2017 | 2025年电力行业发展结构展望: 火电成本仍有优势北极星火力发电网络

减少风能的好处继续改善，预计到2021年风能利用小时数将略有增加.

光伏电站主要分为两种: 集中式光伏电站和分布式光伏电站. 集中式光伏长期以来一直是家用光伏装置的主力军，分布式光伏装置于2017年开始爆发. 截至2016年底电力行业优势，家用集中式光伏电站的装机容量达到6710万千瓦，分布式光伏的装机容量发电量为1032万千瓦，集中式光伏电站是家用光伏装置的主力军. 分布式光伏的成本持续下降，用户侧的经济显着.

2016年，火电利用小时数再创新低，燃煤发电装机余量亟待缓解. 16个部委联合发布的文件，“十三五”期间，要停止和减缓1.5亿千瓦的煤电建设，淘汰落后产能超过2000万千瓦. 电力“十三五”规划指出，到2020年，力争将煤电装机容量控制在11亿千瓦以内，占55％.

考虑到煤电供应方改革的进展，预计从2017年到2020年，煤电装机量的增长率将显着下降，年增长率约为2.5亿至3000万千瓦. 到2020年，煤炭发电总装机容量将控制在10.56亿千瓦，以实现计划目标.

考虑到“十三五”期间的一些建设和停建项目已推迟到“十四五计划”的生产时期，我们判断2021年和2022年的生产将迎来高峰期，新产能将在未来几年稳定下来. 3000万千瓦.

“十三五”计划到2020年天然气发电量达到1.1亿千瓦，预计天然气发电装置的年均增长率为10％-11％ 到2025年，燃气发电装置将达到1.77亿千瓦.

火力主电源的状态保持不变. 在“十三五”期间，火力发电的年均增长率约为6％. 到2020年，火力发电预计将达到5.5万亿千瓦时. 在“十四五”期间，火力发电的年均增长率约为5.2％. 2025年，火力发电将超过700亿千瓦时.

发电量增速放缓，火电利用率逐年提高. 预计2018-2020年，火电的年利用小时数将每年增加100多个小时. “十四五”期间利用小时数增速虽然有所放缓，但仍保持上升趋势. 到2025年，火电的利用小时将恢复到4,800多个小时.

火电成本仍有优势

2016年，煤电平均基准电价为0.3644元/度. 煤电的平均基准电价基本与水电相同，略低于核电，与天然气，风电和光伏发电相比，具有明显的价格优势.

大型燃煤机组燃煤效率高，具有成本低，效率高，稳定性强等多种优点.

根据煤电联动公式，全国燃煤电价涨幅估计为0.73-2.29分钟/度.

预计煤电联动带来的上网电价上涨不会转嫁到终端销售电价上，煤炭电价上涨部分会被中间环节提高或消化.

国家发改委发布《关于全面深化价格机制改革的意见》，提出完善煤电联动机制的建议. 当前的煤电联动机制仅考虑煤电之间的联动关系. 一个有效的长效机制有利于解决电力公司的长期盈利稳定性问题，这可以基于电力供应侧改革，煤电一体化和电力市场改革等一系列改革.

假设燃料成本占火力发电成本的64％，估计不同煤价和供电煤耗的煤电成本范围约为0.26-0.33元/度. 五家大型发电公司等上市公司燃煤发电机组60万千瓦以上，占50％以上，具有成本竞争优势.

神华集团和国电集团重组为国家能源投资集团. 他们的煤炭和电力资产占该国总产量的15％. 煤电合资企业有望稳定集团内部火电资产的盈利能力.

水电和核电的高股息维持债务状特征

从长远来看，水电公司在建的新建项目的规模在减少电力行业优势，资本支出预计会减少，进入回流期，并有望保持较高的股息比例.

随着市场电力份额的增加，水电平均上网电价呈下降趋势；预计下半年火电价格上涨将为水电价格提供有力支撑.

对水电标准的建议: 长江电力，湖北能源，桂冠电力，华能水电.

中国核电运营17台组装机，总容量为1,434万千瓦，在建总装机8台，总装机容量为928.8万千瓦；在“十三五”期间，资产规模的增长空间为64％，年均增长率约为20％.

新能源设备和运营双增长

风力发电和光伏发电设备已大大增加. 1月至9月，该国新的风电并网装机容量为970万千瓦，累计同比增长13％；新安装的光伏发电容量为3800万千瓦，比2016年底增长46％，其中分布式电站增长了400％.

2017年前三季度，弃风量和轻度丰度得到较大缓解，弃风率同比下降6.7个百分点. 弃光率同比下降3.8个百分点； 11月，国家能源局发布了《解决遗弃水，风弃灯问题的实施方案》，以促进风光的沉降.

从新安装的布局来看，光伏从西北向中部和东部地区转移的趋势更加明显，分布式光伏被当场消耗，盈利能力有望进一步提高.

沉万宏远刘晓宁叶旭晨王璐/文本

作者在2017年的电力行业中为卖方分析师评选了水晶球奖的第一名

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