南威医疗（688029）公司快报: 第四季度业绩持续提升，核心产品繁荣

南威医疗（688029）公司快报: 第四季度业绩持续提升，核心产品繁荣

类别: 公司机构: 华锦证券研究员: 周新明/王锐日期: 2020-01-20

事件: 公司发布业绩预测，2019年公司将实现净利润约3亿元，同比增长55.8％.

扣除单身母亲的净利润约为2.7亿元，同比增长约54.13％. 从季度来看，该公司的业绩增长在第四季度有所加快. 2019年四季度实现净利润7321.1万元，同比增长150.19％，业绩略超预期.

核心产品增长迅速，内窥镜产品梯队逐步完善. 该公司的止血和封闭产品具有突出的优势，预计全年将保持50％以上的增长； ESD和EMR产品在前三个季度的收入增长将超过90％，预计全年增长率仍将保持良好. 其他类别的产品继续稳定增长. 目前，公司的内窥镜产品梯队逐步完善，明星产品具有优异的软组织夹性能，价格优势突出. 预计将保持快速增长. 该公司于2018年推出的高频电外科有出色的性价比. 预计沉先生将推动公司的EMR / ESD产品继续增长，并成为未来增长的驱动力.

市场一直保持着高速增长景气指数的种类，并且有望在未来继续增长. 该公司在市场保持了快速的增长，覆盖了美国的1,126家医疗机构，并且预计全年将增长50％以上；预计欧洲和其他地区将保持稳定增长. 公司的国内产品覆盖全国2,900多家医院，其中前三家医院780多家，前三家医院的覆盖率达到55％以上. 预计全年国内市场增长将达到50％左右.

在未来，一方面，公司将依靠内窥镜诊治技术的下沉带来的对内窥镜耗材需求的不断增长. 有望抢占产品市场，销售额有望继续增长.

德国诉讼对公司整体运营的影响有限. 1月17日，该公司收到德国的一审判决，并认定EP3023061B1专利侵权成立. 目前，MTE已提起上诉，估计此案的最高赔偿金额为2683万元. 但是，不成功引起的赔偿金额应由公司股东承担，不影响公司利润. 公司升级后的替换产品Lockado止血夹已经开始替换德国的原始产品SureClip，并将在2020年1月31日之前完全替换. 停止销售原始产品的决定预计不会影响公司的后续运营.

此外，MTE已就两项欧洲专利向欧洲专利局提出异议申请，将于2020年9月受理.

内窥镜诊疗保持较高水平的繁荣，公司将继续受益. 由于我国消化系统疾病高发，内镜下的早期诊断和早期治疗是消化道癌的主要防治方法，市场需求广阔. 目前，与发达国家相比，中国的内窥镜诊疗普及率和人均内窥镜医师人数仍有很大的提高空间. 内镜切除术的技术难度相对较低，息肉发生癌变的可能性高，内镜医生的积极性高. 内窥镜耗材市场正在迅速增长. 预计到2022年，中国消化内镜诊疗设备市场规模将至少达到48.92亿元. 作为内窥镜诊断和治疗领域的领先企业，公司有望以优异的产品质量景气指数的种类，出色的价格优势和完整的产品梯队进一步巩固领先地位，并且其性能有望继续快速增长.

投资建议: 作为内窥镜诊断和治疗领域的领先企业，该公司拥有星级产品，其质量优于产品. 主流医院具有高度认可度，成本效益优势和替代优势. EMR / ESD和ERCP耗材的快速发展有望成为未来增长的动力. 将来，在扩大国内客户的替代和基本医疗补贴方面将具有巨大的潜力，并且海外工作将继续. 预计该公司2020年至2021年的净利润分别为4.10亿元和5.38亿元，同比分别增长36.5％和31.4％，并给出“买入”评级.

风险提示: 没有实际的控制器风险；海外经营风险；医疗器械行业的政策变化风险；新产品市场需求未达到预期风险

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