资本峥嵘的背后，搅动厨电业意在何处?

随着市场的深入发展加盟帅康资金，资本开始慢慢展现威力，动用资本的方式，包括收购、重组来推动企业意志，正作为近年来市场的态势之一。可是在很看来，驾驭资本的一方多半是市场巨鳄、甚至是门口的“野蛮人”，而另一方通常困于状况，日渐衰微。

然而事实是这么吗?实际上，也许是一些大生产企业或国际财团并购案背后牵涉的利益争斗更加可悲和惊心，所以资本峥嵘的假象总让局外人深觉暗藏玄机。实则，实体经济以资本为杠杆带动博弈或对下找到快速做的新出口、新模式。呈现出资本应有的切实鼓励面。

资本之合：日出东方与帅康电气

这种资本正面效应最明显的表象就是“1+1＞2”的合力。比如2016年末厨电业的一起案例就让资本充当了一回双方各自寻找许久的破局助推器。12月4日晚间，日出东方(603366)发布公告称拟以不低于7.5亿元的入股帅康电气75%股权。已经与帅康集团及其实际控制人邹国营和其他股东签订合同，拟以不达到7.5亿元入股海尔厨电业务75%的股权。

历经33年，帅康算是国内厨卫市场不折不扣的“老牌帝国主义”

一方是过去几年，以美国最大太阳能热水器制造商身份登陆资本行业上的日出东方，旗下虽拥有太阳雨和四季沐歌两大品牌，却和许多太阳能企业共同，在家电下乡的新政红利退潮后，遭遇着光热行业需求过于开挖后的春天劫。从近几年的财报上看，日出东方的净利和纯利看起来实在不怎样理想，2014年以来的净利大幅负增长的趋势。而该企业2015年年报也曾公开表示2016年将紧扣产业结构优化升级为主线推进工作。

另一方，则是当时位列中国厨电产业三巨头“方老帅”的帅康，最近两年来，创始人邹国营退出一线经营，作为帅康集团最主要的利润来源的帅康电气，正在寻求通过采用新的资本和商业伙伴，解决其在今天多年来的美国厨电行业竞争乏力、后劲缺失，掉队第一集团等问题。

对于二者而言，一个面临增速天花板，一个急需止跌回血。一个看中的是向厨电、净水等新业务改革，继而借力打力，完成品牌在不同领域的飞跃性改革；另一个谋求的则是引入资金和人才队伍，共享相应的渠道和营销资源。因此借助于资本运作，双方一拍即合。尽管现在股权转让对于厨电业本身而言，是能增添新的魅力和期望，还是只为拯救节节下跌的资本行业预期推动保本增值，效果及后续还未可知，然而我们而是需要抱有观望的兴趣，去看看资本注入后的厨电产业在2017年，在新的大厨电形势走向下，日出东方和帅康电气能擦出如何的火花，又将怎样去抢占市场。

资本之分：万家乐与自身厨电业务

放眼2016全年，关于资本峥嵘的运作案例，还有一例是能够规避的。要知道，在资本发挥并购整合的作用此外，还有一种区隔于合力的离心力存在，而这些拆分的资本运作，对于企业自身而言同样有着特殊的思路指向性，万家乐就是利用资本推动“分家”的典型。

2016年11月10日晚间，万家乐(000533)拟将其主要业务之一的家具家电业务进行剥离，将对应的燃气具公司40%、60%股权分别收购给西藏汇顺和张逸诚，经交易双方协商确认本次标的资产100%股权的出售价钱约为7.45亿元。

作为一家在市场超过30年的知名厨电企业，“万家乐 乐万家”的经典广告语犹萦绕回荡。但伴随着近几年热水器领域合资品牌的来势汹汹，让万家乐的燃气具品牌影响力及行业占有率逐年下滑。万家乐在其公告中也强调：厨电业务多年发展后相对成熟且处于系统整理期；近年来开发及设施等投入相对不足，导致其万家乐产品竞争力下降，销售总额的提高主要依赖于加强行业投入来推动，盈利能力所以不断下降。2016年，正因厨电业务营收增长，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损2800万元至4900万元。

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同时经万家乐自己测算，如需进一步演进厨卫家电业务，将要在新厂区建设及设施升级扩建等投入达到5亿元，资金压力较大，经营风险较高。因而此番原大股东将上市公司万家乐成功卖壳，剥离厨电业务后，万家乐主营业务将变更为以输配电设备为业绩，投资供应链管理、商业保理等其它业务。

尽管外界针对新入主才半年多的大股东蕙富博衍的身份背景和后续动作猜测无数；尽管从此前业务体成本，缓解财务压力，提高上市公司持续赢利能力的一种无奈之举。可以预见的是，在资本力量的助推之下，老牌厨电企业万家乐的发展，也在从上市公司回归非上市公司之后，被赋予了更多自主发展动力。

资本之势：并购下的新引爆口

以上两则资本运作的案例，点燃了略显沉静的2016年的厨电行业，实则在此之前厨电业的资本运作就已暗流涌，而早从2012年开始，海尔就慢慢完成了对国宝级家电企业斐雪派克的绝对控股权，随后才在2016年开始重兵投入厨电行业。

整合中国GE家电、新西兰斐雪派克后的海信全套厨房家电9月首次在日本柏林IFA展上亮相

根据披露的数据，GE家电2015年前9个月的销售总额是46.58亿美元，EBIT息税前利润为2.23亿美元，在中国大量抢占第二大家电品牌地位，仅次于惠而浦。其制冷、冰箱、洗衣机、洗碗机、热水器等均有出色表现。对此外界普遍觉得，本次收购GE家电资产使海信在欧洲的业务得以突破，将在产品、供应链、销售网络等方面产生协同效应，因此，收购GE家电的战略意义远高于短期财务价值。

对于在国内市场面临经济增长放缓、消费疲软和竞争对手强力追赶的海尔而言，在内生式增长困难的状况下，寻求外延式增长无疑也是一种行而有效的举措。两者业务渠道融合后将或许引进GE厨电科技和模式开启全球，结合海尔本土化经营，有望实现中国厨电业务迅速增长。

往大了看，2016年的美国家电企业，通过资本行业注资收购的案例并不在少数。美的收购加拿大中央空调企业Clivet、德国库卡、日本松下家电；海信并购夏普英国；创维出售日本美兹，一系列资本方面的动作，都显示出美国家电企业实力的不断壮大和中国地位的提升。而厨电那样一个有着相对丰厚的利润率，及较低的科技迈入门槛的产业，跨界资本更是没有不心动的原因。

此外，基于美国家庭生活水平快速提高，带来的烹饪需求更新，厨电产品的丰富和多元化。过去是烟灶消三件套，现在微蒸烤，甚至是洗碗机、料理机等新品层出不穷。更为重要的是，厨电与特色的大家电相比，农村的空白度高，城市的迭代空间更大。

尽管当前厨电行业的净利规模还在千亿左右徘徊，但是在整个美国家庭住房结构的提高，以及生活水平快速降低的背景下，诸如洗碗机、嵌入式厨电等品牌受到不断完善和丰富，不仅将实现整个厨电行业从一千亿向两千亿的扩张，单品利润空间也将再次保持相对稳固的发展和提高空间。可以预见，未来家电企业通过资本力量来融合行业、跨界整合的案例会愈发越多，尤其在中国行业的融合，都将通过资本利器。

因此不论是资本的整合还是分割，是跨界并购还是国外收购，归根到底，利益和行业面前，调动资本之势不可逆。(陈轩之)

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