全天一半涨停股来自创业板，“借壳上市”概念壳股继续上涨

沪深两市全天跌停的股票中，创业板就占了长达一半，而且多数又是小股本股票。6月26日，拟允许并购的新政公布多日之后，一场创业板壳资源概念的热炒之火，仍没有熄灭。

截至6月26日收盘，沪深两市跌幅9.8%以上的股票共43只，而创业板就有21只个股涨停，接近当天涨停股的一半，除了两只次新股、三家大市值公司之外，其他多数市值在40亿元以下。

概念噱头仍旧都是A股市场的新颖“风景”。此次创业板小股本股票“疯涨”，是拟允许创业板借壳上市，并拟取消重组上市认定标准中的净利润指标。消息公布后，创业板闻声大涨，一些具备壳资源概念的创业板股票，已经连续下跌了4~5个交易日，累计跌幅超过45%~60%。

“这是壳价‘水位’问题，创业板原来不准借壳，壳价比较低价，‘水位’就上来了。”业内人士对第一财经分析某，创业板潜在壳资源股近期大涨，是短期现象，随着上市供应减少，未来大幅炒作空间并不大，也不用担心此前出现 “忽悠式”重组、盲目跨界重组等乱象。

创业板潜在壳资源疯涨

宝德股份（300023.SZ）6月25日披露，其实际控制人赵敏、邢连鲜与北京首拓融汇投资（下称“首拓融汇”）当天签署协定，赵敏、邢连鲜分别将持有的2831万股、330万股，共计占比10%的控股，协议收购以合同转让的形式出售给首拓融汇。转让完成后，赵敏、邢连鲜合计持有宝德股份38.23%的控股，仍为该公司实际控制人。

股权收购方案披露后，宝德股份26日即一字跌停。而自此前的6月20日开始，宝德股份已经连续5天涨停，股价从6.49元拉升到10.45元，期间年均增长3.96元，累计跌幅已经达到60%。

宝德股份此番大幅上涨借壳上市股票，原因来自创业板借壳上市规则修订。6月20日，证监会就就《上市公司重大资产重组》修改公开征询意见。证监会表示，为推动创业板公司转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业、战略性新兴行业商誉，在创业板重组上市。

上述消息传出后，创业板次日闻声起舞，其中的壳资源概念股更是连续上涨。6月26日，虽然尽管三大股指低开震荡，但创业板壳资源概念股仍然体现强劲，连一些大营收创业板股票也坚定涨停。

截至6月26日收盘，沪深两市跌幅超过9.8%以上的个股，一共有 43只，而创业板共有21只个股涨停，占比接近一半。从估值、利润等状况来看，其中多数涨停的创业板股票均具备壳资源概念。

究竟何为创业板壳资源股，目前并无统一标准。但有业内人士称，市值在30亿元以下，2018年净利润亏损且2019年一季度仍未扭亏、主营业务维系难度较大，上市时间超过3年，资产负债率尚可，大股东减持比例相对集中、谈判难度小的，基本上可以视为潜在壳资源股。

根据申万宏源研报，受行业改革更新、高技术企业迭代等制约，创业板上市公司中，近两年净利润持续为负的有 16家、 上市时间达到 3年且总产值高于 20亿元的有31家、 近两年营收大幅下降的达 57家。

从总额来看，截至6月26日收盘，涨停的21家创业板公司中，除了两家新近上市的次新股、三家大市值公司之外，其他多数市值在45亿元以下。其中，40亿元以上的两家，30亿元至40亿元之间的7家，剩余的估值全部在30亿元以下，其中也有一家目前产值不足18亿元。

上述部分创业板公司中，部分2018年净利润出现了较大亏损。如宝德股份，2018年净利润亏损5.75亿元，扣非净利润亏损6.28亿元，同比分别大幅增长2048.93%、3785.29%。2019年一季度，该公司净利润再度暴跌6318万元，同比增长583.64% 。

先锋新材已连续三年营收。2017年、2018年，先锋新材连续三年营收，净利润分别为—2795万元、2.01亿元，扣非净利润亏损3376万元、2.09亿元，亏损规模显著缩小。2019年一季度虽然扭亏，但扣非净利润仍亏损122万余元。

监管此次修订重组办法，意味着创业板借壳即将破冰。在此背景下，一些创业板股票已经连续跌停。除了宝德股份，汇中股份、龙源技术从6月21日以来，均已连续四个交易日复牌，累计跌幅均超过45%左右，目前总市值为25.22亿元、33.66亿元。

此外，农尚环境等昨日还有可观上涨。从6月14日到26日收盘，其颈线已从8.07元上涨到12.29元，累计下跌4.27元，累计跌幅达到50%。某实际控制人因涉及P2P风险而被采用强行措施的创业板公司，股价也从6月11日的9.94元，上涨到26日的14.52元，累计涨幅接近50%。

“以前壳价都在20亿以上，创业板不能借壳，壳价都非常低廉，而且明显高于行业平均水准。”某知名前券商投行专家说，现在创业板潜在壳资源股价下跌，是行业开放早期的正常反应。

上市渠道降低，壳炒作春风不再

在业内人士看来，允许符合条件的优质资产，在创业板重组上市，对于提高创业板质量来说，有多方面的好处。

“符合条件的高新技术、战略性新兴产在创业板借壳，特别是一些有科技、盈利素质强的上市公司，能提高被并购公司品质，直接提升公司估值。”深圳某券商研究专家说，质量较高的资产注入后，也能让创业板焕发新的生机。

除了允许创业板借壳，此次重组规则修订最大的一个变化，是拟取消重组上市认定标准中的净利润指标。申万宏源认为，净利润要求，在借壳上市较易触发，取消后有利于资产体量较小，但利润能力较强的资产注入上市公司。

不过，这也导致了行业的一些担心。业内人士觉得，一些上市公司通过追逐热点、业绩承诺等形式，频繁并购以提升公司估值，产生的巨额资产、业绩承诺无法兑现等风险。净利润要求放宽后，要小心某些公司借此噱头。

值得注意的是，从6月11日以来，某小股本创业板公司股价从2.91元，大幅下降到26日的3.95元，期间年均增长1.04元，涨幅接近40%。而2018年上半年开始，该公司实际控制人已数次转让所持控股，但最终都无果而终。

“不用太过分担忧，这是壳价‘水位’问题，以前创业板不能借壳，所以“水位”比较低，现在放开了，‘水位’就上来了。”上述前房企投行专家说，创业板潜在壳资源股近期大涨，是短期现象，不用过于这个弊端。

而上述深圳私募人士则认为，随着科创板开板在即，以及创业板改革实施，A股上市将越来越接近注册制借壳上市股票，壳资源供应将持续下降，因此壳资源炒作是个伪命题，未来大幅炒作空间并不大。而现在的大涨，可以视作投资者信心高涨的反应。

而证监会本次重组办法修订更是强调，坚决杜绝“忽悠式”重组、盲目跨界重组等行业困局。

“就算是有部分股票出现炒作，也不用太害怕，因为这是市场选择的结果，如果有问题，让行业自己去解决。”上述私募投行专家说，上一波跟风、跨界并购产生的减值风险，已经造成了行业谨慎，如果再有公司这样做，投资者完全可以用脚投票。

而证监会也在6月20日明确表示， 坚决杜绝“忽悠式”重组、盲目跨界重组等行业困局，强化中介机构监管，支持上市公司通过收购重组提高内生动力，有效防范外部风险和挑战。

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