优步的市值仅为255亿美元. 滴滴出行价值200亿美元吗？

编者注: 本文来自微信公众号“ Chezhi”（ID: invehc），作者MichaelYuan，经授权发行的36 rypto.

3月19日，北京时间，Uber暴跌21.63％，是自上市以来最大的单日跌幅. 其最新收盘价仅为12.82美元，相当于10个月上市的市值255.5亿美元. 自新低. 软银在优步的投资已遭受损失，或已超过50亿美元.

全球汽车共享平台的创建者优步（Uber）也是全球最大的汽车共享平台上市公司，其市场价值已成为同类公司的参考目标. 中国的汽车叫车平台滴滴就是这样. 公司. 在一级市场上，滴滴的估值曾以优步为基准.

当滴滴上市和以什么估值上市时，这是中国一级市场尚未解决的两个谜团，预计它们不会在2020年得到解决. 根据滴滴的市场价值表现，如果滴滴要上市，中国的汽车叫车平台（或旅游平台）滴滴的估值可能不到200亿美元.

以下，基于Uber和Didi的业务规模，双方所在的市场以及双方的业务模型，您如何深入分析Didi的估值？这个问题是中国一级市场尚未解决的谜团之一. 本文仅用于分析，因为它不构成实际参考. 请注意分析的逻辑.

在一级市场上，滴滴的估值曾经与Uber的估值背道而驰. 滴滴公司曾一度向投资者建议滴滴公司的估值较低，而定单则更高，因此估值具有较大的上升空间. 滴滴的价值取决于优步的市值.

Uber的最新市值为255亿美元，其中Uber持有滴滴的17.7％的收入权，这是Uber中国与滴滴合并的结果. 此外，优步还持有优步ATG约62.5亿美元. 股权，这是2019年4月，Uber ATG在独立后从软银，丰田和电装获得了10亿美元的总投资. 估值为72.5亿美元.

Uber IPO时的市值为824亿美元，低于市场预期的1200亿美元. 一级市场最终融资的估值约为750亿美元，高于滴滴出行的最终估值600亿美元. . 换句话说，在一级市场，优步的估值高于滴滴的估值.

在业务方面，Uber的业务主要分为四个部分: 1.租车； 2.外卖优步吃； 3.货运服务Uber Freight； 4.其他业务（电动自行车，技术服务）. 外卖和货运服务是Uber增长最快的业务. 在2019年第三季度，它们分别同比增长了64％和78％，收入分别为6.45亿美元和2.18亿美元.

汽车租赁业务是Uber最大的业务. 2019年第三季度，收入为28.95亿美元，同比增长19％. 然而，竞争者Lyft-in在2018年削弱了Uber的汽车打车业务，Lyft声称它占据了美国共享出行市场的35％，而15个月前为15％. 美国共享出行市场基本上由Uber和Lyft垄断.

Uber的市场价值构成可以认为是五个主要部分: 1.打车业务； 2.外卖优步吃； 3.货运服务Uber Freight； 4.其他业务（电动自行车，技术服务）； 5.持有投资收益（17.7％的Didi收益权和Uber ATG权益）. 打车业务受到Lyft的竞争，外卖和货运业务正以惊人的速度增长.

作为一家非上市公司，迪迪没有发布其详细的运营数据. 但是您也可以从其当前业务进行推测. 目前，滴滴的业务包括1，汽车叫车（特种车，特快车，拼车，等）； 2.小​​车售后市场服务；第三代驾驶，汽车租赁（小车租赁）和自行车.

Didi的最新估值有很多参考文献:

1. 滴滴的最新一轮融资是丰田汽车在2019年7月进行的6亿美元战略投资，但投资估值尚未公布;

2. 根据Gronhui的说法，2019年10月，滴滴在中国和美国的两个原始股东寻求兑现，报价分别为400亿美元和430亿美元. 但是，它不会显示交易是否成功；

3. 恒大研究院在2019年12月底发布的《中国独角兽报告: 2019》显示，滴滴的最新估值为450亿美元;

4. 2017年，滴滴出行亏损25亿，旅行订单74.3亿;在2018年，它损失了108亿，订单约为109亿（平均每天超过3000万订单）；

订单增加，损失也增加，滴滴的商业模式似乎并不那么漂亮.

滴滴出自优步的商业模式，除了提供汽车叫车服务外，滴滴也想进攻外卖服务，但滴滴在美团（Meituan）遇到了强大的对手. 滴滴希望切入外卖店，也是因为美团希望切入汽车租赁服务. 在南京和上海等一些城市之间短暂的对抗之后，双方都感到失望.

因为战争爆发了，所以不需要美团或滴滴的巨额资金. 当然，当时的美团集团也在为IPO做准备，它不应该影响IPO财务报表的表现，因为它在花钱开发市场.

2019年，市场上曾有传闻称，美团希望收购Didi. 当时，美团上市后市值达到顶峰，约为900亿美元，并实现了盈利. Didi陷入了泥潭，其业务受到法规和竞争对手的严重压制.

滴滴顺丰的生意因一再杀人而被监管部门制止. 它从2019年底重新启动，但在重新启动后不久就受到了流行病的影响. 重新启动网约车业务，因为网约车业务是滴滴的唯一获利业务线，滴滴每年曾经贡献10亿元的利润.

更重要的是，在法规的影响下，滴滴的商业模式已经从简单的C2C模式转变为B2C模式，与传统的公司没有太大区别. 只有乘车业务仍然是纯C2C模式，它也是唯一可以提高估值的地方.

我还要提到的另一件事是自动驾驶. 它还指的是Uber的自动驾驶部门Uber ATG. 滴滴成立了自动驾驶部门. 但是，真正的规模投资应该从2019年开始. UberATG是独立的，而Didi的自动驾驶部门是独立的. 滴滴首席技术官张波成为新公司的首席执行官. 随后滴滴公司市值，顺威资本投资公司的孟兴加入为首席运营官，Aptiv副总裁魏俊清成为首席技术官.

但是，区别在于，Uber ATG独立后滴滴公司市值，它从软银，丰田和电装获得了总计10亿美元的投资，Uber随后上市. 滴滴自动驾驶独立后，滴滴还没有获得任何投资（到目前为止还没有官方公告），滴滴似乎离上市还很遥远.

Didi公开上市并无数次被传承. 作为中国备受瞩目的超级独角兽和超级融资平台，其融资总额超过200亿美元，其背后的投资者极为豪华. 一线美国和外国基金，中资财团和银行，丰田和苹果等汽车和技术巨头.

2018年，滴滴涕的上市计划因接连发生的致命事故而中断，唯一获利的打车服务被停止，滴滴涕开始安全整顿，相关主管也加入进来. 滴滴还很少宣布2019年2018年亏损108亿美元，并开始裁员并减少开支（包括员工福利），甚至取消了用于招待的矿泉水.

程伟或刘青曾经在媒体上哭过，实际上，哭泣并不能解决滴滴的问题. 滴滴背后的众多投资者都期待滴滴的首次公开募股并实现有利可图的退出. 这是由于资本的基本驱动力.

当滴滴首次公开募股时，其估值是多少，这是一级市场上两个尚未解决的谜团. 滴滴出行于2019年底重新开始了乘车业务. 此前，滴滴出行已经使自动驾驶公司独立，并被解释为滴滴出行在2020年进行首次公开​​募股. 然而，全球股市在第一季度暴跌，美国股市出现了罕见的四只10天之内.

Uber的市值已降至255亿美元. 面对这种市场环境，滴滴有信心上市吗？答案是显而易见的. 那么，滴滴现在值多少钱？一旦在主要市场对Uber进行基准测试，您也可能会针对Uber进行IPO市场价值基准测试.

Uber的核心资产: 1.汽车租赁； 2.外卖； 3.货运； 4.权益. 滴滴的核心资产: 1.汽车叫车； 2.小​​车服务； 3.驾驶，租车，自行车等. 仍在主要市场中，以打车服务为核心业务时，滴滴的估值不及优步. 现在，Uber已经开发了两个与乘车市场一样大的市场，这给了我们很大的想象空间. 空间.

迪迪的情况甚至更糟: 在其汽车租赁业务中，它受到原始设备制造商（OEM）领导的区域竞争的困扰，并面临区域监管挑战；外卖市场没有也不能被切入，因为它面对美团和蚂蚁金服的竞争；货运市场尚未开发；邮政市场，但这可以使滴滴有一些想像力.

更重要的是，优步还持有滴滴出行的17.7％的股权，而自动驾驶公司优步ATG的股份高达62.5亿美元. 滴滴的自动驾驶公司的估值肯定不及Uber ATG，并且可能相差一个数量级.

另一点是，Uber在美国仍然是C2C模式. Didi不再是纯C2C模型. C2C模型的规模效应和平台的轻资产优势也可以体现在估值中. 更重要的是，Uber和Didi都无法实现盈利. 在当前的市场环境中，这显然是一种不受欢迎的商业模式.

迪迪，你觉得值多少钱？车志军认为，高于Uber的估值对投资者来说风险太大，高于Uber，最好购买Uber股票，流动性特别强，如果低于Uber，这还取决于它有多低. 投资者，您必须向上看盈利能力，因此它必须少于200亿美元. 根据Uber的市值，获利率为25％，套现时间至少为3年，年化收益率为8％，风险仍然很高. 大！

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