360股以3800亿元的估值回归A股？谁是360最受欢迎的空壳公司

摘要

[360]以3800亿元的估值回报A股？谁是360最受欢迎的空壳公司】自奇虎360发布私有化消息以来，A股投资者掀起了空壳猜测狂潮. 尽管经常炒作相关概念股，但一些上市公司只是投入大量资金参与其中.

7月15日，美国东部时间，奇虎360技术从纽约证券交易所正式退市，在重返A股的过程中取得了重大突破. 紧缩中国股票的收益率政策两个月后，奇虎360的重大举措立即引起了市场的积极联想，昨天360概念股激增.

360从纽交所正式除牌

7月16日北京时间360，私有化交易完成. 根据特别董事会于3月30日批准的相关交易条款，除创始人的流通股和反对股东股份外，奇虎360的所有已发行普通股将为每股51.33美元（相当于每股美国预托股份77美元）. ）价格已以获得并被取消. 360还宣布，其在纽约证券交易所的美国存托凭证交易将于7月15日下午4点（东部时间）停止交易.

中信国安昨晚宣布了对奇虎360私有化项目的投资进度，称奇虎360技术已正式从纽约证券交易所退市. Qihoo 360的私有化已完成. 目前，奇虎360已经根据交易安排完成了天津奇鑫致诚科技和天津奇鑫通达科技的海外股权转让.

从美国退市的

360持续了将近一年. 去年6月17日，360宣布该公司董事会收到了私有化提议. 去年12月中旬，360就私有化达成了最终协议；今年1月，招商银行和另外两家股份制商业银行作为牵头银行处理了360次私有化交易，提供了总计34亿美元（超过220亿元）的债务融资； 3月30日，私有化协议获得股东批准； 4月26日，国家发展和改革委员会批准了360私有化项目，进入宣传阶段; 6月28日，星期日，360宣布已收到买方联盟关于私有化最新进展的通知书. 预计私有化交易将在8月中旬完成； 360年7月16日宣布私有化将提前完成，该公司将从纽约证券交易所退市.

从行业分析来看，对于360，私有化之后将是后门A股.

谁是360最受欢迎的空壳公司

自奇虎360发布私有化消息以来，A股投资者掀起了一场疯狂猜测. 尽管人们经常猜测相关概念股，但一些上市公司只是拒绝了巨额资金参与. 目前，市场上有360种概念股的主要类型有两种: 一种是参与360私有化的个股. 有4家A股公司披露，他们已投资奇虎360的私有化项目，包括中信国安. ，滇光传媒，天天投资，爱尔眼科，投资金额分别为4亿美元，3亿元，8971.4万美元，3032.4万美元；另一类可能是借壳股票，例如中葡股票，伯德股票，华为电子，同德化工等.

市场分析指出，奇虎360的私有化成本为93亿美元. A股收益的估值应不低于900亿元奇虎360业务拆分估值，其后门客户的市值不得低于100亿元；考虑到散户投资者的市值，一般不超过总市值的65％，因此借壳公司的总市值应不低于153亿元奇虎360业务拆分估值，否则将不符合《上市公司》的上市标准. 借壳后新公司的零售持股比例超过10％”.

同样，以1500亿元的证券业务估值上限为基础，后门目标的公众持股市值不应低于其1/9，约为167亿元；则按零售市值占总市值的65％计算，借壳公司的总市值应不少于257亿元. 因此，奇虎360选壳的市值应在150亿元至257亿元之间. 由于需要最大化后门的价值，因此奇虎360当然倾向于选择在可能范围内具有较小市场价值的外壳.

此外，基于3600亿安全和搜索业务的整体估值1800亿元，壳公司的市值将不少于300亿元. 在这两个城市中满足这些条件的公司通常都有规模，并且成为“空壳”的可能性很小.

中信国安曾经被市场认为具有“空壳”潜力

今年3月底，中信国安通过约4亿美元的控股子公司参与了360私有化项目. 目前是该项目投资最大的公司.

中信国安在3月29日发布的进度公告中宣布，国安瑞波已为奇虎360项目设立了特别投资基金瑞威基金，该公司是瑞威基金的唯一有限合伙人. 根据360私有化项目交易结构的设计，瑞威基金将通过增加天津七鑫智诚科技和天津七鑫通达科技的资本参与奇虎360的私有化. 公告显示，天津奇信智城和天津奇信通达是为奇虎360私有化而成立的新公司. 周鸿yi分别持有两家新公司的99％股权和70.30％股权. 根据360私有化项目的相关交易安排，私有化交易完成后，瑞威基金通过天津齐新志诚和天津齐新通达直接或间接持有齐湖360公司股权的比例为4.46％.

中信国安于5月12日晚宣布，公司3月30日召开的董事会会议审议通过了关于瑞威基金增资天津齐新智诚科技和天津齐新通达科技的议案. 目前，天津齐新智诚科技和天津齐新通达科技已经完成了与增资相关的工商变更登记手续.

中信国安的中葡子公司也是奇虎360重返A股的丑闻的目标，理由是该公司与中信国安属于同一母公司.

天业还积极参与奇虎360的私有化，并且是一家披露程度相对较高的上市公司. 4月26日晚，天业股份宣布，通过控股子公司深圳天应汇鑫投资中心等相关安排，计划斥资8971.4万美元参与奇虎360的私有化，其最终持股比例将由奇虎私有化. 360完成后的结果为准.

私有化交易的顺利完成使昨天360概念股集体走强. 截至收盘，天业股票涨停，华为电子上涨6.25％，中葡股票上涨6.22％，中信国安上涨超过5.36％，伯德股票上涨4.22％，滇光传媒上涨3.46％，同德化工类上涨了3.33％，爱尔眼科上涨了1.32％，其中许多股票达到了近期的反弹高点.

360估值将达到3800亿元

对3600亿美元私有化的诱惑是前所未有的. 除360周鸿yi和总裁齐向东外，360私有化财团最多拥有36名成员. 360预计将于2016年12月底通过A股批准，并于2017年3月完成股权交付交易.

此前，中金公司认为，如果奇虎360重返A股市场，其市值将高达3800亿元，相当于市值增长近7倍.

中金公司的计算方法是根据类似的A股上市公司的估值水平对奇虎360的所有业务进行估值，然后相加. 其中，PSP业务价值1400亿元，搜索业务1100亿元，游戏业务740亿元，企业安全业务420亿元，智能手机业务140亿元，加起来达到3800亿元. 据说这只是一个“保守的估计”，既没有高估奇虎360的领导地位，也没有计算奇虎360和国药在建立医药电子商务方面的进展.

中宗不仅重视估值差异，还评估了A股市场融资便利性. 4月14日，刚刚完成借壳上市的分众传媒发布公告称，该公司以每股19.8元的价格发行252,253,500股，共募集资金约50亿元. 根据分众传媒2015年的净利润，此目标价格上涨的市盈率约为24倍. 去年，巨大的网络后门世纪邮轮公司的20个每日限价板值得关注. 奇虎360私有化的完成也引发了市场对相关概念股的追捧. 分析人士指出，与分众传媒和巨人网络的退市市值低于200亿元不同，即将回归的奇虎360是A股市场的巨人.

周鸿yi在一封提出私有化要约的电子邮件中说，以IPO市值1000亿元，融资规模可以达到200亿元. 目前360个资产超过200亿元，超过100亿元. 分拆后，该公司的储备可达到300亿元，可用于手机等新兴业务的输血.

Qihoo 360去年第二季度的财务报告显示，该公司的收入为4.383亿美元，同比增长37.9％. 净利润为8140万美元，同比增长108％. 奇虎360预测，到2015年，2016年，2017年和2018年，公司的净利润将分别为4.4亿美元，4.9亿美元，7.6亿美元和11亿美元，将保持稳定的增长和盈利能力.

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