浅谈行业景气指数和企业信用评级.doc

①财务指标分析 股票投资收益率的提升由流、盈利能力、成长性和估值等4类价值驱动因素决定，这4类因素分别与一定的财务指标相对应（见表1）。公司进一步表示，富罗纳征信为公司全资子公司，主要业务包括提供绿色能源评级、发布光伏等新能源指数、能源互联网发展指数，具备各类指标、能源互联网资产评级大数据平台。⑥各项财务指标考核（10%）——经营部门销售指标、利润指标和成本节约等，职能部室的成本控制和利用指标等，此项由财务部结合当期的实际情况，考虑外部因素后综合评定。

近年来，栾川农商银行积极推进农村信用体系建设，探索“信用村整村推进”的信贷服务新模式，创新信贷产品，优化办贷流程，对农户进行评级授信，做实信用共同体联保机制，有效破解了农户担保难、难贷款问题，进一步优化了金融生态环境。从信用级别来看，2017年服装家纺企业信用出现了一定的分化，其中1家样本企业评级展望由稳定调整为了正面，2家企业因经营状况好转被上调了评级，但是有另外1家企业因经营情况恶化而被下调了评级。鼓励评级机构制定适合小微企业特点的评级方法体系，按照市场化原则推动评级机构为小微企业评定信用等级。

如果不考虑不同行业的特点而泛泛谈及信用评级，其结果很可能会使评级模型流于空泛或者造成大量误判，从而使信用评级失去意义。因此本文针对商业企业这一单一行业展开财务信用评级分析，依据搜集到的大量商贸行业的相关数据着重研究此行业周期性波动对信用评级的影响。 目前，传统商业和零售面临着较为严峻的挑战和考验，风险和机遇并存。 一方面，传统商业受到来自电子商务崛起、人工成本上涨以及实体店面租金上涨等因素的巨大冲击，整体效益下滑；另一方面，在国内经济增速放缓的形势下，居民消费将成为更重要的经济增长点。正反两方面因素带来了新的不确定性，行业景气起伏，将成为研究商业企业信用的重要参考。 二、企业信用评级与行业景气指数指标对比 本文采用某权威机构网站公布的上市企业财务风险评级数据推断商业企业财务信用评级指标体系。用于研究商业企业信用评级指标体系的数据来源于“东方财富”网站和“证券之星”网站提供的上市公司2013年度报表和财务指标。有关行业景气波动的资料来源于国务院发展研究中心行业景气监测平台以及中国商业联合会等行业网站。 （一）商业企业信用评级指标的筛选 依据公布的各商业企业信用等级作为样本分组标志，先后采取了单因素方差分析、秩相关系数和Fisher不等协差阵的判别法最终筛选出14个指标构成商业企业信用评级指标体系，按重要程度依次是：（经营活动）流入、可供股东分配的利润、年初未分配利润、购买商品接收劳务支付的、利润总额、营业利润、主营业务成本、资产利润率、资产净利率、股东权益比、流动比率、速动比率、筹资活动产生的流量净额、总资产增长率。

从下图可以看到，同期限的债券，利率债的收益率明显低于信用债收益率，高评级债收益率低于同类的低评级债收益率，利率债中，国债和地方政府债由于是政府信用背书，收益率最低，信用债中，风险较低的铁道债和商业银行债收益率介于利率债和企业债之间，高评级城投债收益率略高于企业债收益率平均水平，但近一年低评级的城投债信用利差相对企业债均值低，资产支持证券在同评级信用债中收益率最高。可以看出obv的出发点是基于成交量为股价变动的先行指标,短期股价的波动与公司业绩并不完全吻合,而是受人气的影响,因此从成交量的变化可以预测股价的波动方向。ＯＢＶ线的基本理论基于股价变动与成交量值间的相关系数极高，且成交量值为股价变动的先行指标，短期股价的波动与公司业绩兴衰并不完全吻合，而是受人气的影响，因此从成交量的变化可以预测有股价的波动方向。

本基金将通过基金管理人开发的行业投资评级系统，以三大行业所覆盖的各细分行业为研究对象，从行业成长性、行业盈利能力及行业景气周期三个方面对行业进行投资评级。大公国际在对公司经营状况及相关行业进行综合分析与评估的基础上，出具了《北汽福田汽车股份2009年度公司债券跟踪评级报告》，评级报告维持本公司公司债券信用等级为aaa行业景气指数计算公式，维持本公司长期主体信用等级为aa，评级展望为正面。 *作为中国与新型国际评级标准的创建者，他从研究信用风险形成的特殊性入手行业景气指数计算公式，主持研发出我国第一套拥有自主知识产权、与国际接轨并适合国情的行业、地区、企业信用风险评价体系，系统填补了我国信用风险研究领域的空白。

近年经济增速下滑、实体利润率走低，信用债刚性兑付信仰破灭、违约形势愈演愈烈，2015、2016年违约规模暴增。著名国际评级机构惠誉刚于4月下旬再次将日本长期外币/本币发行人违约评级，以及日本国家信用上限分别下调一个等级。设计循环购买的交易结构时，还应根据消费金融资产的信用质量、备选合格资产池的容量、贷款期限、早偿率、违约率及贷款利率等特点来设置循环购买频率、购买比例、分配顺序和分配方式等。

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