中国的互联网估值排名前30位，仅次于英美烟草！ （历史上最完整的分析）

这三个英美烟草公司的成立时间非常接近. 在“野蛮增长”的前十年中，依靠技术，用户和流量优势，建立了三个巨大的互联网“商业帝国”，每个帝国都掌握着中国的信息类型. 数据，交易数据，关系数据.

自2010年互联网快速发展以来，三巨头开始了新一轮激烈的战斗，以扩大联盟阵营并建立“经济护城河”. 据统计，在过去的五年中，三大巨头分别投资了30家上市公司和数百家非上市公司. 排名前30位的中国互联网未上市初创公司受到重视，比英美烟草落后80％.

英美烟草公司的竞争格局在未来五年内不会有太大变化. 阿里将继续在电子商务和金融领域占据主导地位；腾讯在社交网络领域处于领先地位. 由于技术缺陷，人才输送和培训不足以及商业环境不成熟，百度无法使用AI业务转型超越阿里和腾讯.

但从长远来看，随着人工智能时代的到来，百度最有可能成为世界一流的领先公司. 随着腾讯的“连接器+内容产业”业务创新，以及使用微信和其他社交工具向发展中国家扩展的巨大商机，腾讯很有可能在市场价值方面迈出另一步，以实现“超越”的阿里. “.

借助资金，英美烟草实现了爆炸性增长，并通过直接投资和并购建立了自己的市场壁垒和竞争优势，从而直接创造了英美烟草的“三国时代”和当前的中国互联网”三足”. 模式.

2010年对于中国互联网而言是“分水岭”的一年.

首先要改变的是百度. 2010年1月12日，谷歌宣布将退出中国市场，并为百度提供一个搜索市场，其市场份额高达35.6％，年广告收入为22.5亿元. 从那以后，百度进入了望远镜，看不见它的对手，可以躺下来赚钱. 状态.

同年9月，马云面临着自阿里巴巴成立以来最大的危机-与大股东雅虎的冲突加剧. 五年后，2005年的一份救生投资合同成为马云的“生命象征”. 马云很可能被赶出合同. 次年5月，马云做出艰难的决定，以3.3亿的价格将支付宝的所有权转让给了一家私人控股的国内公司，却并不知道雅虎愿意. 从那以后，雅虎的股权问题得到了成功解决，阿里巴巴也走上了快车道.

2010年，第三季度的战斗使QQ信誉下降. 次年，马化腾决定开放，并以此为契机，投资于工业生态布局，实现了从公敌到寡头的转变.

自2010年以来，互联网的发展再次进入快车道，APP的变化越来越快. 拥有早期巨头无法理解的新格式很容易，而且当人们理解这种格式时，已经有足够的行业壁垒.

历史上的失败经验告诉英美烟草三巨头，不可能凭自己的力量随意扩大疆界: 阿里的社交和O2O只能算是奢侈品，腾讯的电子商务和百度搜索只能是为了黄良一个梦. 在社会界限之外发生的事情，最佳可行技术是完全不可预测和未知的. 在极度不安全的情况下，充斥着钱包的英美烟草公司开始通过投资和并购寻找联盟和利益共同体，并在资金的帮助下发动了“投资战”.

我们使用关键基础数据从英美烟草的投资理念和风格，投资频率和方法，投资领域和布局三个方面进行具体分析.

（1）投资理念和风格

从这三家公司的投资和收购案例来看，它们的投资概念包含一些相似的逻辑，但也具有各自独特的个性和特征.

类似的逻辑主要体现在:

所有被收购的公司都与公司的未来战略和现有业务高度相关并相互融合. 例如，百度对Raven和xPerception的收购是为了更好地实现人工智能技术的落地并实现软硬件结合的发展. 腾讯早先收购Supercell可以更好地说明这一点.

从三家公司的投资目标来看，它们不仅与公司的业务和战略密切相关，而且公司也在努力弥补自身的不足并押注未来.

投资的个性和特点主要体现在:

百度非常注重战略概念和战术分析的结合. 从战略角度看，百度不仅追逐这个概念，而且还像撒胡椒一样进行投资，而且投资目标领域必须具有合理的概念. 但是它永远不会只为一个概念付出代价，而且还会理性地进行战术分析. 这是一种将宏观投资概念与理性分析相结合的投资理念.

在投资世界中，始终存在“概念主义”和“量化主义”. 百度试图在概念和量化之间取得最大的平衡. 这种看森林的概念还需要看树木. 简而言之，您可以查看概念，而可以查看细节. 这些行为使百度看起来最像英美烟草中的另一只，仰望星空，李艳红似乎也是三大巨头中最雄心勃勃的. 当然，从另一个角度看，李彦宏和百度更像是赌注了一个更长远的未来.

阿里利用产业链投资来系统地投资于高端地区，并将其触角扩展到人们日常生活的主要领域，例如服装，食品，住房，交通，娱乐和社交网络，以建立商业生态. 马云多次公开强调阿里的有前途的未来方向: 大数据，健康和文化. 正如一些投资者所说: “阿里（Ali）更具进取心，投资相对广泛，并且各个方面都在部署. 尤其是手机流量受到特别重视，因此对高德，加州大学，尤图，新浪，等等.

腾讯的投资理念和风格是另一种方式. “其他人创造了一个，我们没有做到. 当其他人赢得市场竞争时，我们将介入投资并帮助他成长. ”原因是要制作一棵大树来掩盖树苗. 对于腾讯而言，有两个优势: 一方面，它从别人不认识的“公敌”转变为“他人”的庇护所. 另一方面，它依靠这些生长旺盛的树苗来构建腾讯的“保护林”. 腾讯对并购目标的选择是基于产业链的战略协同作用，重点是寻求控制权，并且无​​意在未来进行财务退出. 对于一些关键的并购目标，腾讯甚至可以在收购后的短期内承受巨额亏损.

（2）投资频率和方法

仅从投资额的最浅层来看，百度是最保守的. 根据Crunchbase的公开数据，百度投资项目的数量在2014-2017年为37个，在阿里巴巴为58个，在腾讯为161个.

图1: 2014-2017年的英美烟草投资公司数量

图2: 2014-2017年的BAT并购公司数量

在投资方式的选择上，三大巨头都采用了投资，股份收购和并购的方式，而这三者均主要基于直接投资.

图3: 2014-2017年BAT并购数量的比较

除投资方式外，百度在投资回合中也落后. 根据FellowData的数据，腾讯还处于初期，B轮之前的项目占了近50％. 尽管阿里有大量的中后期和并购项目，但它也参与了早期甚至天使阶段. 百度投资是最传统的投资，几乎不投资于天使轮融资项目. 在互联网行业中，天使投资项目发展迅速，变化迅速，进入较早的融资阶段更容易占据更大的份额并获得更大的回报.

（3）投资领域和领域

就投资领域而言，尽管这三家公司的主线不同，但这些领域分布广泛.

以可以在IT桔子上找到的公共数据为例，百度的投资领域涉及金融，汽车运输，教育，企业服务，硬件，房地产服务，文化娱乐，物流bat业务版图，医疗保健等；阿里巴巴涉足的领域包括电子商务，文化娱乐，企业服务，金融，汽车运输，工具和软件，当地生活，物流，医疗保健，硬件，教育，旅游，社交，体育和游戏等；腾讯的领域包括文化娱乐，汽车运输，金融，电子商务，企业服务，硬件和医疗保健. 其中，百度排名前三位的领域是金融，汽车运输和教育. 阿里巴巴的三大领域是电子商务，文化娱乐和企业服务；腾讯的前三大投资领域是文化. 娱乐，汽车运输和金融.

图4: 2016年百度投资行业分布

图5: 2016年阿里投资行业分布

图6: 2016年腾讯投资行业分布

（1）投资新业务并押注新市场. 除了巩固和发展自己行业中的业务外，英美烟草还希望将触角延伸到国家鼓励和支持的朝阳行业. 也许该领域与BAT最初从事的业务完全无关. 例如，阿里投资了恒大和中国文化.

（2）检查缺点并弥补缺点，并与竞争对手抗争. 随着移动互联网时代的到来，他们发现他们在互联网领域存在许多缺点. 例如，阿里发现其移动出口端不足，而百度和腾讯发现其平台流量应产生更多价值. 在这种背景下，为了与其他两家从事重要业务的公司形成对抗，必须通过投资或并购实现这一目标.

（3）攻击对手的腹地，削弱竞争力. 像战场一样，大型购物中心也需要主动通过投资或并购来攻击竞争对手，以实现“超车”. 特别是在一些重要的业务领域. 不久前，阿里巴巴收购UC达到了阻止百度的目的.

（4）查找平台流量的出口. 对于腾讯和百度来说，一个专注于搜索领域，一个专注于社交领域，他们都有很多流量，但是却无法从这些流量中真正产生收益. 通过购买电子商务平台，您可以最大程度地受益. 例如，腾讯在滇平和京东投资时，提到微信的交通入口是非常重要的部分. 现在，微信已迅速成为大店坪和京东的入口. 作为中国最大的搜索引擎制造商，百度在互联网上拥有最佳的流量入口，在投资和收购案例中实现流量也是其主要需求之一.

作为企业经营的重要手段，投资并购具有很大的风险，复杂性和不稳定性. 因此，对投资并购所依赖的基础（公司本身）的全面了解，不仅可以评估英美烟草巨头的整体投资能力，而且可以揭示投资并购风险的水平，从而提供严格科学的投资并购活动，为决策提供依据和参考.

在BAT的企业基因中，百度是技术驱动的巨头，腾讯依靠产品驱动，阿里则是业务模型和平台驱动.

总体而言，百度已经建立了一种通过结构调整来联系不同商家的新模式. 百度的人与服务联系策略是基于百度及其数亿用户的手机，从而实现了“百度+ O2O手机”服务的集成. 百度在人与服务之间的联系中最薄弱的环节似乎是支付. 这个链接短期内不容易解决，但是对于百度来说，如果它可以控制除付款以外的所有链接，那将是成功的.

阿里巴巴用于联系人员和服务的核心工具当然是支付宝. 在移动互联网时代，“支付宝+淘宝+天猫”仍然是大多数电子商务用户的首选. 此外，支付宝的O2O服务以连接人员和服务为核心. 下支付领域，阿里也有优势，但也必须面对挑战. 微信支付无疑是对支付宝的最大威胁.

腾讯加强其社会属性，并希望通过微信连接民生，政府事务，交通和相关的线下服务. 马化腾曾多次表示，腾讯的最终目标是连接一切. 从腾讯对京东，大中网的股权投资，对滴滴等一系列资本运营的投资，到微信整个生态系统的整合，每种产品的优势都可以说达到了1+ 1> 2，“连接一切”的理想奠定了坚实的基础. BAT各自以自己的连接方法为中心画一个圆，并逐渐实现布局的扩展.

尽管这三个英美烟草公司建立了自己的城市并建立了不同的商业模式，但未来高科技的驱动力极有可能给现有的商业模式带来生态破坏和全新的变化. 将互联网生态系统整合到水和电等传统行业中，对于机箱用户当然很重要，但是在移动互联网与传统行业的融合与碰撞过程中，引领技术未来的颠覆性创新或新产品将越来越多重要.

互联网公司的核心竞争力很大程度上来自技术创新. 根据彼得·泰尔（Peter Thiel）对创新的定义，从“ 0到1”，创新分为两种形式: 一种是横向进步，即复制已取得的成就的经验，直接跨越1到N. 另一个是纵向进度，这意味着形成一条从0到1的探索之路.

百度是BAT中第一个真正具有垂直创新能力的公司，最近向公众展示了其两个最有前途的人工智能平台: Duer OS平台和Apollo平台. 腾讯的创新能力从0到1，从1到N. 微信和QQ的概念都来自国外，腾讯可以将两个即时通讯工具变成其他国家没有的商业模式，并取得了巨大的商业成就的确在这方面有创造力. 乍一看，阿里巴巴似乎具有中国特色和很强的独创性，但仔细分析阿里的具体要素，就会发现美国有从1到N的无数转移，因此阿里的创新能力只能称为追随者类型从1到N，这是上面提到的级别改进.

从英美烟草三巨头的管理优势来看，三位创始人之一出生在中原，具有山西商人留下的所有特征: 专注，持续，低调，保守；一个出生在中间，具有开放思维；出生于祖国最南端的珠江三角洲，充满着商人的思想思维，它以随意的方式做事. 它的实用句子概括了这三个公司: 阿里巴巴是一个网络，百度是一个线，腾讯是一个具有多个点的中心.

在本报告中，我们选择了总市值，市盈率和市净率这三个指标作为检验这三个英美烟草公司对资本市场投资者的吸引力的标准.

图7: 2014-2016年BAT公司的市场价值比较

就总市值而言，阿里巴巴一直是三大公司的“老大”，其次是腾讯和百度. 从2014年到2016年，该市值排名没有变化. 从变化的角度来看，仅腾讯的市值已经连续三年稳步增长.

图8: 2014-2016年英美烟草公司市盈率比较

从市盈率变化的角度来看，阿里巴巴和百度在2015年均经历了大幅下跌. 只有腾讯的市盈率变化不大，甚至在2015年，变化都与其他两家公司. 方向显示，2014年后，百度和阿里巴巴的投资价值呈上升趋势，但一年后出现转折，百度和阿里巴巴的投资价值开始逐渐下降，而2015年后腾讯的投资价值有逐渐回升的迹象.

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