家用电器行业: 当时正在部署家用电器，重点是家用电器的消费补充和产业链中的积极变化

2019年和2020年第一季度的业绩摘要: 营业收入: 2019年的收入增长率下降，并且在新的王冠流行之后，行业景气有望见底. 2019年，家电行业实现营业总收入1109.34亿元，同比增长5.25％，增速比2018年同期回落9.51个百分点. 2020年第一季度，工业总收入1991亿元，同比增长-23.88％;自2017年第二季度以来，该行业的季度收入同比增长至连续11个季度;归属于母公司的净利润: 增长率低于收入增长率业内一些公司存在较大风险. 2019年小家电产业链，家用电器的净利润同比增长9.64％，2018年同期同比增长-4.13％. 主要原因是受到新皇冠流行，国内市场几乎停滞，生产端恢复延迟，线下销售端无法正常开展活动，一季度该行业受到该流行的极大影响. 展望2020年全年: 在新的王冠流行情况之后，该行业有望实现消费补充，并且预计将在各个地区相继推出消费刺激政策，以带动该行业的政策复苏.

来自产业链数据的积极信号: 家电行业的主要原材料，包括冷轧卷，铜，铝和塑料，在4月中旬左右反弹. 原材料价格反弹是需求回升的迹象. 家电企业在五六月份紧紧抓住营销节奏和促销时间，零售热潮持续上升，家电实现快速增长，渠道改革和产品升级成为今年家电行业的主旋律. 流行，销售小家电产业链，完工后房地产恢复，新开工面积迅速恢复. 5月份，商品房销售面积同比增长近10％. 五月份竣工面积和新开工面积均实现正增长. 房地产的复苏带动了下游家用电器的需求回升.

投资策略: 维持推荐评级. 当前行业面临流行后的消费补充和新一轮的消费刺激政策. 替代需求和新需求同时存在. 流行病对耐用消费品的影响只会被推迟，不会消失. 注意下半年的消费补充机会. 投资主线: ○1消费补充和政策补贴，领先的白色家电有望受益，重点是美的集团（000333），格力电器（000651），厨房电器主导电器（002508）； ○2小家电普及加快，受益于网上渠道改革，九阳股份（002242）； ○三大行业能效等级提升和新能源汽车热管理业务扩展，领军企业三华智能控制（002050）.

风险提示: 该流行病对消费者和工业方面的影响是重复的；房地产周期的复苏低于预期；行业库存和价格战.

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