由于开发成本过高，中国网络游戏公司的市场价值低

5月14日，据国外媒体报道，GamesIndustry.biz近日发表分析文章称，尽管中国网络游戏产业发展迅速，但由于三方面因素，网络游戏公司的市场价值普遍不高. 这三个因素是: 1）发行新游戏的成本很高； 2）每年可以发布的新游戏更少； 3）成功率低. 以下是具体分析.

亚洲免费的大型游戏MMOG已经远远领先于美国. 如果以中国市场为代表，那么其游戏市场将在未来变得更加繁荣. 研究公司Pearl Research报道说，到2012年，中国的网络游戏市场将超过美国55亿美元. 腾讯，畅游，九成，网易，盛大和巨人是中国六大游戏公司，去年的收入均超过了2亿美元.

这些公司的游戏的最大同时用户数（PCU）非常惊人. 中国最受欢迎的游戏网易的“西游奇幻之旅”拥有180万同时用户网游开发成本，是最高的. 排名第二的巨型公司的“旅程”同时用户最高，为150万；腾讯的“地牢”同时人数最多的是“勇士”，达到120万. 九城魔兽世界同时用户数量最高，达到100万.

但令人奇怪的是，根据艾瑞咨询的数据，中国70％的游戏运营商正在亏损. 有业内人士说，目前中国市场上有200多种游戏. 但是只有少数游戏提供商能够赚钱，例如网易，盛大和第九. 在人们的印象中，网络游戏行业充满了丰厚的利润，这一结果非常令人困惑. 从分析师的角度来看，网络游戏的巨额利润已被巨额的人工，硬件和售后服务成本所吞噬.

例如，中国网络游戏运营商天游已在中国公开测试之前向韩国游戏“ Freestyle”投资了3000万元网游开发成本，其中包括200万美元的运营许可费和2000万元的促销费. 另外，有业内人士透露，开发一款普通的3D游戏的研发费用一般达到1000万元，而这十款游戏中只有一款可以盈利.

在游戏行业中，通常遵循热门驱动（像好莱坞这样的重磅驱动模式，没有人能预测哪部电影将在票房上大受打击），如果失败，则无法盈利必然. 这也意味着该项目被“废弃”. 尽管许多公司都有推出“续集”的能力，但没有人能保证“续集”一定会被解雇. 高成本和低产出也会导致公司价值下降.

这就是为什么许多成功的游戏公司的价值不高的原因. 盛大，网易，畅游和巨人的市值均超过10亿美元，但根据Avista Partner 4月份发布的数据，九成的价值已经低于其拥有的净-九成最近失去了World of魔兽在中国的代理权，以及魔兽世界的收入占其总收入的75％. 目前没有证据表明九成已经拥有可以替代魔兽的产品.

当然，九成是一个极端的例子. 但总体而言，网络游戏的中位数倍数仅为2008年EBITDA（利息，税项，折旧，摊销前收入）的7倍. 即使是2008年市值超过10亿美元的四家游戏公司，其EBITDA的中位数倍数也仅为10倍，与游戏行业的高增长相比，这是非常低的. 因为大型游戏MMOG的寿命通常只有4到6年，所以对于游戏公司而言，人们对发布新游戏存在很多担忧. （Techweb）

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