套利者_套利违法么_套利者与投机者(2)

而期货交易则是风险的转移；股票交易中可以通过交割获得股票。虽然期货也可以提货。但是大部分期货投资人并不以实物为其主要目的；股票可以长期保管。期货则有月份的限制；股票须先买后卖。期货交易则可以先卖而后买。也可以先买而后卖；股票以全部金额或保证金缴款。期货只需付3%至10%的保证金便可以进行交易；期货交易价格变动比股票大。

风险也要大一些；期货交易价格每天变动有最高和最低限制；原则上两者都须通过交易所交易。股票一般由证券公司经纪交易。期货则由期货经纪商来进行交易；股票一般来说是地区或国家经济的产物。其行情比较容易受操纵。期货是国际性经济的产物。其行情不容易纵。

股指价格与股票价格的关系。股指期货价格总是以自己标的物的价格为基础的,不可能出现与股指价格完全脱节的情况：在股指期货价格高于股指价格的正向市场上,股指期货价格最终会下降到股指价格的水平,或者,股指价格最终会上升到股指期货价格的水平,二者合二为一。

这是因为持有成本的下降和在股票市场与股指期货市场间存在着大量的套利行为。假如在股指期货合约成交后股票市场价格下跌,并一直持续到交割月,股指期货合约价格也会随之下跌,并且下降幅度至少和股指价格的降幅一致。

否则, 即在股指价格下降时,股指期货价格虽然下降,但幅度小于股指价格的降幅,那么股指期现价差就会大于持有成本,套利者就会在股指期货市场上卖出期货合约,同时在股指市场上买入股票并持有到期货合约的交割月份卖出,这种套利活动会持续到股指期货价格随价格的下跌而下跌,降幅至少与股指价格下降相同为止。由此可以得出一个一般性结论：在正向市场上,如果股指价格下降,股指期货价格也下降,而且因为股指期货价格原本比股指价格高,所以降幅更大,直到交割月份股指期货价格与股指价格收敛一致。

同样,在正向市场上,如果股票价格上升,股指期货价格也上升,但升幅小于价格,到交割月份股指期货价格与股指价格合二为一。若股指价格高于股指期货价格,这时交割月份较近的合约价格高于交割月份较远的合约价格。我们把这种市场称作逆转市场或反向市场。之所以出现这种市场是因为近期对股票的需求非常迫切,远大于近期供给量；同时预计将来股票的供给会大幅度增加；总之,反向市场的出现是由于人们对股票商品的需求过于迫切,股票价格再高也在所不惜,从而造成股票价格剧升。

这种价格关系并非意味着持有没有持有成本的支出,只要持有并储存到未来某一时期,持有成本的支出是必不可少的。只不过在反向市场上,由于市场对及近期期货需求迫切,购买者愿意承担。吸收全部持有成本而已；在反向市场上,随着时间的推进,股指价格与股指期货价格如同在正向市场上一样,会逐步接近趋同,到交割月份收敛一致。总之,因为股指期货价格是未来某一时间上的价格,随着时间的流逝,股指期货合约的到期,股指期货价格就会趋向于股指交割价格。

如果临近合约到期时,股指期货价格与股指价格出现超过交易成本的价差时,交易者必然会抓住机会进行套利交易,使股指期货价格与股指价格渐趋一致。

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