第六章投资者的认知偏差和行为偏差（2）.ppt

文档简介:

第六章投资者的认知偏差和行为偏差2

§1过度自信和频繁交易

§2后悔的厌恶和性格影响

§3投资经验，记忆力和行为偏差

§4心理账户对投资行为的影响

§5代表性思维和熟悉思维对投资组合的影响

§6投资者群体行为和投资者情绪

1. 经验会影响决策

过去的经验或结果通常会影响人们未来的风险决策.

新生牛犊不怕老虎

一旦被蛇咬伤，我十年怕绳子

§3投资经验认知偏差 风险态度 心理会计 过度自信，记忆力和行为偏差

1. 经验会影响决策

不同投资经验对投资风格的影响

赚钱后，感觉就像在玩的钱，与此同时，它进一步加剧了其过度自信认知偏差 风险态度 心理会计 过度自信，并愿意承担更大的风险-“货币效应”.

失败者并不总是会规避风险，人们通常会抓住机会来弥补损失-“努力回报成本效应”.

在遭受损失和感觉伤害之后，人们将变得不愿意冒险-“蛇咬效应”.

§3投资经验，记忆力和行为偏差

在长期的牛市之后，人们将产生“货币效应”，而在市场下跌之后，投资者将具有“投资回报效应”，因此继续投资的冲动不会立即消除. . 也就是说，尽管股价偏离其价值或趋势发生了显着变化，但在股市发生重大调整之后，总会有的反弹. 股市的几乎所有逆转总是以M头出现.

§3投资经验，记忆力和行为偏差

摘要:

“货币”效应使投资者更愿意在赚钱后购买有风险的股票；

“试图返回成本效应”使许多交易最终亏损；

“蛇咬效应”会使投资者害怕再次进入市场.

对于新投资者来说，很容易产生这种现象: “效应”-“尽可能多地回报成本”-“蛇咬效应”.

§3投资经验，记忆力和行为偏差

2. 记忆适应性和投资行为

为了避免认知失调，我们将发展记忆适应性（一致性）.

我们大多数人对我们不喜欢的事实视而不见. 尽管事实真相在我们眼前，在我们的鼻子下，在我们的喉咙里卡住了，但我们仍然不承认这一事实.

-美国哲学家埃里克·霍弗（Eric Hoffer）

投资者始终希望相信他们的投资决定是正确的. 面对相反的事实，大脑的保护机制将过滤掉负面信息并改变过去的决策记忆，使投资者难以客观地评估其投资是否符合既定的投资目标.

§3投资经验，记忆力和行为偏差

人们的记忆力通常是适应性的，也就是说，记忆力是对事物和情感的感知，不能客观地记录事物.

痛苦经历越长，记忆中的痛苦经历就越低

一家公司的股票到目前为止经历了缓慢的下跌； B公司的股票在短时间内突然急剧下跌. 投资者可能对B公司的股票过于悲观.

幸福的投资经历是相似的: 幸福高峰和幸福结局的投资体验会更好.

为避免认知失调引起的心理痛苦，投资者的大脑将过滤掉或减少负面信息.

§3投资经验，记忆力和行为偏差

Goetzmann和Peles（1997）对投资者的记忆信息进行了研究: 问了两组投资者（建筑师组和受过良好教育的投资组）两个问题:

（1）去年您的回报率是多少？

（2）您在市场上的表现如何？

§3投资经验，记忆力和行为偏差

投资者

建筑师

高收益评估

非凡收入的高估值

3.4％

5.11％

4.62％

6.22％

高估（％）

1. 心理会计（心理会计）

企业甚至政府部门将使用经济会计帐户来计算资金.

个人通常使用心理会计账户来处理事物，也就是说，在我们的脑海中，我们将针对资金（或资产）的不同用途建立不同的账户，并使用心理预算来计算每个心理账户的成本和收益. 与此匹配，这种帐户称为心理帐户.

§4心理账户对投资行为的影响

示例

今晚您要去看电影. 车费是200元. 当您即将离开时，您发现丢失了200元的餐卡. 你还会去看这部电影吗？

假设您昨天晚上以200元的价格买了一张电影票，当您要离开时，突然发现您丢失了电影票. 如果要看电影，还得再花200元买票. 你还会去看电影吗？

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