电器品牌推荐公司净利润增长的核心动能正在发生变化,内销毛利率

最受基金青睐 家电板块延续龙马行情

根据公募基金2017年四季报披露数据，2017年四季度基金重仓持有的股票共有1603只，持股市值达9275.13亿元。其中，家用电器公司股票市值占2017年年末行业总流通市值比例为5.35%，在28类申万一级行业中排名第一。

具体来看，2017年四季度，基金持有29家家用电器公司股票，合计持股数量为18.33亿股，持股市值达到621.81亿元，基金持仓市值占行业总流通市值比例为5.35%。

2017年四季度，共有20家家用电器行业上市公司基金持股市值占流通市值比例超过1%，其中，华帝股份(行情002035,诊股)、海信电器(行情600060,诊股)等2家公司基金持股市值占流通市值比例均在10%以上。此外，浙江美大(行情002677,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、奥马电器(行情002668,诊股)、三花智控(行情002050,诊股)、小天鹅A(行情000418,诊股)、新宝股份(行情002705,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、海信科龙(行情000921,诊股)、老板电器(行情002508,诊股)等9家公司基金持股市值占流通市值比例也均在5%以上。

国泰君安(行情601211,诊股)证券指出，当前时点继续看好家用电器板块龙马行情，龙头公司2018年业绩确定性较强且长期稳健增长可期，从全球比较来看，国内家电龙头公司基本面更好且分红水平也较高，建议继续增持。

民生证券表示，当前A股家电行业领先企业与海外家电领先企业相比估值仍然较低，而资产质量、盈利能力和利润增速都显著好于国外家电领先企业。在中国的国际地位蒸蒸日上，A股国际化逐步深入，国内优质资产价值重估的背景下，坚定看好国内家电蓝筹股的估值修复逻辑，重点推荐格力电器、美的集团和青岛海尔(行情600690,诊股)。

中信证券(行情600030,诊股)重点推荐业绩确定性高、估值合理的板块龙头。业绩确定性角度重点推荐：格力电器、青岛海尔、美的集团、小天鹅A；成长弹性角度重点推荐：华帝股份、欧普照明(行情603515,诊股)、老板电器。

格力电器:公司收益质量良好

格力电器 000651

研究机构：山西证券(行情002500,诊股) 分析师：石晋 撰写日期：2017-11-01

事件描述:报告期内业绩大幅提升,1-9月基本EPS2.57元,同比变化37.43%。2017年1-9月,公司实现营业收入1120.3亿元,同比增长33.7%,归母净利润154.6亿元,同比增长37.7%。单Q3营业收入420.1亿元,同比增长24.7%;归母净利润60.1亿元,同比增长24.5%。单季EPS为1,同比增长25%。事件分析:空调市场量增价扬。中怡康市场数据显示,2017年空调市场零售量和零售额规模分别为5572万台和1906亿元,同比增长29.4%和35.4%;空调市场均价为3420元,同比增幅为4.6%,创下5年内新高。2017冷年内上市智能空调占销量比例接近80%,而整体智能空调市场仍保持在上升阶段。

净利增速超收入增速,公司收益质量良好。报告期内销售毛利率31.4%,下降2.75pct,环比减少0.57pct;净利率则持续创高至14.01%,较去年同期增加0.3pct,环比提升0.27pct。销售费率和管理费率分别为10.6%和4.15%,环比下降1.6pct、0.03pct;财务费率为-0.25%,增加0.02pct,主要是汇兑收益减少。报告期(1-9月)ROE继续提升至27.5%,较去年同期增长23.1%,公司整体业绩稳定增长,收益质量良好。

营运能力提升。报告期内,公司营业周期48.75天,其中存货周转天数39.3天,较去年同期增加3天,我们认为主要受空调持续旺销以及原材料价格上涨企业增加备货所致;应收款周转天数9.4天,同比下降1天,显示公司回款速度加快。流动资产周转率和固定资产周转率分别提升11%和23%。盈利预测及投资建议:我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为3.8/4.6/5.2。对应公司未来3年业绩PE估值为11.5/9.6/8.5,增持评级。

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