相对于每股5.20元，其拥有的商誉值增加32.6%；流通股股东控股数下降一倍，相当于其拥有的资产值为每股(按原股数计)3.502＝7.0元，相对于每股5.20元，其拥有的资产值下降34.6%。以10股转增10股是转增的最高比例，以此成为对流通股股东支付的价款，体现了同方对流通股东的诚意。

《21世纪》：按照30倍的市盈率计，同方全面摊薄后的每股收益计算合理股价在4.5元，而现在的流通股股东在10送10后的费用为4.35元，流通股东的赢利空间相当小。

陆致成：30倍市盈率的根据何在？流通股股东持股成本摊薄为4.35元／股，理论除权价格为5.90元／股，上涨空间可以预期。方案实行后，若市场价格高于方案除权价格5.90元20%，复权后价格为10.44元，在不考量交易费用的状况下，原流通股股东将获取62.76%的利润，原非流通股股东将获取36.15%的利润。方案实行后，若市场价格相对方案除权价格上涨20%，复权后价格为6.96元，在不考量交易费用的状况下，原流通股股东将获取8.51%的利润，原非流通股股东权益损失9.23%。

《21世纪》：公司为什么不采取直接向流通股东分红的方案？

陆致成：清华同方非流通股、流通股所占比重分别为52.48%、47.52%，即使非流通股以其持有控股的40%总股本的21%作为向流通股股东支付的价款，流通股的费用也没法从原本的8.7元／股降至6.21元／股。因此不宜采取非流通股东以所持股份成为让渡的细则。而现在的方案实行后，非流通股所占控股比例虽有所增加，但却进入相对控股地位。由于集团股东的良好背景和强大实力，有利于保证上市公司可持续发展。

《21世纪》：方案实施期间，清华控股在清华同方持股量会增加到34%，为什么？

陆致成：清华大学和清华同方的关系其实就是股东跟企业的关系，它支持我们也是借助商业运行来运行的。支持与否不在于股权是多少，事实上，清华控股对清华同方有一个绝对的控制权，50%的控制权和35%的股份没有太大的差别。

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