家电行业: 空调增长最快，预计行业将保持稳定增长

小米重建空调，反映出空调行业的吸引力: 小米于7月正式发布了米家互联网空调，这是小米于2015年与美的合作并由生态链公司推出智米空气以来的第三次. 2017年的空调. 这次涉及空调行业. 这次，小米直接以“ Mijia”品牌为空调品牌. 与只能获得米家商城支持的生态链企业相比，米家的产品可以充分利用小米自己的其他渠道-小米商城，线下小米. 体验店的支持表明，公司对此非常重视.

小米给空调带来了什么？ “鲈鱼”品牌: 从供需角度来看，我们认为小米空调的短期规模是有限的，对行业的影响也有限. 就这次发布的米家空调而言，产品价格尚可承受，但痛点并不痛苦. 这几乎是无利可图的. 我们估计此米家空调的净利率仅为2％，很难在短期内看到成本的显着下降趋势. 小米也很难获得与空调相关的服务收入. 如果实际获利能力如此之低或更差，该公司将没有特别强烈的动机进行生产，而小米空调将长期遵循“饥饿营销”路线. 参照小米电视的发展路径，我们预测小米的空调销量三年后将达到每年2到300万台，进入市场前十大品牌，当然家电行业成长性，销量不足以挑战现任的地位. 值得注意的是，小米还可能推出第四和第N台空调，在小米之后可能还会有其他互联网公司出现. 对于空调行业而言，“巴斯鱼”品牌的进入将迫使现有的参与者更加努力地进行创新，以提高成本效益.

空调为小米带来了什么？交通价值: 我们认为，除利润外，空调还可以为小米带来交通价值. 智能家居是小米物联网布局不可或缺的一部分. 小米通过生态链企业已涉足许多领域，例如洗冰，厨房电器和小型电器. 空调显然是必不可少的. 即使空调的销量每年只有几百万台，这对于小米来说也是一个很好的数据输入点.

定价几乎无利可图. 为什么小米空调的价格优势仍然不明显？根据小米始终如一的极具成本效益的运营思想，从理论上讲，小米模型中的空调销售减少了渠道价格上涨并获得了有限的利润. 价格较低，但实际上这款米家空调的成本为2199元（含200元安装费），高于某些竞争产品的价格，但利润率已经很小. 因此，我们认为有以下几点: 首先，小米空调的购买成本很高. 以一个典型的空调为例，长虹空调的通道加价率可以达到24％，虽然小米节省了通道加价，但其较高的材料成本+铸造成本导致该空调的购买成本为27比长虹高％. 其次，空调行业竞争更激烈. 与某些电子产品和小型家用电器不同，中间流通链的标记率很高. 在成本方面，领先公司依靠规模优势和与产业链上游公司对话的权利来降低成本；在价格方面，领先公司对渠道和主终端定价具有强大的控制权. 第三，三四线空调品牌的低成本战略. 由于空调产品的严重同质化家电行业成长性，当三线和四线空调品牌的生产成本高于领先企业的生产成本时，它们无法通过差异化的卖点获得产品溢价. 最终，他们只能以低价与领先品牌竞争.

空调行业仍然具有吸引力: 小米不放弃空调也反映了空调市场的价值. 在所有家用电器类别中，空调单价最高. 在黑白产品中，空调增长最快，并且该行业有望继续保持稳定增长. 领先的空调公司在品牌，技术，成本，渠道以及对上游和下游产业链的控制等许多方面都陷入了困境. 短期位置难以动摇，具有长期增长潜力. 我们继续推荐空调领导者格力电器，美的集团和上游领导者三华智能控制.

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