360金融转型轻资本模式的成因与影响分析

由于出于合规性考虑，并且为了进一步减少法规环境变化对业务的影响，从Fin到Tech，360 Finance变得越来越清晰. 自今年第二季度以来，360 Finance已开始披露轻资本模型. 第三季度，轻资本模式的比例在第三季度增加到20％（占贷款总额），而上一季度仅为8％.

截至目前，几家主要共同基金公司的业务多元化正变得越来越明显. 360 Finance已明确定义了轻资本模式的发展方向，曲甸公司采用了开放平台模型，乐鑫则更加重视运营规范. 每个人都以不同的方式适应监管政策的调整.

只有总共同基金公司有能力不断适应监管. 在此过程中淘汰了大量的中小型机构，使得贷款超模的价值越来越低，行业集中的趋势明显.

在轻资本模式转变之后，360金融的商业模式将发生巨大变化. 过去，传统的共同黄金公司基于贷款业务本身的分析模型，即利率-资本成本-坏账成本-客户获取成本-研究与开发成本=收益不能完全反映业务价值和估值360金融.

I. 转变“轻资本模式”的原因

共同基金的主要业务模式可以大致分为两种360总资产分析，一种是赚取利息，另一种是帮助贷款.

利率模型的特点是利润率高，但受杠杆倍数，有限的业务空间以及与传统金融机构的竞争关系的影响；贷款援助模式扩大了业务空间，共同基金提供了客户获取和风险控制. 与传统金融机构的服务和伙伴关系.

但是，由于收入水平的考虑，互助公司的大多数贷款协助业务都承担风险. 相反，“轻资本”模式只是为客户获取渠道和风险控制技术赚取，尽管它牺牲了利润，但如果没有风险，业务稳健性可能会更强. 360 Finance是转变“轻资本”模式最清晰的态度.

360金融转型的原因包括以下几个方面:

1，更好地响应法规要求并抵制法规不确定性对业务稳定性的影响. 从过去两年的P2P整改到最近发布的关于P2P转型小额贷款的《指导意见》以及新的融资担保公司和收款保单政策，共同黄金行业的业务方向一直存在不确定性. 外国公司有能力更好地适应政策调整，但仍无法避免监管环境变化对业务和管理的影响，这是共同金公司整体估值不高的重要原因之一. 如果“轻资本”模式可以完全转变，那无疑是抵御政策风险的最佳方法.

2. “轻资本”模式可以更好地利用互联网公司的技术专长，更适合金融科技公司的定位. 传统的金融机构擅长吸引存款和使用资金，但是随着互联网的发展360总资产分析，用户的金融习惯已经改变. 对于传统的金融机构，客户获取渠道和风险控制模型已经改变. 如果共同的黄金公司可以利用其在客户获取和风险控制技术方面的优势，这些优势可以与传统机构形成良好的互补，则将为改善整个金融产业链的效率创造价值.

应该注意的是，传统机构在客户获取和风险控制技术方面的自行开发的投入产出效率可能不会高于共同的黄金公司. 正如Vipshop将建立自己的物流一样，它也取决于自己的业务规模. 最大限度地提高物流效率是不可能的. 最好采用社会物流方式，这样对公司的运营效率更加友好.

3在庞大的金融环境中，国内共同黄金公司的业务历史相对较短. 他们没有经历过真正的财务周期，但是周期必须存在. 当周期真正到来时，我们将确切地知道什么样的资本结构可以有效抵御风险，如果纯技术服务成为360金融核心业务，则可以有效降低周期性风险的影响.

第二次，坚决的转型态度: 牺牲短期利润也应该转向，我们必须保持领先地位

针对最近的紧缩监管环境，管理层在第三季度业绩发布会上表示，将合规视为公司的重中之重.

为适应监管环境的变化，360 Finance与部门合作，参与了有关建立反欺诈风险控制预警系统的讨论. 它还加入了行业协会，以提倡遵守法规要求并保护客户隐私，并专注于增长质量和运营安全. 在许可证方面，360 Finance已获得了许可证，包括小额贷款，保险经纪，融资担保，消费金融，基金代销销售以及黄金交易所. 此外，中国人民银行最近批准了360 Finance使用中央银行信用报告的功能. 该公司可以查询和上传中央银行信用参考记录，有效地提高了公司识别风险的能力.

上述行业享有话语权，影响力以及许可和资格，这与360集团独特的网络安全业务和政府关系中积累的重要资源密不可分. 因此，360 Finance将非常重视合规性. 即使面临牺牲短期利润的艰难选择，其转型态度仍然是坚定的.

变革对绩效的影响主要体现在:

1. 就收入而言，轻资本模型的实现能力相对较弱. 最初的贷款援助业务承接率约为14％，而在轻资本模式下，则低于10％. 第三季度，轻资本业务为公司带来3.36亿元的收入，占收入的13％，上一季度为1.4亿元，占收入的5.1％.

2. 轻资本模型不承担风险，也不会招致坏账的成本.

3. 关于未来轻资本模型的增长率和盈利能力，管理层在业绩简报中表示，与以前的业务相比，轻资本模型的利润结构发生了根本变化. 该方法对业务的收入和利润结构给出了明确的预期，但可以确保业务不会亏损. 这是一种更加谨慎的态度.

三，转换的节奏: 平衡性能和转换速度

尽管监管环境更为严格，但暂时而言，对总共同基金公司传统业务的监管态度并非绝对消极. 由于领先于合规性，因此总公司的原始业务可以继续进行. 这为360度财务转型留出了时间窗口，可以更好地平衡绩效和转型速度.

首先，该公司对2019年全年业绩的预测保持不变，即年收入在80亿至85亿元之间. 管理层对实现全年业绩预期充满信心，并表示360 Finance适用于投资者公司的承诺一直很保守. 该公司将确保提供出色的指导，并且不希望不时调整业绩预期.

第二，资金来源多样化，降低了资金成本. 截至第三季度末，共有360家金融合作金融机构，达到74家，上一季度末为62家. 公司还于7月份成功发行了10亿元的ABS，资本成本为5.6％. 资金来源的多样化以及合作机构对360金融资金的需求不断增长，导致公司的融资成本逐渐下降. 第三季度的融资成本为8.44％，而上一季度为8.83％.

第三，为了抵消实现能力较弱的轻资本业务比例上升对业绩的负面影响，该公司还采取了一些举措来减少投资. 主要表现在公司的销售和营销费用投资上会更加谨慎，并更加注重投资效率的优化.

第三季度，公司销售和营销费用为9亿元. 首席执行官吴海生表示，第四季度将相应减少市场投资. 一方面，它有信心将取得全年业绩. 通过多种渠道进行曝光不是一个明智的选择，并且公司还将充分注意现有客户的转化. 该公司拥有2383万信用用户，第三季度仅借入1473万用户.

此外，公司还提高了客户获取效率. 每用户（信贷用户）的购置成本已从上一季度的262元降至第三季度的245元. 相对于第二季度，新的信用用户的绝对数量为20％. 推广. 管理层表示，客户获取效率的提高主要归因于早期对AI客户获取系统的投资并开始发挥作用. 将来，这项技术将在更广泛的渠道中使用，并且仍有提高客户获取效率的空间.

上述资本成本和客户获取成本的变化可以在一定程度上规避公司战略转型对绩效波动的影响，但是市场竞争环境的变化以及公司对用户结构的积极调整将对成本产生影响. 毕竟，金融技术的价值需要在整个金融产业链中体现出来. 通常，在当前的监管环境和竞争环境中存在变数. 公司需要更多时间来平衡和评估转换对性能的影响. 管理层表示，它将在今年年底或明年上半年为投资者提供一个相对清晰的画面. 预期的.

四个摘要

Head Mutual Gold Co.，Ltd.具有较强的适应监管环境变化的能力，并且能够更好地满足监管标准. 最近的政策调整给总公司的业务带来了挑战，总公司采取了不同的应对措施. 同时，加强监管也是总公司的机会. 清除不合规的公司，行业的集中式发展趋势将越来越明显. 除了首席互助金公司以及蚂蚁和微信支付巨头，美团，小米，百度，微博等具有品牌，资本，技术和流量场景的品牌的互联网公司具有更强的适应监管变化的能力.

360 Financial的战略转型已适应监管环境的变化，并增强了公司“技术”的重要性. 未来，在技术和效率方面，产业链的价值将更加实现. 公司的利润结构需要时间来平衡.

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