中国抛弃了美国股票！关注▲体育早餐▲与首都圈的年轻人一起

刘以南欧阳辉｜作者

基金周刊中国新闻周刊｜来源

体育早餐队｜编译

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在克莱顿发表上述言论时，美国鹰派议员和一些前官员正试图说服特朗普政府停止联邦雇员退休金计划投资中国公司股票.

美国证券交易委员会主席，会计准则委员会主席和各部门负责人也在周二联合发布了催告报告，提醒中国股票的风险，特别是未能检查审计工作草案的风险. : “在美国上市的中国公司应使用通俗易懂的语言突出显示风险，并以特定方式进行讨论. ”

高达22亿元的内部造假交易，瑞兴的“自查”报告出炉了. 隔夜股价下跌近80％，市值蒸发了近50亿美元.

尽管许多网民开玩笑说“削减资本家的韭菜”，但随后的系列引发了航空股危机，例如爱奇艺，美好的未来以及与之学习的连环反应，然后向资本市场敲响了.

通常，中国公司基本上是使用注册系统在美国股票上上市，该系统具有严格的信息披露审查门槛，几乎没有公司欺诈的余地；从欺诈成本的角度来看，美国股票市场的退市率最高达到6％，付出的代价也不小.

这也使许想起了2011年中国股市的信任危机. 对于中国股市而言，2011年的追逐是一场噩梦. 当时，一些中国股票的财务欺诈使所有中国股票都陷入了黑暗，并遭受了严重的信任危机. 那年，美国资本市场掀起了一系列的卖空和狩猎股. 甚至连中国守法的中国股票也受到牵连. 在经历了“失血上市”之后，股价暴跌，融资困难，挥霍头脑寻找机构的认可，并且在竭尽所能之后仍然不得不退市...

在每个人都在谈论美国证券监督管理委员会将如何应对的同时，美国证券监督管理委员会主席公开提醒投资者，不要有史以来第一次投资中国股票！

从美国证券监督管理委员会最近频繁发出的信号来看，可以想象这是美国证券交易委员会的预警. 下一步可能会引发中国股市的风暴调查，以及风暴之前的平静...

中国股票在美国上市的历史

自1990年代以来，中国公司开始尝试在美国上市，主要是基于工业（上海石化，1993；中国南方航空，1997；东方航空，1997）和能源（华能电力，1994）. ）;中国自然资源，1995）. 2000年之后，中国公司继续扩大在美国的上市. 从2000年到2020年（截止3月31日截止的2020年数据），共有248家中国公司在美国上市，首次公开募股共募集资金628.76亿美元. Wind数据显示，截至2020年4月10日，有249只中国股票在美国上市交易，其中包括165家纳斯达克，77家纽约证券交易所和7家美国证券交易所.

2000年，2014年和2018年是三家中国公司在美国上市的最高潮. 2000年，以网易，新浪和搜狐为代表的中国第一代互联网公司在美国上市. 2014年，阿里巴巴在纽约证券交易所上市网秦 回购，IPO募集资金为217.67亿美元，也是所有在美国上市的中国公司中募集资金最多的一次. 2018年，共有43家中国公司在美国上市，其中包括爱奇艺和拼多多等互联网公司，以及流利说和景宇教育等教育，以及微贷.com等互联网金融公司. 2019年，有36家中国公司在美国上市，首次公开募股筹集的资金总额为35.71亿美元. 2019年，瑞星咖啡登陆纳斯达克，筹集了6.95亿美元. 2020年第一季度，有15只中国股票在美国上市，首次公开募股共募集资金12.78亿美元.

对中国公司在美国IPO融资的比较分析

数据来源: 截至2020年3月31日的Wind，2020年数据;按年末对美元汇率将融资金额折算为亿元.

美国金融欺诈的严重后果

瑞星金融欺诈而被“伪造”的案例，并不是中国股票在美国上市的孤立案例. Muddywater和其他卖空组织还向东方纸业，新东方，中国高速频道，分众传媒，网秦和格林诺国际等十多家中国公司发布了卖空报告. 卖空的原因主要是财务欺诈，虚假业绩和虚构业务.

卖空中根公司的结局可分为以下三类:

一个是惨淡的退市. 例如，Lino Technology的主要服务包括废水处理，节能和资源回收. 2010年11月，浑水发布了一份报告，对Lino Technology伪造的客户关系，夸大的收入以及管理层挪用资金提出质疑. 12月3日，公司承认客户的合同中存在欺诈行为，然后纳斯达克向其发布了除牌通知. 同时网秦 回购，SEC指控首席执行官邹德军及其妻子违反了《联邦证券法》中反欺诈，报告和内部控制的规定. 邹某和他的妻子同意和解，并分别支付150,000美元和100,000美元，并且不得行为十年. 在美国任何上市公司的管理. 再举一个例子，2011年2月1日，浑水市对中国高速通道的财务欺诈行为提出质疑，股价暴跌90％，并于当年5月退市. 退市两年后，美国证券交易委员会于2013年6月起诉中国快车频道及其首席执行官. 2013年10月9日，裁定该公司追回4189.4万美元和715万美元的民事. 永久禁止首席执行官担任证券发行人或参与证券发行，追回的款项为1771.8万美元，民事为150万美元.

第二，一些中国公司和卖空者进行了激烈的“摊牌”，股价暂时保持稳定，但随后通过私有化退市. 例如，在2011年，浑水（Muddy Water）质疑分众传媒（Focus Media）运营数据的欺诈行为，这导致股价暴跌40％. 随后，分众传媒积极回应，否认了指控. 最后，分众传媒的股价逐渐反弹. 2013年5月，分众传媒完成了私有化并从纳斯达克退市，返回A股上市.

第三是积极响应，稳步经营，股价逐步回升. 2012年，浑水集团质疑新东方的特许经营权问题，北京的数据欺诈行为以及不稳定的公司结构. 新东方对此表示积极回应，并宣布增加股东持股量（执行团队计划在未来三个月内使用个人资金在公开市场上回购价值5000万美元的美国存托股票），最终稳定了股价. 新东方得以在浑水的正面对抗中退却了. 一方面，它得益于高级管理层的坚定信心和积极的反击. 它通过资本市场份额增加计划向投资者发布了信号. 另一方面，这也是由于卖空的集中. 在企业管理层面，新东方拥有健康的财务状况和稳定的核心业务模式.

美国监管制度对上市公司的金融欺诈行为实行了严厉的处罚. 瑞星的财务欺诈行为是浑水和其他卖空机构做空中国股票历史上最严重的一次. 它可能会遇到什么样的结果？可能涉及Enron Company案，这是美国市场上最大的金融欺诈案.

安然公司（Enron）成立于1930年，并于1986年更名为安然公司（Enron）. 该公司从德克萨斯州的天然气管道运输商发展成为全球最大的能源供应商和贸易商. 2001年，《财富》全球企业在500家最大的公司中排名第16位.

2001年初，一家对冲基金公开表达了对安然公司盈利模式的怀疑. 2001年，安然公司的第三季度报告显示，该公司亏损6.18亿美元，净资产减少了12亿美元. 市场对安然的怀疑逐渐增强，2001年10月，SEC开始对安然及其合作伙伴进行正式调查. 同年11月8日，安然（Enron）承认错误地报告了接近6亿美元的利润. 在股价从2001年初的80美元暴跌至0.26美元之后，安然于12月向申请破产保护.

美国对安然的财务欺诈行为处以重罚. 安然被SEC5亿美元. 司法部的刑事调查部判处首席执行官斯基林有期徒刑25年，并处罚金4500万美元. 创始人肯尼斯·莱（Kenneth Lay）在诉讼中去世期间，仍被1200万美元，而安然的投资者通过民事诉讼获得了71.4亿美元的赔偿.

此外，与安然案有关的会计，审计和投资银行机构也受到了严惩. 全球第五大事务所安达信因妨碍司法公正而被判处50万美元，罪名是帮助安然篡改和销毁相关文件. ，禁止在5年内从事商业活动，安德森宣布破产. 花旗集团，摩根大通和美国银行均涉嫌金融欺诈，被判向安然的破产受害者支付20亿元，22亿元和6900万美元的赔偿.

瑞兴市官员已承认收入欺诈22亿元. 根据安然案，瑞星可能面临证监会的暴涨. 该公司很可能会从纳斯达克退市，甚至可能合并或直接破产. 同时，公司董事会成员和高管将面临由美国司法部发起的刑事调查和起诉证券欺诈行为，并可能面临最高25年的监禁；此外，合格的公司股东和投资者将非常有可能对证券，董事，高管，投资银行，，和其他涉及欺诈和欺诈的机构提起民事诉讼，并要求巨额赔偿.

未来中国股票会去哪里？

基于2019年中美金融摩擦的背景，此次瑞星咖啡金融欺诈案将对中国股票在美国上市的前景造成巨大阴影.

从宏观背景来看，2019年中美贸易摩擦的持续发酵已经对资本市场产生了一定影响. 中国和中国股票在美国上市的压力越来越大，这是中美资本市场金融摩擦的重要反映.

从企业的角度来看，由于瑞兴金融欺诈的影响，中国股票可能会面临美国的信任危机，上市公司将面临估值重估甚至退市.

2015-2016年间，中国股票已掀起私有化浪潮，重返A股，如分众传媒，360，Homecoming，无锡医药科技，迈瑞医疗等；但是在美国股票浪潮过后，市场上股票的私有化数量已大大减少.

自2019年下半年以来，中国股票（特别是香港市场）的私有化数量一直在上升. 自2019年以来，香港市场宣布了约20项私有化交易，其中大部分发生在2019年6月之后;从2016年到2018年，大约有25家香港公司宣布私有化. 自2019年以来，也有8家中国股票公司宣布在美国股票市场私有化.

自2018年以来，A股资本市场持续深化改革，成立了科学技术委员会并实施了登记制度，目前正在积极推动创业板登记制度的改革. 随着新一轮的海外中国股票信任危机的到来，它将迫使高质量的中国股票公司在政策改革的帮助下重返故乡.

中国股票回归大事记

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