透露金山云的招股说明书: 雷军商业帝国，“独立”公司背后的强大支持部门

鼓声低落已经不到半年了，雷军想列出要交易的云计算业务. 这次，他选择按铃.

4月17日晚上，美国证券交易委员会（SEC）发行了《金山云》招股说明书. 金山云最终选择了纳斯达克全球精选市场，而不是创建中文版的纳斯达克科技创新委员会. 一位经纪业专家告诉《新京报》，除了上市条件的影响外，资本各方之间也存在博弈.

招股说明书第一稿的内容不完整. 该融资使用了1亿美元的占位符，未披露发行价格范围和发行量. 与上市相关的唯一信息是股票代码“ KC”，融资目的包括改善. 同时，摩根大通，瑞银，瑞士信贷和中金公司也将作为承销商.

在本招股说明书中，“独立”是金山云最希望强调的. 它使用研究公司Frost＆Sullivan的报告将自己定义为中国“最大的”独立云计算服务提供商. 一般而言，非独立的云计算服务提供商（例如阿里巴巴和腾讯）仅是其众多业务的一部分，而一些声称是“独立”的云计算服务提供商（例如科创板）则被列出，并且是青云，该公司计划公开上市，表明他们的高级业务与客户之间没有竞争关系.

金山云内容说明书也强调了这一点: “随着中国越来越多的行业采用云服务，当一些使用大型企业集团供应商提供的云服务的客户意识到数据保护或业务中断时，可能会出现机密. 之所以成为利益冲突，是因为这些大集团可能与他们进行直接的商业竞争. ”

但是，招股说明书的风险警告却讲述了另一个故事.

“金山+小米”一路支持，雷军持有约16％的股份

在数十页的风险警告中，金山云提到了新的冠状病毒流行和中国股市卖空的风险金山最大的股东，但更详细地介绍了金山云，金山集团和小米. 有着千丝万缕的联系. 招股说明书显示，这两个主要股东分别持有53.8％和15.8％，在首次公开募股（IPO）前的累计比例接近70％.

就公司股权结构而言，上市实体金山云控股（以下简称“金山云”）是一家离岸公司，成立于2012年1月，随后金山云先后成立了多家公司来构建完整的VIE体系结构. 从业务逻辑上看，招股说明书没有更详细的信息，只是表明金山云“整合了金山软件集团的企业服务DNA”，“业务受益于金山集团和小米的品牌，市场和生态系统” . ”

作为金山集团的控股子公司和重要业务部门，金山云的历史业绩已被纳入金山集团的合并财务报表，但两者之间的关系远不止于此.

2012年，金山云与金山集团签署了知识产权许可协议，并于2013年和2017年对其进行了补充，最新版本于2019年重新签署. 从2017年到2019年（以下简称“过去三个年”，金山集团一直是金山云的客户，为金山云贡献了6.829亿元的收入，并在2019年底仍存在应收帐款4370万元.

两者之间的经济联系非常紧密. 截至2018年底，金山集团已向金山云计算集团累计发放贷款2.25亿元，年利率为5.23％，金山云计算集团已向金山集团累计支付贷款利息6020万元三年，以及办公空间租金和行政6,400万元，截至2019年底，尚欠8,190万元. 在D系列优先股分配的最详细披露中，金山集团在香港上市的实体金山软件自2017年9月起连续四个月获得优先股约4.21亿股，累计价格3.6亿元.

不仅如此，招股说明书还强调了金山集团与金山云的协同作用，并表示双方将共同推广基于云的办公解决方案并利用金山集团的销售网络. 同时，金山集团颇具影响力的实体猎豹移动公司在过去三年中还为金山云贡献了3870万元的公共云收入，以及190万元的欠款.

对于金山云来说，小米作为战略股东，主要客户和业务合作伙伴都同等重要. 根据招股说明书，小米在2017年成为金山云的最大客户，2018年占收入的24.6％，而在2019年占14.4％，位居第二大客户. 在过去的三年中，小米为公共云服务贡献了14.4亿元，2017年为企业云服务贡献了1,130万元. 截至2019年底，小米仍欠金山云6390万元的公共云服务应付账款.

实际上，根据金山云内容说明书的定义金山最大的股东，只要在历史年度或当前年度的年度贡献收入超过70万元，即为优质客户，并且该类客户数量从在2017年至2019年为113 243，但就数量而言，小米已成为金山云的“钱印机”，当之无愧.

金山云还于2019年向小米购买了价值270万元的设备，产生房屋租金960万元，应付账款为2240万元. 不仅如此，金山云在2019年推出的AIoT业务还将与小米和其他第三方设备供应商合作，提供包括云平台软件和AIoT设备在内的全套解决方案. 招股说明书还披露，金山云正在与小米合作开发边缘计算应用程序.

金山集团和小米之间的联系人是雷军. 小米兼首席执行官雷军也曾担任金山软件，自此以来他还一直担任金山云. 2015年4月，他的个人持股比例为15.8％，远远超过了首席执行官王玉林. 2.1％的股份占所有董事和高管的近85％.

金山云背后的哪些隐性股东亏本上市？

根据招股说明书的披露，金山云选择了纳斯达克精选市场. 但是，该公司基于上一财政年度于2012年发布的《创业融资法》（以下简称“《 JBOS法》”）. 营业收入不到10.7亿美元，符合“新兴成长型公司”的标准. 结果，它减少了一些报告要求.

在此版本的招股说明书中，金山云软件过去三年的收入分别为12.36亿元，22.18亿元和39.56亿元（5.68亿美元）；净亏损分别为7.14亿元和10.06元. 1亿元和11.11亿元. 该公司表示，持续的净亏损和不确定的未来盈利能力是挑战之一，由于数据中心等基础设施的优化和扩展，对研发的大力投资将对流产生负面影响.

不仅如此，招股说明书还披露了两个金山云的运作. 其一是它告诉投资者在可预见的将来将不支付任何股利，股东必须依靠美国存托凭证的升值来获得投资回报. 另一个是与2018年的研发，市场营销和管理三项支出相比，2019年有了大幅增长. 其背后的原因是，除了日常支出增加之外，员工还获得了基于股份的报酬.

招股说明书披露，截至目前，2013年股权激励计划已发行在外的普通股中有一半以上尚未行使，而股权奖励计划中有一半以上尚未履行.

尽管金山云此前曾进行过几轮融资，但招股说明书的第一版并未完全披露细节，发行后的公司股权结构仅列出了金山集团和小米以外的其他现有股东和公众投资者. ，并且没有明确给出百分比. 但是，根据D系列优先股分配计划的最详细披露，可以看到一些股东的持股详情.

其中，元汇资本两次获得了约1.18亿股，总价值1亿美元；雷军的创始合伙人顺威投资以1000万美元的成长型三期基金获得了约588.92万股股票； Skyrim Capital旗舰基金FutureX AI Opportunity Fund LP和FutureX Innovation SPC总共获得了约1.15亿股，总价值为1亿美元.

在私有公司的股东中，New Cloud Ltd.两次以总计1亿美元的价格获得了约1.18股； Precious Steed Limited已以5,000万美元的价格获得了大约5892.3亿股股票.

此外，中国互联网投资基金由中央网络办公室和财政部联合发起，以5,000万美元获得约5009万股D +系列优先股. 2000万美元获得了约2004万股D +系列优先股.

招股说明书披露，本次发行完成后，所有优先股将自动转换为普通股，初始转换比率为1: 1.

新京报记者梁晨编辑李维佳校对卢燕

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