世界经济景气指标体系分析与比较

世界经济景气指标体系分析与比较

孔逸树

繁荣分析主要是通过一些主要的宏观经济指标来研究经济运行规律，预测经济波动的趋势，并探讨经济运行的拐点. 经济繁荣指数体系有利于跟踪经济周期的波动，预测经济周期的复苏和萧条，并在此基础上最大化政府在市场失灵和经济萧条中的作用. 建立世界经济景气指数体系还可以对同期的当前和历史经济周期进行比较研究，并使用该系统中的指标估算当前经济周期景气，萧条和衰退的规模和严重性. 复苏，特别是预测经济扩张和收缩的拐点以及经济衰退和衰退的预警，它可以帮助政府和私营部门做出相应的决策，从而将经济下滑带来的损失降到最低. 跟踪波动起着重要作用.

经过几十年的发展，发达国家和地区，特别是美国，已经建立了较为完整，有效的宏观经济繁荣预警和监测指标体系. 本文选择了主要的发达国家和地区，包括美国，经济合作与发展组织（OECD），日本，韩国和欧盟. 对当前的繁荣指标体系进行了比较和分析. 同时，介绍了中国宏观经济监测体系的组成. 繁荣指数体系之间的异同，本文为跟踪世界经济繁荣的指标提供了具体建议.

首先，美国经济繁荣指数系统

美国是较早开始研究繁荣指数体系的国家之一. 巴布森经济活动指数和哈佛指数在20世纪初期被广泛使用. 美国联邦政府机构也积极参与相关指标的计算. 1961年10月，美国商务部在其出版物“业务摘要”中正式发布了NBER经济周期波动监测系统的监测输出信息. 从那时起，宏观经济景气监测已从企业和科研机构的研究转向政府机构的研究. 由于NBER扩张指数无法表明经济周期的强弱，美国商务部经济分析局的J. Shiskin提出了综合指数法，并于1968年应用了该方法. 1975年，美国商务部正式发布了该指数. 在其出版物“业务摘要”中逐月列出修订的繁荣指数. 新的监测系统是用于衡量由不同水平的繁荣指数组成的宏观经济繁荣状况的综合系统. ，臂架指数法开始进入成熟阶段. 1995年，会议委员会负责计算先前由美国商务部完成的综合指数. 该机构目前正在计算并发布涵盖澳大利亚，巴西，中国，欧元区，法国，德国，全球，印度，日本，韩国，墨西哥，，英国和美国的14个经济体的综合指数. 它还发布了消费者. 置信指数是每月数据.

美国大型企业联合会的指标体系包括三个部分: 领先指标，一致指标和落后指标. 用户手册的2005年版列出了计算中使用的三种索引系统，并根据索引的历史变化定期列出. 进行更正. 领先的指标有10个，包括制造业的平均每周工作时间，失业保险的平均每周首次申请，制造业的消费品和原材料新订单，零售业扩张指数，非国防资本的制造业订单. 商品，新的私人建筑许可证，标准普尔500股票价格指数常用反应整体经济景气程度的指标，货币供应量（M2），利率差异（10年期国债减去联邦基金），消费者预期指数. 有4个一致的指标，包括非农业从业人数，居民可支配收入，工业生产指数，制造业和贸易销售. 有7个滞后指标，包括平均失业时间，制造业和贸易的存/销比，制造业每单位产出的人工成本，平均最佳利率，工商业贷款额，消费者分期付款. 贷款/个人收入比率，服务业CPI.

以会议委员会发布的欧元区经济繁荣指数为例（见图1），2008-2009年和2011-2012年均为欧洲经济衰退时期，两次衰退出现之前，领先指数（LEI）提前下降趋势，一致性指数（CEI）与衰退基本处于同一时期，即领先指数准确地预测了欧元区经济衰退和复苏的到来，领先指数发生了显着变化大于一致指数，表明先进指数具有较高的敏感性，更容易反映经济周期的波动.

第一个灰色时期，即2008年10月金融动荡的初期，冰岛在北欧的主权债务问题浮出水面. 随后常用反应整体经济景气程度的指标，欧洲债务危机继续在希腊和其他欧元区国家蔓延. 根据计算，欧元在整个2008年全年中，欧元区15个国家的经济仅比2007年增长了0.7％.

第二个灰色时期，自2011年下半年以来，欧洲债务危机变得更加严重. 危机继续通过贸易和金融渠道从欧元区的国家蔓延到中部国家，欧元区内的邻国以及欧元区以外的其他欧洲国家. 2011年第四季度，欧洲经济开始出融改革和其他措施的实施，欧盟针对成员国的财政政策协调和监督机制的不断完善以及欧盟成员国的财政增长. 外部需求，欧洲经济将缓慢调整，经济增长将于2013年开始. 利率从负转为正，逐渐摆脱衰退的阴影.

世界大企业联合会发布的美国经济景气指数也显示出与经济运行一致的趋势: 2001年，由于公司投资支出的急剧下降，美国经济结束了长达十年的增长期. 该指数在2000年末开始下降，反映出领先指数对投资下降具有很高的敏感性. 2008年，在次贷危机的影响下，美国经济陷入了新一轮的严重衰退. 领先指数和共识指数可以准确反映出来，领先指数领先于共识指数.

根据世界经济合作委员会发布的《中国繁荣指数》，除了领先指数和共识指数在2008年略有下降外，总体趋势还在上升，这与我国的经济表现基本相符. 从2018年和2019年前两个月的主要指标可以看出，我国经济短期内仍将保持良好的经济增长.

第二个经合组织经济景气指数系统

经合组织目前发布33个经合组织成员国和6个非经合组织成员国的繁荣指数. 这6个非成员国包括巴西，中国，印度，印度尼西亚，和南非. 经合组织采用“增长周期”的概念，消除了长期趋势，仅研究综合领先指标（CLI）. 经合组织还发布了两个月的数据: 商业信心指数（BCI）和消费者信心指数（CCI）.

如图4所示，OECD的综合领先指数与美国大型企业联合会的领先指数显着不同，因为在指数合成过程中长期趋势已被进一步消除. 几乎所有经济体都显示出大致相同的波动趋势，尤其是在2008-2009年期间，领先指数急剧下降，主要是由于金融危机和欧洲债务危机.

经合组织与美国ConferenceBoard繁荣指数体系之间的最大区别在于，经合组织用来计算各国综合领先指数CLI的指数组合是不同的. CLI组件手册详细列出了每个国家的CLI索引. 可以参考的组成，数据源和历史转折点（波峰和波谷）.

经合组织用于计算中国的CLI指数的指标包括化肥产量（季节性调整），粗钢产量（季节性调整），5000家工业企业的扩散指数（出口订单水平）和建筑总产值（季节性调整）） ，汽车产量（季节性调整）和股票价格（上海证券交易所营业额）. 根据经合组织提供的经济转折点，自21世纪以来，中国在2007年12月，2011年8月，2014年1月和2018年2月达到顶峰四次，而在2002、2009、2012和2016年达到了最低点，基本上符合中国经济发展的实际情况.

经合组织发布的美国CLI指数的构成包括房屋建筑（季节性调整），耐用品新订单（季节性调整），股价（纽约证券交易所综合指数），消费者信心指数（季节性调整） ，制造业的每周工作时间（季节性调整），制造业-工业信心指数，利率差异. 比较中美CLI指标的构成，可以发现两组指标体系使用的指标完全不同. 除中美两国外，经合组织国家和五个非经合组织成员国也具有相对较大的CLI指数成分. 虽然有所不同，但指标的选择存在某些共性，即它们反映了重要的经济要素的运作，例如制造业需求，就业和股票市场.

三，日本的经济繁荣指标体系

日本一直在研究经济繁荣监测和预警系统近60年. 1966年，日本经济产业省在其白皮书中发布了日本繁荣警告指数. 随着经济结构的不断变化，其监测和预警系统不断调整当前，一致，落后的指标选择，并不断更新季节性调整和不定期变化调整等数据，但仅发布日本国内繁荣景气监测数据

日本早期的指标体系包括14个领先指标和6个一致指标. 领先的指标包括每周的制造加班时间，股票指数，各个行业的营业利润，原材料价格指数，库存变化，机械结构的新订单，企业破产数量，居民消费（或面积），消费者未偿还贷款的变化，政府债券股息，制造业价格与单位人工成本之比，制造业劳动生产率，货币供应量，服务业消费者价格指数；一致的指标包括固定工资和薪金价格收入，固定行业的就业率，失业率，工业生产，国民总支出和固定价格的零售额.

目前，日本内阁府公布的经济繁荣指数体系仍包括领先指数，共识指数和滞后指数. 其中，领先指标系列包括11个指标: 最终需求产品的生产商库存率指数，矿产品和制成品的生产商库存率指数，新的就业机会（不包括应届毕业生），制造机械订单指数，建筑面积新住宅建设，消费者信心指数，日经商品价格指数（42项），货币存量（M2）（同比变化），股票价格（东京股票价格指数），投资环境指数（制造业），业务比率利润占总资产（制造业），新发行政府债券的收益率（10年），小企业销售预测.

一致指标系列包括9个指标: 工业生产指数（采矿和制造业），生产商出厂价值指数（采矿和制造业生产者出厂值），耐用品生产者出厂数量指数，不定期工作持续时间指数（工业），生产者数量指数（投资产品不包括运输设备），零售额同比变化，批发销售额（同比变化），整个行业的营业利润，有效就业率（不包括应届毕业生）.

落后指数系列包括9个指标: 第三产业活动指数（商业服务），普工就业指数（YoY），以固定价格购买新工厂和设备的商业费用（所有行业），生活费用（商业和行业） ，按年），公司税，失业率，合同收入（制造业），消费物价指数，生产者库存指数（最终需求商品）.

第四，欧盟经济繁荣指数

欧盟统计局定期发布28个欧盟国家（包括单个国家，19个欧元区国家和28个欧盟国家）的经济景气指标（ESI），并由五个行业信心指数加权，其中包括工业信心指数，服务业信心指数，消费者信心指数，信心指数和零售业信心指数是每月数据. 当前发布的数据的时间跨度相对较短，从2018年4月到2019年3月，2019年3月欧盟国家的最新经济景气指数如图5所示.

五，韩国的繁荣指数体系

韩国指标体系包括10个领先指标和6个一致指标. 主要指标是新制造业和离职雇员的比率，货币供应量M3，储蓄银行存款，制造业中间产品销售，制造业库存比率，中间产品工业生产指数，机械行业新订单，建筑许可面积，出口信贷，许可证发行;一致的指标包括非农业就业人数，工业生产指数，制造业开工率指数，批发和零售贸易指数，按现价计算的国内消费和.

目前，韩国银行定期发布韩国经济景气指标（ESI）. 该指数的构成和权重如图所示，包括商业调查指数和消费者调查指数两个主要领域，细分包括制造业出口. 该指数的产能利用率，财务状况和业务状况共七个方面服务行业，财务状况以及消费者领域的家庭收入和消费决策. 就国家而言，韩国目前仅关注其自身的经济跟踪数据.

六. 我国宏观经济景气指标体系的构成

我国的经济繁荣监测研究主要始于1980年代. 1987年，吉林大学系统工程研究所开始对我国的经济周期进行测量和监测. 此后，国家科学技术委员会，中国人民大学国家经济管理系，中国社会科学院量化技术与经济研究所，国家统计局以及部分地方省市陆续开展了动臂测量工作. 1999年6月，经中央编制委员会办公室批准，国家统计局正式批准设立中国经济繁荣监测中心，为公众提供经济社会繁荣监测研究报告和信息咨询服务. 定期出版《中国统计月刊》和《中国经济繁荣月刊》. 提供反映中国国情和国力的每月基本统计数据，包括宏观，区域和行业繁荣指数.

除了世界上普遍使用的领先，一致和落后的指标外，中国经济景气监测系统还增加了预警指标. 四个部分是:

领先指标是在总体经济增长或衰退出现之前首先发生变化的指标. 它可以预测经济周期的转折点，并估计经济活动的兴衰幅度，并推测出经济波动趋势的详细指标构成.

一致性指数涵盖了经济活动的各个方面，例如生产，就业，收入分配和需求，并且可以全面反映整个经济的变化.

滞后指数包括经济活动的各个方面，例如工业和商业贷款，家庭储蓄，价格，企业库存和政府支出. 它可以全面检查当前国民经济的变化.

预警指数包括工业生产指数，固定资产投资，社会消费品零售总额，外贸进出口总额，财政收入等十项指标. 经济运行情况由形势反映预.

国家统计局最新的四项宏观经济指标于2018年3月公布. 起止日期为1991年1月至2017年12月. 其中，1997年亚洲金融危机的预警指标，金融2008年的危机和2014年的全球经济下滑导致外部需求低迷. 这三个时期的表现更为准确. 相比之下，领先指标并未显示出很高的敏感性. 一致性指数和滞后指数之间的差异太小.

总体上，影响经济繁荣的因素很多，其影响机制更为复杂. 因此，国家和国际组织在指标选择上存在一定差异，但指标选择也存在一定的共性. 投入，生产，消费，进出口等都是高度敏感的指标，相对容易观察，对国民经济产生重要影响.

从指标选择的角度看，发达国家和地区选择的宏观经济监测指标主要涉及以下几类指标: 就业数据，股票价格指数，货币供应量，原材料，库存，订单，工程车辆行业等.

从涵盖国家的角度来看，美国，经合组织和欧盟涵盖了相对较大的经济体，其中美国宣布的经济体最为全面.

鉴于已发布数据对经济繁荣的跟踪作用，与经合组织和欧盟相比，美国发布的繁荣指数更符合每个经济体的经济周期波动. 所选索引系统是一致且可比较的. 领先指数与保持一致. 该指数显示出对经济周期变化的高度敏感性. 同时，指数的变化反映了每个经济体自身发展的特征. 因此，美国公布的领先经济指标保持一致，对经济的追踪效果更好.

（作者: 国家发改委外国经济研究所）

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